本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透佛罗里达州奥兰多7月28日 - 投资者正准备迎接美国财报季最繁忙的一周，科技"七巨头"中的四家将公布财报。与此同时，关于这些大型公司对美国股票指数的影响、以及我们是否会看到市场真正开始扩大的讨论再次升温。

从某些角度来看，这一小撮科技巨头的利润、市值和估值在整个市场中的占比从未如此之高。大盘指数屡创新高，但如果剔除这些公司，情况就远没有那么乐观了。

的确，自2023年初以来，标准普尔500综合指数("七巨头"主导地位愈发突出的"市值"指标指数)的涨幅已达67%，是标普500"等权重"指数涨幅32%的两倍多。

仅在两年前，标普500综合指数/等权重指数的比率为0.66，这意味着前者的价值约为后者的三分之二。而现在这个比率是0.84，为2003年以来最高。

这里面的理由很充分。

Raymond James首席投资官Larry Adam称，标普500综合指数12个月盈利预期比等权重指数的预期高出14%。伦敦证券交易所集团$(LSEG.UK)$高级研究分析师Tajinder Dhillon指出，去年整体盈利增长有52%是"七巨头"所贡献。

许多投资者和分析师认为，将整个市场的命运寄托在少数几家公司身上是不健康的。当这些公司一飞冲天的时候可能还好，但如果其中一两家公司重挫，那就不太妙了。另外，这也增加了选股的难度。如果市场基本上是"七巨头"或Nvidia的跟屁虫，投资者又何必买入其他股票呢？这就是市场效率低下的原因。

图：标普500指数/等权重指数的比率

图：七巨头总体盈利增幅

图：标普500综合指数与等权重指数的相对表现

**游艇和所有船只？**

最近有初步迹象表明，市场的注意力可能正扩大至科技和人工智能$(AI)$相关股票之外，主要归功于贸易方面的利好消息。上周，等权重指数突破了11月高点，创下了新纪录。

Raymond James的Adam指出，上周等权重指数的表现超过了综合指数，这是过去13周中的第四次。如果本周保持同样表现，将是该指数自3月以来首次月度跑赢大市。

它能实现这一目标吗？本周标普500上市公司中约有160家将发布财报，其中包括周三的Meta和微软，以及周四的亚马逊和苹果。毫不夸张地说，这四份财报对市场的影响将超过其他所有财报的总和。

LSEG的Dhillon说，七巨头在总盈利增长中所占份额预计今年将降至37%，明年进一步降至27%。他补充说，七巨头与更广泛指数之间在第二季度的预期盈利增幅之差（16.4%对7.7%）是自2023年以来最小的，且在第三季将进一步缩小。

不过，Raymond James的Adam认为，近期市场的扩大化只是"短期正常化"，而非"实质性转变"。他认为，科技相关行业的盈利能力证明这些股票的估值溢价是合理的。

无论如何，我们可以肯定的是，对市场集中度和狭隘性的担忧已持续多年，但尚未得到清算。等权重指数上周创下新高，暗示所有船只都在水涨船高，而不仅仅是亿万富翁的游艇。

从根本上说，七巨头和大盘股表现优异，但如果剥开洋葱，金融和工业等其他行业也表现不俗。再看看全球。美国以外的许多非偏重科技股指数也在接近或创下新高，如英国富时100指数和德国DAX指数。

"看到最大的股票领涨并不是一个令人担忧的迹象，尤其是它们有非常强劲的盈利作为支撑，"Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick说。"这不是一个疲软的市场，而是基础广泛、非常健康的反弹。"

本周出炉的财报可能会在一定程度上决定这种情况是否还会持续一段时间。(完)

(编审 徐文焰)

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