金吾财讯 | 浦银国际表示，中国旅游业经历了疫情后出行需求的持续增长以及市场供应的快速恢复，该行认为进入2025年，旅游市场在规模上仍有增长空间。（1）低线市场消费者：低线市场庞大的市场规模、高于高线城市的消费支出增速和尚待提升的OTA平台渗透率，有望驱动行业规模扩张；（2）银发一族：有钱有闲的银发一族成为旅游市场的增量用户，愿意为高质量出行买单；（3）Z世代：Z世代出游热情高涨，成为出行的主力军；（4）出境、入境游恢复：在政策刺激和航线覆盖恢复的刺激下，出入境旅游驱动市场扩张。该行指，经历了20余年的发展，中国OTA行业玩家整体竞争格局相对稳定，龙头企业在跨地区旅行和本地生活等方面展开差异化竞争，也通过传统业务外的业务拓展进一步渗入消费者的日常生活中，并通过开展海外市场和度假业务进一步开拓业务范畴。在居民出行需求旺盛、文旅行业高景气度的基础上，中国OTA平台将受益于我国出行人数的提升、出入境游的恢复，业务需求有望持续增长。同时，考虑到当下OTA平台之间的竞争格局较为稳定，该行更加看好国内OTA平台的业务多元化发展驱动业务提升。首次覆盖携程集团（TCOM.US/09961）给予“买入”评级；接手覆盖同程旅行（00780），给予“买入”评级。