金吾财讯 | 东吴证券发研报指，海底捞(06862)采用自下而上的选址机制，并严控加盟商进入标准，于产品、场景、管理端优化经营模式：(1)产品端，2025年或将重点打造鲜切荤菜与时令系列，(2)场景端，重点拓展主题门店与企业园区店，(3)管理端，推行双管店模式与专属客户经理制度。“红石榴”计划成效兑现，创新孵化效果佳。2021年、2022年公司先后启动“啄木鸟计划”、“硬骨头计划”，梳理提效、驱动增长。2024年公司开启“红石榴计划”、鼓励新品牌孵化，截至2024年末，集团内部已创立11个餐饮品牌、74家门店，覆盖不同的消费场景。“红石榴”计划有望为公司打造第二成长曲线。该机构表示，公司通过大数据分析与AI技术，处理回访数据，AI智能餐后评价系统则进一步提升顾客满意度与降低流失率。自主研发的“嗨嗨系统”APP月点击量突破2万次，同时公司已部署50余个AI智能体机器人应用，覆盖顾客服务、供应链等多个环节，不断提升工作效率。该机构续指，“红石榴”计划与开放加盟的策略落地，新品牌、新门店加速扩充，期待其孵化效果。同时公司持续强化供应链及成本管控能力，或带来利润端进一步改善。考虑到餐饮修复略有不确定性，该机构预计 2025-2027年归母净利润为48.70/50.29/52.69亿元，同比增长3.44%/3.27%/4.77%，EPS分别为0.87/0.90/0.95元，对应当前PE15.90x、15.40x、14.70x，维持“买入”评级。