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　　文章来源：重庆晨报

　　作为居于黄金之后贵金属的“千年老二”，白银最近正悄悄“惊艳”所有人。

　　7月14日，白银站上39美元/盎司，最高触及39.116美元/盎司，创下2011年9月以来的新高。如果从涨幅来看，6月以来，伦敦银现货累计涨幅已接近19%，期货白银今年以来累计上涨约35%，已经超过了黄金的约27%。

　　在高盛5月发布的大宗商品展望报告中，白银被列为“最具增长潜力的贵金属资产”；更有投资专家在今年6月称白银是“最大便宜货”，并认为其将很快进入新一轮的上涨周期。黄金冲高低迷过后，白银作为贵金属中的“接棒者”，这轮上涨行情还能持续多久呢？

　　“接棒”黄金，白银为什么涨？

　　白银价格本轮上涨，其实是地缘风险与工业属性共振的结果。

　　事实上，白银价格与黄金价格的走势密切相关，市场用“金银比”（金价/银价）来衡量这种相关性，自1968年开始，金银比均值为58左右，即1盎司黄金的价格相当于58盎司白银的价格。

　　而随着今年以来地缘风险带来的避险需求催生出的黄金“史诗级暴涨”，金银比显著拉高至2020年8月以来的高位水平，一度超过100。换句话说，金价涨得太快，银价“来不及”跟上。

　　西安交通大学客座教授、期货行业资深人士景川介绍，随着金价的史诗级暴涨，金银比长期高位运行，白银相对黄金被显著低估。而6月后资金开始做空金银比，白银补涨行情启动，金银比从100以上回落至90附近，这也给了白银价格增长空间。

　　中国香港金融衍生品投资研究院院长王红英进一步分析，从金融属性来看，特朗普今年上台后推行的高关税政策，强化了全球对未来通胀的预期，促使大量抗通胀资金涌入黄金和白银市场；同时，政治、军事、经济领域的接连冲突，也对白银的上涨趋势形成支撑。

　　地缘风险之外，工业属性对白银价格的助推力更甚。招商期货研报分析指出，白银的工业需求占其总需求的60%，剩下的40%为金融投资需求。

　　作为黄金“平替”，白银的消费动能也得到一定激发。相关报道显示，今年以来随着白银价格持续攀升，白银投资类产品正迎来新一轮消费热潮。有数据显示，部分珠宝市场投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上。

　　花旗分析师认为，白银价格上涨并非仅仅是对黄金的追赶性交易，更多反映了白银强劲的基本面：“我们预计白银供应将因连续数年的供应缺口、持有者需要更高价格才愿意出售，以及强劲的投资需求而趋紧。”

　　银的“牛市”，还能有多久？

　　那么，年内涨幅一度超35%的白银，还能上车吗？

　　不少机构表达出了看涨态度。花旗将白银三个月目标价从38美元上调至40美元，六至十二个月目标价提升至43美元。其在研报中表示：“预计白银供应将在连续数年出现供应缺口的背景下进一步收紧。”

　　诚然，银价未来走向的核心逻辑，仍然在于供求关系与金融属性。

　　王红英指出，从产业供求角度，在绿色低碳环保的大背景下，新能源、光伏等产业的发展是未来全球主要产业的发展趋势，这使得对白银的需求呈结构性看涨；从金融投资属性角度看，一方面，全球范围内未来降息被认为是大概率事件，美元贬值以及地缘政治、军事冲突，都对白银投资环境起到了助推作用。

　　基于此，王红英判断，白银价格上涨是长期甚至超长期的走势。

　　但值得注意的是，有色金属行业受宏观经济、政策调控等因素影响较大，价格波动频繁。尽管2024年以来白银价格强势上涨，但短期内价格走势仍存在不确定性。

　　更何况，影响白银价格走向的供求关系与金融属性也都存在一定的不确定性。

　　对于白银价格变化，景川提示，在金银比修复后的回调过程中，若金银比回归至80附近的历史均值，白银的涨幅可能会有所放缓。

　　“工业需求的波动也不容忽视，一旦光伏等下游行业的需求不及预期，银价可能会受到压制；此外，美联储政策的反复同样是关键变量，若降息预期落空或者美元出现反弹，都可能引发银价调整。”景川补充道。

　　在波动性较大的环境下，按照自身的风险承受能力、做适合自己的投资计划至关重要。

　　王红英提示，不建议投资者过度追高，尤其在目前短期涨势猛烈的背景下，不要选择期货、期权等带杠杆的投资方式。

　　据中国新闻周刊

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责任编辑：朱赫楠