金吾财讯 | 华鑫证券发研报指，布鲁可(00325)拼搭角色类玩具销量从2023年的3650万件增加至2024年的1.35亿件，伴随2026年后产能释放，后续新品供给充沛可期；在2025年5月布鲁可推出奥特名鉴传奇版诺亚奥特曼拼接积木第二批已销售4万件，单价169元(第一批诺亚奥特曼传奇版已售罄)，从渠道角度看，布鲁可主要渠道为线下经销商，但线上旗舰店的热销品也为公司的新品带来较好的数据参考，从官网旗舰店的销售排名看，第二名为布鲁可英雄无限哪咤潮玩机甲已销售2万件(单价49元)。新品端，5月30日发售英雄总动员星辰版第2弹，超级战队群星版第1弹，2025年布鲁可将推出800个SKU，持续聚焦拼搭角色类玩具，新品的供给以及女性用户的拓展，为后续主业的持续增长带来较好的推动。该机构预测公司 2025-2027年收入分别为39.6、55.9、72.8亿元，归母净利润分别为11.01、15.08、20.41亿元，EPS分别为4.42、6.05、8.19元，当前股价对应PE分别为28.34、20.69、15.28倍，2028年全球及中国角色类玩具市场规模有望达到5407、911亿元，作为拼搭积木赛道头部企业，布鲁可已探索出具有可复制性的IP变现商业模式，全球主流IP的富矿仍具较好商业化潜力，首次覆盖，给予“买入”投资评级。