Investing.com - 周一，Zalando (ETR:ZALG)股价下跌超过4%，此前摩根士丹利将其目标价从€28.50下调至€25.50，警告TikTok Shop扩张至欧洲市场带来的日益增长的冲击。

该券商重申了其"减持"评级，并下调了盈利预期，理由是随着社交电商获得牵引力，竞争压力正在上升。

TikTok Shop于2025年3月正式在德国和法国推出，并迅速在年轻消费者中获得了势头。

其短视频格式和由网红驱动的内容正在改变消费者发现和购买服装的方式。

摩根士丹利指出TikTok推动"灵感引导"购买的能力，对Zalando的增长和相关性构成中期风险。

在英国，TikTok Shop自2021年开始运营，2024年实现了超过€4.5亿的商品交易总额(GMV)，占电子商务市场总额的3.2%，在线服装和鞋类市场的5.3%。

这使其成为该国第四大在线时尚零售商，仅次于Next、Amazon (NASDAQ:AMZN)和ASOS (LON:ASOS)，但领先于M&S。

今年早些时候，Zalando成为TikTok Shop在德国、法国和意大利的首选物流合作伙伴。

虽然这通过其ZEOS物流部门增加了新的收入来源，但报告警告称，这也可能支持一个竞争平台，潜在地蚕食Zalando核心市场的流量和订单。

ZEOS的EBIT利润率低于Zalando的直接面向消费者业务，如果它成为运营的更大部分，可能会拖累整体盈利能力。

摩根士丹利维持了2025年€16.36亿的GMV估计，但将2026年和2027年的预测分别下调了2%和5%。

收入预测同样被下调，2026年下调2%，2027年下调6%。

2025-2027年的调整后EBIT估计每年减少3%，现在2025年为€5.61亿，2026年为€6.48亿，2027年为€7.45亿。同期EPS预测分别下调至€1.42、€1.66和€1.90。

该银行的估值基于折现现金流(DCF)和市盈率方法的混合。DCF模型假设10.8%的加权平均资本成本和2.5%的终端增长率。

收入增长假设被下调，10年复合年增长率从3.8%下调至3.2%，反映了随着TikTok扩大其存在，中期增长预期降低。

摩根士丹利指出，Zalando当前的客户群体偏向年长，但未来增长可能取决于吸引Z世代和Alpha世代人群，而这正是TikTok影响力最强的地方。

报告强调，即使是小幅转移，例如每20个订单中有1个转移到TikTok，也可能使Zalando的同比GMV增长趋于平缓。

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