可选消费W29周度趋势解析：高预期高估值新消费概念股承压，风格切换至低估值低预期消费股

海通国际

07-21

（以下内容从海通国际《可选消费W29周度趋势解析：高预期高估值新消费概念股承压，风格切换至低估值低预期消费股》研报附件原文摘录）本周覆盖板块表现回顾: 高预期高估值新消费概念股承压，风格切换至低估值低预期消费股本周各板块涨跌幅：海外化妆品>国内运动服饰>奢侈品>信用卡>海外运动服饰>生活用品>国内化妆品>零食>宠物>美国酒店>博彩>黄金珠宝；其中各板块表现低于 MSCI China，奢侈品、...

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海外化妆品>国内运动服饰>奢侈品>信用卡>海外运动服饰>生活用品>国内化妆品>零食>宠物>美国酒店>博彩>黄金珠宝；其中各板块表现低于 MSCI China， 奢侈品、信用卡、海外运动服饰、生活用品、国内化妆品、零食、宠物、 美国酒店、博彩和黄金珠宝板块为负增长。 月涨跌幅： 博彩>奢侈品>美国酒店>海外运动服饰>国内运动服饰>海外化妆品>国内化妆品>黄金珠宝>信用卡>生活用品>零食>宠物；其中博彩和国内运动服饰板块表现优于 MSCI China， 生活用品、零食和宠物板块为负增长。 年初至今涨跌幅： 黄金珠宝>国内化妆品>海外化妆品>宠物>零食>生活用品>奢侈品>信用卡>美国酒店>国内运动服饰>博彩>海外运动服饰；其中黄金珠宝、国内化妆品、宠物和零食板块表现优于 MSCI China， 海外运动服饰板块为负增长。各板块涨跌幅原因剖析本周大部分覆盖板块延续上周趋势继续回调， 部分新消费板块由于市场前期对业绩预期过高且估值较高进入震荡回调阶段，如黄金珠宝板块本周继续回调，平均下挫 4.8%。 博彩板块前期由于 6 月 GGR超预期带动股价和业绩预期上调， 至 7 月中澳门 GGR 同比增速仍为高双位数增长，但环比 6 月增速有所下滑，日度 GGR 环比走弱，股价也迎来调整，本周下跌 2.9%。 市场对暑假旅行旺季数据仍持乐观态度，澳门密集安排的演唱会和演出是带动人流和 GGR 向上的催化剂。 美国酒店本周股价下挫 2.9%，主要因为市场对后半年高基数下业绩信心走弱， 而非下调最近一个季度酒店业绩。 美国 4-5月因为经济波动和关税带来的不确定性酒店 Revpar 降速， 6 月Revpar 数据也没有明显恢复， 临近年中开始担忧下半年行业表现。宠物板块股价本周下挫 2.4%，在乖宝调整二季度业绩预期后， 市场对宠物板块的业绩和估值仍有担忧。 零食板块本周股价下挫2.3%，其中万辰股价下跌 5.5%，主要因为市场担忧二季度业绩，有友股价下跌 5.3%，市场担心山姆供应链舆论事件影响有友后续对山姆产品销售。 国内化妆品板块公司股价本周普跌，其中上美股份下跌 9.2%， 优于前期涨幅较多且估值较高，受到新消费概念股波动影响。巨子生物本周股价上行 6.6%， 一方面因为 7 月抖音平台自播间上线后日度销售数据表现超预期，另一方面因为近期风格切换，从高估值高预期的新消费概念股切入低估值低预期的消费标的。 奢侈品、信用卡、海外运动服饰和生活用品板块本周股价波动较小。本周国内运动服饰板块表现较好， 上涨 1.4%，运动品牌均为正向表现，其中安踏上涨5.5%，因为二季度各品牌流水预期实际表现好于市场较低预期。 海外化妆品板块本周表现最优，股价上涨 2.5%，其中 E.L.F. Beauty 表现优异，上涨 11%，主要因为有投行上调目标价，显著高于此前市场预期，推动股价走强。尤是 E.L.F. Beauty 计划于 8 月 1日实施的关税应对定价策略已获得消费者和零售商积极反馈。部分新消费公司解禁提示巨子生物 7 月 27 日解禁 3.3%；古茗 8 月 12 日解禁 94%；卫龙美味 8 月 13 日解禁3.3%；蜜雪集团 9 月 3 日解禁 37%；万辰集团 9 月 22 日解禁 9.83%。可选消费子板块估值分析: 大多板块估值仍低于过去 5 年平均海外运动服饰板块 2025 年预期 PE 为 34.5 倍，相当于过去 5 年平均预测 PE 的 55%；EV/EBITDA 为 24.1。国内运动服饰板块 2025 年预期 PE 为 12.9 倍，相当于过去 5 年平均预测 PE 的 74%； EV/EBITDA 为 8.0。黄金珠宝板块 2025 年预期 PE 为 27.2 倍，相当于过去 5 年平均预测 PE 的 48%； EV/EBITDA 为 12.4。奢侈品板块 2025 年预期 PE 为23.1 倍，相当于过去 5 年平均预测 PE 的 46%； EV/EBITDA 为 12.5。博彩板块 2025 年预期 PE 为 17.0 倍，相当于过去 5 年平均预测 PE 的 26%； EV/EBITDA 为 12.0。海外化妆品板块 2025 年预期 PE 为 40.4 倍，相当于过去 5 年平均预测 PE 的 63%； EV/EBITDA为 16.4。国内化妆品板块 2025 年预期 PE 为 30.7 倍，相当于过去 5 年平均预测 PE 的57%； EV/EBITDA 为 24.5。宠物板块 2025 年预期 PE 为 41.6 倍，相当于过去 5 年平均预测 PE 的 45%； EV/EBITDA 为 27.4。零食板块 2025 年预期 PE 为 23.2 倍，相当于过去5 年平均预测 PE 的 38%； EV/EBITDA 为 15.6。生活用品板块 2025 年预期 PE 为 23.1 倍，相当于过去 5 年平均预测 PE 的 71%； EV/EBITDA 为 17.7。美国酒店板块 2025 年预期PE 为 30.7 倍，相当于过去 5 年平均预测 PE 的 19%； EV/EBITDA 为 21.1。信用卡板块2025 年预期 PE 为 30.8 倍，相当于过去 5 年平均预测 PE 的 61%； EV/EBITDA 为 19.5。其中，各板块的 2025 年预期 PE 均低于历史五年平均 PE，美国酒店<博彩<零食<宠物<奢侈品<黄金珠宝<海外运动服饰<国内化妆品<信用卡<海外化妆品<生活用品<国内运动服饰；仅生活用品板块的 2025 年 EV EBITDA 高于历史五年平均 EBITDA。风险消费和经济环境变化；市场竞争加剧风险；关税风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"code":"91000000","status":"200"}}}