5月27日，主营包装印刷和跨境电商业务的A股公司 $吉宏股份(02603)$ 在港股上市，首日大涨超50%，且成为首家港股上市即纳入港股通的A+H公司。当然，它身上还有些其他logo，例如：厦门第一家A+H、第一家跨境电商A+H、第一家包装行业A+H公司、市值最小的A+H公司（此前A+H的门槛为73亿港元左右） 吉宏股份

当前阶段能进入港股通，是很多中小市值公司梦寐以求的目标。

• 一方面是因为南下资金今年以来的净流入超过以往，进入港股通后往往能带来非常多的增量资金；

• 另一方面是两地定价略不同，常常会出现折价溢价，而港股通个股一定程度上的交易量更活跃。

吉宏股份之所以能在上市首日就进入港股通，就与它没有绿鞋机制有关。

在打新的时候，市场就在猜想，明明是一家A股流动性也较为普通的公司，为何没有“绿鞋”？很有可能是与它想尽早进入港股通有关。

为何没有绿鞋机制的公司可能更快被纳入港股通？

绿鞋机制的本质与港股通审核

• 绿鞋机制的作用：绿鞋机制（超额配售权）是承销商在上市后30天内稳定股价的工具，涉及额外发行最多15%的股份。在此期间，公司需维持价格稳定，股价和交易量可能被人为干预（如承销商护盘）。

• 港股通的审核逻辑：港股通要求标的股票具备市场化交易的真实性。若存在绿鞋机制，交易所可能认为短期内交易数据（如流动性、波动率）无法反映真实市场行为，需等待绿鞋期结束（通常30天）后再评估。

所以，没有绿鞋机制的公司，其股价和交易量从上市首日起即为市场自发行为，数据更早符合审核要求。

上市类型的影响

• 无绿鞋的场景除了公司没有设置之外，还有采用介绍上市（如二次上市、分拆上市）的公司通常不发行新股融资，因此无需绿鞋机制。 $药明康德(02359)$

• 这类公司因已有公开交易历史（如A股或海外市场），财务和合规风险较低，港股通审核更快。 $宁德时代(03750)$

  

有无例外？

有，快速通道机制。港交所对部分优质公司（如大型科技股、A+H股）提供豁免，允许跳过绿鞋期直接进入港股通，以提升市场吸引力。

AH股的特殊待遇：A+H股公司因两地监管协同，H股部分可能在A股上市满10个交易日后立即纳入，无需等待绿鞋期。

纳入港股通的核心标准

1. 常规纳入条件

   • 市值要求：恒生综合指数成份股需满足 最近12个月日均市值≥50亿港元（小型股需额外满足月末市值≥73.59亿港元）。2025年最新调整后，主板公司市值门槛提升至 74.57亿港元。

   • 流动性要求：过去12个月日均换手率≥0.05%（或最近6个月达标）。

   • 合规性要求：A股未被风险警示（如ST、*ST）、无重大违规记录。

2. 特殊类型公司附加条件

   • 同股不同权（W类）公司：上市满6个月+20个交易日；考察日前183日日均市值≥200亿港元，总成交额≥60亿港元。

   • A+H股公司：A股上市满10个交易日且H股价格稳定期结束。

   • 二次上市公司：市值≥400亿港元（或100亿港元+年收入≥10亿港元）。

3. 快速纳入机制

   • 大型IPO：上市首日市值达恒生综指前10%，10个交易日后纳入。

   • 中型IPO：当季新上市且日均市值≥160亿港元（豁免流动性要求）。

4. 定期调整

   • 每半年（6月、12月）检讨，结果于次年3月/9月第二个周一生效。交易所公布名单后，标的于生效日开放交易。

   • 部分标的$ ）通过季度检讨纳入，生效日为6月/12月首个周一

   • 临时调整：快速调出包括：不符合市值（<40亿港元）、流动性（停牌超3个月）或合规性时立即调出。特殊日期也有，如地平线机器人-W于2025年5月26日满足条件后生效。

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