金吾财讯 | 道琼斯工业平均指数于本周三（7月23日）终于突破历史新高，成为美国三大股指中最后一个创新高的指数。在技术走势方面，道指亦继纳斯达克与标普500之后，于7月16日出现所谓的“终极黄金交叉”讯号——即50日移动平均线由下向上突破200日线。此一技术形态被不少投资者视为强烈看好信号，并常被解读为短期与长期资金入市的重要触发点，从而为后市增添上行动力。然而，从历史表现来看，这个“终极黄金交叉”是否真如市场预期般可靠？我们不妨自2000年以来的数据进行回测分析。根据统计，自2000年至今，道指共出现过23次“终极黄金交叉”（包括本次）。若以每次讯号发出至出现相对应的“终极死亡交叉”为持仓期间，共有12次录得上涨，胜率为55%。尽管整体胜率仅略高于一半，但在成功案例中，平均涨幅高达14.2%，远高于亏损案例的平均跌幅7.6%，形成平均报酬率达4.3%（见图）。

不过，值得注意的是，自2009年金融海啸后，美国联储局推行多轮、大规模量化宽松（QE），推动美股进入长达十六年的牛市，亦显着提升黄金交叉讯号的准确性。2009年之后出现的9次黄金交叉中，有7次最终录得正报酬，赢面率高达77.8%，整体平均回报更达10.8%，是2000年以来整体表现的逾两倍之多。总而言之，道琼斯工业平均指数于7月23日创下历史新高，并于此前一星期触发了技术上被称为“终极黄金交叉”的利好讯号。回顾历史，自2000年以来，该讯号出现后的胜率只是一半半，平均回报亦只有低单位数字；然而，自2009年金融海啸以来，在联储局QE政策推动下，股市“长升长有”，令黄金交叉的有效性明显提升。这显示，在当前宽松货币（或流动性相对宽宽）与牛市周期中，黄金交叉讯号的可靠度和可操作性明显增强。

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