（来源：研报虎）

　　行业要闻追踪：中际旭创、新易盛预告2025H1业绩高增长。中际旭创2025H1净利润为36亿-44亿元，同比增长52.64%-86.57%，主要受益于高速率光模块800G、1.6T需求提升，硅光渗透加速以及产品良率提升。新易盛2025H1净利润预计37亿元–42亿元，同比增长327.68%-385.47%，主要受益于高速率产品需求结构变化，800G放量；海外工厂产能和毛利的提升。此外，台积电连续六个季度业绩增长，台积电2025Q2的营收为9338亿新台币，同比+38.6%，净利润达到3983亿新台币，同比增长61%。台积电业绩的亮眼表现主要得益于AI芯片的强劲需求。IDC预测，今年全球晶圆代工行业收入可能增长17%至18%，而台积电凭借技术优势，销售额增速有望接近30%。海外算力高景气度持续

英伟达H20等AI芯片拟重返中国市场。7月15日，黄仁勋在北京宣布，美国已批准H20芯片销往中国。此外，AMD专为中国市场设计的MI308产品的许可申请将进入审查程序。从美国芯片禁令缓解以及台积电业绩持续验证AI基建景气度的背景下，海内外AI有望共振，中国高端芯片的短缺问题有望短期缓解，国内IDC、液冷等方向持续受益。

　　OpenAI发布ChatGPTAgent，在多项基准测试中达领先水平。7月18日，OpenAI正式发布通用型AI代理产品ChatGPTAgent。在实测中，ChatGPTAgent展现出较强的任务处理能力。该产品将Agent能力内化于模型，标志着端到端通用Agent的雏形已现，在AI代理技术演进中具有标志性意义。随着应用端持续迭代，建议关注端侧AI投资机遇。

　　行情回顾:本周通信（申万）指数上涨7.56%，沪深300指数上涨1.09%，相对收益6.47%，在申万一级行业中排名第1名。分领域看，光模块光器件、IDC和物联网控制器表现相对靠前。

投资建议：关注AI算力基础设施各环节

　　1）7月算力产业链公司业绩预告亮眼，推荐关注光器件光模块，以及铜连接产业相关标的。国产算力受益国内互联网云厂在2025年的加大投入，推荐关注国产算力，以及端侧模组。

　　2）中长期视角，三大运营商经营稳健，我国电信业务今年前5个月收入累计完成7488亿元，同比增长1.4%。并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。

　　2025年第30周重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、中际旭创、华工科技。

　　风险提示：数字经济投建不及预期、AI发展不及预期、贸易摩擦等外部变化。

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