来源：华泰睿思

核心观点

出口额环增，欧洲工商储起量+澳大利亚推户储补贴，继续看好需求

25年6月我国逆变器出口额65.9亿元，环比+10.3%；出口数量512.9万台，环比-13.1%，出口单价1285元/台，环比+26.9%，主要系工商储占比提升。欧洲动态电价机制推广+盈利模式完善化推动工商储需求，澳大利亚电价调涨且政府推出户储补贴，有望刺激未来需求。长期来看，各地区停电+电价上涨+风光装机高增仍为需求的核心驱动，光储平价有望进一步打开需求天花板，我们认为板块龙头业绩存在较强支撑。

欧洲： 5月环比减少，禁俄 油 气后电价 有望上行带动光储需求

25年 5 月出口至欧洲金额达24.04亿元，环比-9.1%，同比基本持平，主要系发货节奏所致。其中对德国出口6.06亿元，环比-9.0%，基本延续3月以来的强劲需求。6月欧洲电价基本环比持平，欧盟6月17日计划全面禁止进口俄石油及天然气，禁俄油气后电价有望上行带动光储需求，此外英国要求新建住宅配置光伏也有望带动需求 。

亚洲：东南亚延续强劲需求，各国电力紧缺，光储需求有望释放

1）东南亚：出口至东南亚11国金额6.49亿元，环比+20.6%，其中出口至菲律宾2.75亿元，环比+127.8%。越南工业和贸易部25年6月26日批准了25年海风上网电价，电价折合人民币0.85~1.09元不等，海上风电项目经济性得到保障。菲律宾马尼拉电力公司宣布七月份电价每千瓦时上涨0.49比索，有望刺激光储需求；2）印度：出口至印度达3.42亿元，环比+8.4%，印度太阳能公司在25年6月启动2GW并网光伏项目招标，要求配套1GW/4GWh储能系统，配储比例达50%/4h，印度能源转型趋势明确，未来光储需求存在支撑；3）巴基斯坦：出口至巴基斯坦2.4亿元，环比-16%，6月卢比贬值导致进口成本增加，一定程度抑制光储需求，但巴基斯坦的水电供应面临高温气候及印度河限流，居民用电需求增加，未来光储需求存在支撑。

新兴市场：澳大利亚电价调涨+户储补贴刺激需求

1）中东：25年6月出口至沙特的逆变器金额达4.69亿元，环比+7.2%，7月13日，沙特电力采购公司签订合计15GW的PPA购电协议，新能源建设加速推进，有望带动未来光储需求。25年6月出口至阿联酋2.15亿元，环比-9.9%，主要系项目发货节奏，阿联酋6月宣布简化小型光伏项目的审批流程并提高补贴力度；2）澳大利亚：6月出口额2.36亿元，环比+90.3%，7月1日起，澳洲数家电力公司和运营商上调家庭电价，涨幅最高达13.5%，电价上行有望刺激家用光储需求；此外，7月1日起澳大利亚启动“家用电池降价计划”，安装储能的居民有望获得至高372澳元/度电的补贴，我们认为补贴将有助于户储需求的释放；3）智利：6月出口额达0.63亿元，环比+7.2%，7月1日，智利将对全国电价进行上调，全国平均涨幅达7.1%，随着此前签署项目或逐步分批发货，未来需求向好。

风险提示：需求增 速放缓、市场竞争加剧、上游原材料价格大幅上涨、配套政策落地力度不及预期。

正文

逆变器出口跟踪：需求环比增长，旺季效应显现

6月逆变器出口额环比+10.3%，需求持续增长。25年6月我国逆变器出口额65.9亿元，环比+10.3%，主要系季节性因素+停电加剧+风光装机高增长，25年1-6月我国逆变器出口额累计306亿元，同比+7.6%，需求同比增长；6月出口数量512.9万台，环比-13.1%，出口单价1285元/台，环比+26.9%，主要系工商储产品占比提升。25年1-6月出口数量累计2645.9万台，同比+5.1%。各地区停电+电价上涨+风光装机高增仍为需求的核心驱动，我们认为逆变器长期需求增长确定性较强。

欧洲：欧洲逆变器需求环比微增，夏季高温+工商储起量推动储能需求

欧洲6月逆变器需求环比微增，光伏发电占比新高导致电力市场波动加大。25年6月出口至欧洲金额达24.47亿元，环比+1.8%，同比基本持平。欧盟夏季高温推升用电需求，25年6月光伏发电占比达22.1%，首次登顶欧盟成为最大电力来源，发电量同比增长18.9%，随着光伏发电占比逐步提升，欧盟电力市场价格波动增大，市场对于储能等灵活性调节资源需求有望更加突出。根据产业链企业反馈，欧洲工商储今年以来销量有较高增长，主要系动态电价机制逐步推广，使得工商业电价峰谷价差套利盈利模式可行，叠加可以参与辅助服务获得收益，工商储投资回报率提升，我们预计工商储为欧洲储能贡献增量。

