（转自：研报虎）

事件：

　　营收净利润超预期，Q2收入指引符合预期：收入达423亿美元，同比增长16%，超越彭博一致预期(414亿美元)；日活跃用户达34.3亿，同比提升6%，超越彭博一致预期(33.4亿)；营业利润为176亿美元，营业利润率达41.5%,超越彭博一致预期(37.5%)；GAAP每股收益(EPS)6.43美元，超越彭博一致预期(5.25美元)。一季度资本支出为137亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施。公司预计2025年二季度收入，区间为425-455亿美元。

　　分业务：FoA第一季度实现营收419亿美元，同比增长16%，其中广告营收为414亿美元，同比增长16%，从广告结构看，增长最主要的贡献来自线上零售垂类。Reality Labs业务在本季度实现收入4.12亿美元，同比下降6%，主要受Meta Quest销量下降影响。Meta表示Ray-Ban Meta AI眼镜过去一年销量翻了三倍，用户粘性较高。

　　运营指标：2025Q1Family of APPs DAP34.3亿，同比增长6%。平台整体广告展示量增长5%，广告单价提升10%。定价提升则反映了广告表现改善带来的广告主需求上升。Threads的月活跃用户已超过3.5亿。

　　 AI持续赋能公司核心业务，货币化率明显提升。Meta AI的使用量持续增长，目前月活跃用户超过10亿。使用AI创意工具的广告主数量增长了30%。一季度推出全新的广告生成推荐模型GEM，其架构在相同数据与算力条件下可实现2倍的广告表现提升，在Facebook Reels初步测试中，我们已看到广告转化率最高可提升5%，当前已向更多平台扩展部署。通过进一步优化AI广告效果，Facebook和Instagram7%和6%的使用时长增长，AI效率优化对业务效果的持续拉动。

　　上调全年Capex指引并下修Opex指引。Meta将2025年Capex指引由600-650亿美元上调至640-720亿美元，主要系：1)AI数据中心投资规模的扩大及基础设施硬件成本的上升。同时，公司将全年支出总指引由1140亿至1190亿美元下调至1130亿至1180亿美元，公司在加大AI资本支出投入的同时，持续优化运营效率以控制成本。

　　投资建议：我们看好META在AI加持下核心业务增长。AI商业模式已得到验证，AI推荐系统的优化正持续提高META的用户使用时长；公司新推出推荐模型，已实现最多5%的广告转化率提升；METAAI目前月活跃用户超过10亿。我们看好Meta作为big7中率先跑通AI商业模型且持续降本增效贡献超额EPS的公司在今年被给予更高的估值溢价。

　　风险提示：AI发展不及预期，广告收入不及预期，宏观影响加剧。

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