微博-SW(9898):1Q25业绩点评 AI提效逐步显现 继续等待宏观&用户增长修复

中信建投证券
05-29

核心观点2025 年初步指引中利润率预期保守(30% Non-GAAP OPM),增速指引基本合理,2025 年关键变量在于1)A I 提效; 2)渠道获客的策略变化;3)宏观改善。A I 侧指引较为合理,延续5%eCPM 的提升,渠道策略预计维持平衡,宏观需要等待政策落地后逐步修复。我们认为2H25 改善的机会可能更大,当前仍处于等待催化的阶段。股东回报方面,股息常态化提供底部估值支撑,但考虑到...

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