金吾财讯 | 群益证券发研指，2025Q1吉利汽车(00175)实现营收724.95亿元，同比增24.5%，归母净利润56.7亿元，同比增264%，公司业绩超预期。公司战略整合加速，拟私有化极氪。该行指，公司一季度销量明显提升，Q1公司销售汽车70.38万辆，同比增48%，其中新能源子品牌银河、领克和极氪合计销量为33.9万辆，同比增长135%。一季度公司新能源产品销量占比提升至48.2%，同比提升18个百分点。Q1公司整体毛利率为15.8%，同比提升0.16pct。费用方面，公司销售费用率同比下降2.1pct，管理费用率同比下降0.53pct。得益于公司在底盘调校、三电和车机系统等方面的技术积累，以及保有量的提升，公司的新能源产品已形成市场影响力，并在部分细分市场取得优势，如吉利星愿已成为销量最好的小型车；30万元价位的领克900上市半个月大定量超3万；销量破万的新能源车型还有星舰7和银河E5等。该行续指，5月7日，公司发布公告，拟私有化极氪，购买价为每股2.566美元或每股美国存托凭证25.66美元。该报价下公司私有化极氪需约150亿元资金，极氪估值约470亿人民币，公司计划通过发行新股、发债和现金来支付。当前汽车市场新能源汽车渗透率近50%，竞争已经进入淘汰赛阶段，对车企的经营能力和成本控制能力提出了更高的要求。在此背景下，公司持续推动汽车业务整合。今年2月，极氪正式控股领克，此次私有化极氪完成后，公司汽车业务在研发、营销、采购等方面将进一步整合，实现品牌之间三电技术、智驾技术的共享，以及提高全公司产能利用率等。公司预计整合后将实现整体效益提升超5%。该行认为公司内部整合将有效提升盈利能力，加强产品竞争力。该行表示，公司电动化转型正在加速，在各个主流价格区间都有市场认可的产品。公司汽车业务整合后有望降低采购成本、共享技术，产品整体竞争力有望提升。同时，公司具备平台和技术优势，未来技术输出也将成为公司利润增长点。该行预计公司2025/2026/2027年净利润将分别达132/176/218亿元，扣除一次性收益的影响，YOY分别为+44%/+30%/+24%，EPS分别为1.35/1.75/2.2元。当前股价对应P/E分别为13/10/8倍，建议“买进”。