（转自：ETF炼金师）

　　为进一步普及ETF相关知识，招商证券联合十家知名基金公司及全景网，推出2025年“招财杯”ETF实盘大赛系列直播活动，旨在提升投资者的资产配置及风险管理能力，推动ETF市场的健康发展。

　　在2025年6月11日的首次直播中，鹏华基金指数与量化投资部的基金经理张羽翔、招商证券研发中心策略团队首席分析师张夏及鹏华基金的主持人沛钰，共同探讨了新消费在港股投资中的崛起。张夏指出，新消费产品呈现出“小额、高频、可选消费”的特征，其核心驱动因素包括房贷利率下行及90后、00后消费观念的转变。房贷利率的降低使得居民小额可支配收入得到改善，同时政府支出的扩张也有力推动了消费增长。

　　张羽翔提到，国证港股通消费主题指数专注于纯消费及新消费领域，展现出较强的成长性和优于其他消费指数的基本面表现。该指数在营收、利润增速、毛利率及净利率等方面均超越A股消费指数和恒生消费指数，显示出其在市场中的竞争优势。

　　沛钰进一步引导讨论，询问当前消费板块的结构特点。张羽翔表示，尽管整体消费处于温和复苏中，但新消费领域的表现尤为突出，尤其是在教育、健康和文化等方面。三、四线城市的消费增速也显著高于一、二线城市，Z世代的消费理念更加倾向于体验和情感价值，促使潮玩、沉浸式文旅等新兴消费类别迅速崛起。

　　谈及新消费与传统消费的关系，张羽翔表示，二者并非对立，而是一个统一的演变过程。新消费应满足现代消费者对于新需求的追求，无论是渠道、产品还是服务模式的创新，均可视为新消费的表现。此外，强阿尔法公司在传统行业中推出新产品和服务，也能形成新消费。可以看出，谷子经济、悦己经济及宠物经济等新兴趋势正不断融合传统消费领域。

　　在谈到新消费崛起的原因时，张夏指出，房地产市场的企稳和财政政策的扩张，都是推动新消费增长的重要因素。2024年9月以后，房地产价格逐渐企稳，消费者的消费信心恢复，推动了小额、高频及可选消费的增加。同时，政府的财政支出政策也在向消费倾斜，尤其是针对中低收入群体。

　　张夏进一步分析，年轻群体在消费观念上的转变也是不可忽视的因素。90后、00后群体进入职场后，经济焦虑减少，更加注重消费体验，促进了整体消费的提升。当前消费增速已从去年的3%提升至4%-5%，这一变化揭示了新消费的本质逻辑，反映出经济的边际改善。

　　对于新消费的出海趋势，张夏提到，中国的消费品牌逐渐进入2.0阶段。中国制造业的技术提升和综合国力的提高，使得中国消费品在全球市场上的认可度不断上升。尤其在游戏、潮玩及影视文化等领域，中国企业已逐渐缩小与发达国家的技术差距，成为全球市场的重要参与者。

　　此外，关于国证港股通消费主题指数，张羽翔表示，该指数专注于港股通范围内的纯消费赛道，剔除了线上消费平台及新兴出行链消费标的。与A股相比，港股在消费类公司上市的灵活性更高，能够更好地捕捉到新消费带来的潜力。该指数的构成更倾向于IP潮玩、国潮美妆及国潮服饰等新消费标的，形成差异化布局。

　　张羽翔还强调，国证港股通消费指数的基本面表现优于其他消费指数，且市场反应活跃。例如，近期蜜雪冰城的IPO表现出色，显示出投资者对新消费公司的持续关注。随着南下资金的涌入，非必需消费品行业获得了显著的资金支持，预示着国证港股通消费指数在未来将继续表现出色。

　　对新消费板块的估值问题，张羽翔表示，虽然近期涨势显著，但市场的估值高低应基于业绩支撑的持续性。新消费在经历了前几年的热炒后，逐渐步入业绩驱动阶段，预计未来业绩增速将继续带动股价向上，投资者仍需关注其成长潜力。

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