（转自：研报虎）

4月社消总额同比增长5.1%，增速较上月下降0.8个百分点

　　5月19日，国家统计局发布社消数据：2025年4月社会消费品零售总额为3.72万亿元，同比增长5.1%（wind市场一致预期为5.48%），增速比3月下降0.8个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.38万亿元，同比增长6.6%，增速比3月下降2.0个百分点。1-4月，社会消费品零售总额为16.18万亿元，同比增长4.7%，增速比上年同期上升0.6个百分点。（如未特殊说明，本文1-4月/4月均指2025年1-4月/4月）

2025年4月份CPI增速环比3月持平，必选品增速环比上升

　　2025年4月份全国CPI当月同比增速为-0.1%，2025年3月份全国CPI当月同比增速为-0.1%，4月份CPI同比增速环比持平。4月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长14.0%，增速较3月份上升0.2个百分点。饮料类零售额同比增长2.9%，增速较3月份下降1.5个百分点。日用品类零售额同比增长7.6%，增速较3月份下降1.2个百分点。

纺织服装类零售额同比增长2.2%，化妆品类零售额同比增长7.2%

　　4月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长2.2%，增速较3月份下降1.4个百分点。化妆品类零售额同比增长7.2%，增速较3月份上升6.1个百分点。

　　黄金珠宝行业零售额同比增长25.3%，增速较3月份上升14.7pct

　　4月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长25.3%，增速较3月份上升14.7个百分点。

家用电器类零售额同比增长38.8%，增速较3月份上升3.7pct

　　4月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长38.8%，增速较3月份上升3.7个百分点。家具类零售额同比增长26.9%，增速较3月份下降2.6个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长9.7%，增速较3月份上升9.8个百分点。

　　4月，其他类别中，烟酒类零售额同比增长4.0%，增速较3月份下降4.5个百分点。通讯器材类零售额同比增长19.9%，增速较3月份下降8.7个百分点。文化办公用品类零售额同比增长33.5%，增速较3月份上升12.0个百分点。中西药品类零售额同比增长2.6%，增速较3月份上升1.2个百分点。体育、娱乐用品类零售额同比增长23.3%，增速较3月份下降2.9个百分点。

金银珠宝增长加速，国补品类持续高增

　　2025年4月社消零售总额整体表现稳健。从细分品类看，必选品中粮油食品品类表现突出，4月同比增速达到14.0%，1-4月累计增速亦达到12.6%；可选品中金银珠宝类在低基数背景以及投资保值需求较高的背景下4月同比增速达到25.3%，同时国补相关品类延续高增态势，体育娱乐用品、家电和音像器材、文化办公、家具、通讯器材品类同比增速均维持在双位数水平，其中家电和音像器材、文化办公用品增速超过30%。

　　风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

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