金吾财讯 | 东方证券研报指，25年6月，农夫山泉(09633)宣布正式进军香港市场。本次香港渠道拓展的进程快于市场此前预期。目前由建华集团担任公司在香港市场的独家代理。当前，建华集团在香港本地拥有3个超市品牌，并经营约1000个零售门市和销售点。农夫与建华集团的合作将助力其更好地抢占香港本土终端。该机构认为良好的香港本土渠道拓展将助力公司更好地进军香港市场。该机构认为凭借在产品与品牌力方面的优势，长期视角下，农夫山泉在香港的市占率有望逐步提升、在收入端贡献增量。此次香港市场的拓展增强了其国际化能力的置信度，若后续东方树叶无糖茶大单品等众多明星产品能打开海外市场，将提高市场对其远期的营收空间预期。 考虑公司包装水业务舆情后份额恢复速度慢于预期，下调收入、上调毛利率、下调费用率。该机构预测公司25-27年每股收益分别为1.29、1.50、1.68元（原预测25年为1.32元）。沿用FCFF估值法，得到公司权益价值为4535亿元，以港元兑人民币汇率0.91计算，对应目标价44.25港元，维持买入评级。