（转自：研报虎）

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　　公司发布2025年半年度业绩预增公告，预计2025H1公司实现归母净利润16.30亿元-17亿元(同比增长12.57%-17.40%)，扣非归母净利润16.10亿元-16.80亿元(同比增长13.46%-18.39%)。预计2025Q2公司实现归母净利润8.27亿元-8.97亿元(同比增长12.52%-22.04%)，扣非归母净利润8.15亿元-8.85亿元(同比增长11.95%-21.57%)。

2025年1-5月义乌市进出口增速强劲，公司市场景气度持续向好

　　2025年1-5月义乌市进出口总额达3,271.3亿元(同比+23.7%)；其中出口2,893.1亿元(同比+23.7%)；进口378.2亿元(同比+23.9%)。2025年1-4月，外商出入境总人次18.39万人次(同比+21.95%)；集装箱卡口施封量为18.62万只标柜(同比+6.09%)。市场方面，2025年2月新春开市以来，公司市场板块维持高景气度，市场日均开门率保持在97%以上，日均客流超23万人次；日均外商近3,800人。

“义支付”跨境收款规模同比增幅大，新市场招商超预期

　　1)义支付：截至2025年6月26日，实现跨境收款金额超25亿美元，同比增速超47%，我们预计平台全年有望实现跨境支付60亿美元目标。2)新市场：全球数贸中心市场首批389个时尚珠宝行业商铺招商超预期：①投标商位需求比创新高，首批投标商位需求比为4.25:1；②行业吸引力强劲，首批共受理报名4,459条中义乌市外申报占比达77.89%；③在中间标招投标机制下，价格创历史新高，标底价5万/平，中标区间为11万-12.4万/平。新市场后续还有婴幼童成长用品、护肤及医美用品等行业的招标，预计这些板块的招标热度有望延续。

新市场开业+外贸生态完善+增量进口业务，维持“买入”评级

　　展望未来3年，市场板块业务量价齐升，以Chinagoods和跨境支付为主的外贸生态释放利润弹性，叠加新一轮国贸改革方案落地，进口业务有望成为新增长点。我们预计公司2025-2027年收入分别为195.75/254.77/300.17亿元，对应增速分别为24.39%/30.15%/17.82%；归母净利润分别为40.58/64.05/74.17亿元，对应增速分别为32.02%/57.84%/15.80%；EPS分别为0.74/1.17/1.35元/股，以6月30日收盘价计，对应2025-2027年PE分别为28x、18x、15x，维持“买入”评级。

　　风险提示：地缘政治风险，关税及贸易摩擦风险，新业务发展不及预期。

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