Macquarie的本地股权团队最近做出了一个重大的转变。

曾经是当地市场中最强烈发声的战略家之一，批评ASX股价暴涨与盈利增长乏力之间明显脱节的Matthew Brooks，现在已经准备好像1999年一样庆祝。

“我们现在采取更为建设性的观点，”他说，“是的，我们有点晚了。理想的做法是4月时更为看涨，但我们认为现在也不算太晚。”

这一转变引人注目，但更值得注意的是，Brooks正在通过他所称的“股票战略的宏伟统一理论”来支撑这一突然的观点。

宏伟统一理论的背后

Brooks一直清楚地指出，尽管过去12个月ASX股价上涨了10%，市盈率飙升，但市场在整体盈利下降的背景下，似乎并未受到强烈盈利增长的支撑。

与此同时，Brooks仔细关注了来自国外的“信号”。仅仅四个月前，3月中旬，Brooks还警告称，全球市场可能因美国总统特朗普未能回避贸易战而下跌多达20%，并预测美国可能会陷入衰退。

他确实在两个方面都预言准确：从2月中到4月初，华尔街出现了19%的跌幅，ASX200指数也下跌了14%，特朗普最终不得不放缓加征关税的进程。

然而，Brooks自己也承认，从警告熊市到现在预测ASX将在今年获得盈利升级，这是一个巨大的转变。

引入Macro Velocity指标

Brooks的新指标——Macro Velocity，通过结合央行的利率变化和全球经济的运行状况，帮助他解释为什么目前的环境如此有利于股价。

虽然澳大利亚央行相对较晚开始降息，Brooks认为，包括美联储在内的全球央行自2023年12月以来已进入大规模降息周期，全球60%的央行都在降息，这次降息周期是自1998年俄罗斯债务危机以来最为剧烈的。

同时，Brooks的全球经济动能指标，跟踪OECD16个国家的领先指标月度变化，显示经济增长情况良好，尤其是在美国以外的地区。

这一强劲的Macro Velocity指标解释了为何股市市盈率上涨，甚至包括那些盈利前景疲软的银行股。

新股加入Macquarie的投资组合

基于这一新理论，Brooks已开始调整Macquarie的ASX投资组合。他依然大幅减持银行股，增加了对医疗行业的配置，特别是CSL、Resmed和Ramsay Health Care。他还根据这一新理论增加了6只新股票。

新加入的股票中，包括与技术相关的公司——Seek、NextDC和Paladin Energy（后者押注人工智能的兴起将推动更多核能需求）。Brooks还继续持有Xero、Megaport和数据中心开发商Goodman Group的股票。

此外，为了应对周期性风险，Brooks增加了Web Travel Group和Lovisa的投资；并且为了应对可能的高债券收益率，他还加码了Challenger。

关注Macro Velocity的局限性

然而，Brooks承认，Macro Velocity指标可能已经接近顶点，令人对这一牛市能持续多久产生疑问。

Brooks指出，全球大多数央行自去年以来已开始降息，并且多个国家（如瑞士、加拿大、新西兰和丹麦等）可能已经完成降息。即使澳大利亚和美国的降息幅度也将受到限制，最多可能只有三到四次。

他认为，降息周期的结束并不一定构成风险，真正的风险是当越来越多的国家开始加息，这将成为估值和全球增长的阻力。

Brooks总结道：“Macro Velocity是一个很好的指标，用来解释过去几年已经发生的事情。但在此时此刻，我们应该谨慎，过于看涨可能带来风险，毕竟我们距离全球降息的巅峰已经不远了。”