来源：IPO日报国际金融报

国内电商SaaS领域的头部企业再闯港交所！

5月22日，聚水潭集团股份有限公司 (下称“聚水潭”)向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，中金公司及摩根大通为其联席保荐人。

此次申请，是聚水潭继2023年6月19日、2024年3月21日、2024年11月13日三次递表失效后的再一次申请。

作为中国最大的电商运营SaaS供货商，聚水潭2024年刚刚实现小额盈利，近三年累计亏损超过9.86亿元，毛利率高达68.5%。

而在其四闯港交所背后，则是阿米巴、红杉资本、阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭、蓝湖资本合伙人陈昊辉、中金共赢基金和蓝湖资本等知名机构和股东的期待。

累亏超9亿元

聚水潭成立于2014年，是一家中国电商SaaS（Software as a Service，软件即服务，是一种通过Internet提供软件的模式）供货商。聚水潭已在全国设立了超过100个线下服务网点，服务范围覆盖超过500个城镇，为客户提供及时、周到和专业的服务。

聚水潭的核心产品“聚水潭ERP”提供的主要功能包括订单管理系统(OMS)、仓储管理系统(WMS)、采购管理系统(PMS)及分销管理系统(DMS)等，能够帮助电商企业整合、同步及统筹协调其所有店铺、订单、产品、库存，管理其各平台的运营或财务数据。根据咨询机构灼识咨询报告，聚水潭ERP已成为最受中国商家欢迎的电商SaaS ERP品牌（SaaS ERP是指以软件即服务的形式提供的企业资源计划系统）。

第三方咨询机构灼识咨询的资料显示，2024年中国电商SaaS ERP市场的规模(按商家支出计)为31亿元。 2024年按电商SaaS ERP的相关收入计，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP供货商，市场份额达23.2%。

中国电商SaaS市场包括电商运营SaaS及建站管理SaaS。中国电商运营SaaS市场主要包括ERP、CRM（客户关系管理）、销售及营销管理及其他，例如数据分析、人力资本管理及财务管理。在中国电商运营SaaS市场中，按2024年SaaS总收入计，聚水潭同样排名第一，市场份额为8.7%。

根据灼识咨询的资料，2024年公司为8.84万名不同类别的SaaS客户提供服务，而2024年行业平均服务的客户数不足2万名。2024年，公司的净客户收入留存率为115%。

招股书显示，2022年-2024年（下称“报告期”），聚水潭实现的营业收入分别为5.23亿、6.97亿和9.1亿元，相应的净利润分别为-5.07亿、-4.9亿和1058.3万元，相应的经调整净利润分别为-3.79亿、-2.06亿和4898.8万元。公司在2024年刚刚实现了扭亏为盈，在过去三年间累计亏损超过9.86亿元。

值得一提的是，聚水潭2024年总收入和年度经常性收入分别达9.1亿元和10.98亿元，2022年至2024年的复合年增长率分别为31.9%和33.6%。

报告期内，聚水潭的毛利率分别为52.3%、62.3%、68.5%，持续增长，短短两年增长了16.2个百分点。

不过，截至2024年12月31日，聚水潭持有的负债净额高达36.5亿元，相比之下，现金及现金等价物仅为10.85亿元。

互联网、资本大佬云集

股权方面，聚水潭在经历七轮融资后，知名投资机构和个人云集。

2015年，聚水潭完成由上海阿米巴佰晖、蓝湖资本（Blue Lake Capital）合伙人陈昊辉及腾讯电商控股公司原CEO吴宵光投资的天使轮融资，规模为1290万元，投后估值为8300万元。

2017年，聚水潭完成由湖州万漉、福州阿米巴、上海阿米巴佰晖及北京微光股权投资合伙企业（有限合伙）投资的A轮融资，融资规模为3750万元，投后估值为2.5亿元。

2019年，聚水潭完成由苏州圆璟、杭州圆璟及Dimension Enterprises投资B1轮融资，融资规模为6500万元，投后估值为9.2亿元；完成由上海蓝湖、Blue Lake Capital Fund II, L.P.及嘉兴惠海投资的B2轮融资，融资规模为4750万元，投后估值为19亿元；完成由红杉智盛投资的B3轮融资，融资规模为1.65亿元，投后估值为27.5亿元。

短短一年内，聚水潭投后估值从9.2亿元变为27.5亿元，增长了1.99倍。

2020年，聚水潭完成由高盛、中金共赢基金和蓝湖资本投资的C轮融资，融资规模为2.86亿元，投后估值达到60亿元，较2019年再次增长了1.18倍。

而整整七轮融资，仅仅五年时间，聚水潭募集资金6.14亿元，投后估值翻了71倍多，引入了众多知名股东。

经历一番重组，IPO前，聚水潭创始人、董事会主席兼首席执行官骆海东直接持股22.81%，

公司执行董事兼首席产品官贺兴建持股13.57%，公司执行董事兼首席安全官李灿升持股为6.46%，执行董事兼首席营销官王瑜持股为4.03%，骆海东直接持有及通过投票权委托安排合计可控制约46.87%。

阿米巴资本持有公司9.44%股份，北京微光股权持股3.16%，GGV  VIII持股4.26%，阿里巴巴集团CEO兼任淘天集团董事长吴泳铭持股4.66%，红杉智盛持股8%，为员工激励将发行的股份占比为8.17%，中金共赢基金持股为2.63%。

此外，蓝湖资本合伙人陈昊辉、上海蓝湖、刘中扬等也参与了聚水潭的投资。

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