金吾财讯 | 国信证券发研报指，OSL集团(00863)得益于交易量以及SaaS服务等业务的快速增长，2024年公司实现总营业收入3.75亿元，同比增长78.59%；实现净利润0.56亿元，扭亏为盈。公司是目前亚洲唯一上市的持牌合规虚拟资产交易所，提供大宗经纪服务、数字资产托管服务、电子交易平台，并为机构客户提供SaaS服务支持其虚拟资产交易系统；截至2024年末托管资产规模约50亿港元、较上年超过5倍增长。全年交易量1005亿港元，同比增长16%。该机构表示，牌照及业务布局持续完善，外延收购加速全球扩张。1)成功获得香港首张《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》(AMLO)牌照、取得澳洲数字货币交易所牌照，同时与华夏基金(香港)及嘉实国际合作牵头推出亚洲首批数字资产现货ETF；2)收购日本持牌数字资产服务提供商CoinBest株式会社迈出海外扩张第一步；近期公告计划以1500万美元收购收购Evergreen Crest HoldingsLtd90%股权，取得其在印尼持有的加密货币与期货交易牌照。本次收购有望为OSL提供快速进入印尼加密市场的合规通道，并拓展海外市场。该机构预计公司25/26/27年营业收入分别为6.48/10.95/15.49亿元，净利润分别为0.59/0.74/1.05亿元，同期EPS分别为0.09/0.12/0.17元，对应PE125/101/71x，对应同期PS分别为12/7/5x，估值处于coinbase、香港交易所中间水平；近期美国、中国香港分别通过稳定币相关法案，包括稳定币、RWA等领域的产业正向政策持续落地；该机构持续看好Web3产业发展前景，公司作为港股上市的稀缺持牌交易平台，有望享受行业成长红利；考虑到公司更快的成长速度以及持续海外拓展可能，首次覆盖予以“优于大市”评级。