亚洲：东南亚延续强劲需求，各国电力紧缺，光储需求有望释放

印度：印度光储项目招标持续推进，需求快速释放。25年6月我国出口至印度达3.42亿元，环比+8.4%。印度太阳能公司在25年6月启动2GW并网光伏项目招标，要求配套1GW/4GWh储能系统，配储比例达50%/4h，印度能源转型趋势明确，未来光储需求存在支撑。

巴基斯坦：货币贬值一定程度抑制需求，用电需求增长驱动需求长期增长

25年6月出口至巴基斯坦金额达2.4亿元，环比-16%。6月卢比贬值导致进口成本增加，一定程度抑制光储需求，但巴基斯坦的水电供应面临高温气候及印度河限流，居民用电需求增加，未来光储需求存在支撑，我们看好长期巴基斯坦逆变器需求。

东南亚：东南亚各地夏季期间缺电严重，需求季节性增长显著。25年6月我国出口至东南亚11国6.49亿元，环比+20.6%，其中出口至菲律宾2.75亿元，环比+127.8%。越南工业和贸易部25年6月26日批准了25年海风上网电价，电价折合人民币0.85~1.09元不等，海上风电项目经济性得到保障，有望刺激装机。马尼拉电力公司宣布七月份电价每千瓦时上涨0.49比索，主要系油价上升及比索贬值导致的发电成本上升，有望刺激需求。

中东：大储项目建设稳步推进，低价优势巩固竞争力

能源转型稳步推进，项目逐步开启发货。25年6月出口至沙特的逆变器金额达4.69亿元，环比+7.2%，1-6月累计出口9.2亿元，同比+13.4%。7月13日，沙特电力采购公司签订7项PPA购电协议，装机容量合计达15GW，沙特新能源建设加速推进，有望带动未来光储需求。25年6月出口至阿联酋2.15亿元，环比-9.9%，1-6月累计出口9.0亿元，同比+67.5%。阿联酋能源与基础设施部在6月宣布修订《分布式光伏发电接入电网法案》，简化小型光伏项目的审批流程并提高补贴力度，也有望刺激需求。

南美：巴西智利电价均出现上涨，需求存在支撑

巴西：6月实施红色一级电价旗帜政策，全国电价普遍上涨。25年6月中国出口至巴西金额达3.43亿元，环比+4.3%，1-6月累计出口额达18.7亿元，同比-39.4%。巴西25年6月起实施红色一级电价旗帜政策，使得电费增长了0.045雷亚尔/度，且5-6月巴西各地出现了不同幅度的电价上调，25年上半年居民用电累计上涨幅度达6.93%，电价上涨有望刺激需求。

智利：7月起电价调涨，光储需求有望释放。25年6月中国出口至智利金额达0.63亿元，环比+7.2%，1-6月累计出口额达1.8亿元，同比+69.3%。7月1日，智利将对全国电价进行上调，全国平均涨幅达7.1%，随着此前签署项目或逐步分批发货，未来需求向好。

大洋洲：澳大利亚电价调涨+户储补贴刺激需求

澳大利亚：7月起电价调涨+户储补贴落地，未来需求支撑较强。25年6月中国出口至澳大利亚金额达2.36亿元，环比+90.3%，1-6月累计出口额9.2亿元，同比+7.3%。7月1日起，澳洲数家电力公司和运营商上调家庭电价，涨幅最高达13.5%，电价上行有望刺激家用光储需求；此外，7月1日起澳大利亚启动“家用电池降价计划”，安装储能的居民有望获得至高372澳元/度电的补贴，我们认为补贴将有助于户储需求的释放。

储能需求 持续性强，相关龙头公司25年业绩有望增长

各地区停电+电价上涨+风光装机高增仍为需求的核心驱动， 我们认为逆变器长期需求确定性较强。光储平价有望进一步打开需求天花板，板块龙头业绩存在较强支撑 。

风险提示

需求增速放缓

若停电现象缓解，各国电价出现下滑，将对储能项目经济性造成影响，终端需求增速可能放缓。

市场竞争加剧

新进入行业参与竞争企业众多，未来或存在行业竞争加剧、竞争格局变化导致企业营收不及预期，毛利率下降，净利润减少风险。

上游原材料价格上涨

行业产品成本受上游原材料价格影响较大，原材料成本在总成本中占比较高，价格大幅上涨或将导致产品价格向下游传导不及时，影响产品毛利率和公司盈利能力，挤压行业利润空间。

配套政策落地不及预期

行业发展受政策扶持较多，各个国家地区政策推出、落实存在差异，若配套政策落实不及预期，将影响行业需求。

相关研报

研报：《6月逆变器出口跟踪：出口额环增 》2025年7月21日