国海海外·陈梦竹 | 苹果FY2025Q3财报电话会完整纪要

陈梦竹海外研究...

2025/08/03

时间：（北京时间）2025 年8月1日（周五）嘉宾：首席执行官Timothy D. Cook、首席财务官Kevan Parekh【纪要内容由国海证券海外团队翻译&整理，不代表国海证券观点或立场，如果翻译稿与官网电话会议文件存在差异，请以官网文件为准】TimothyD. Cook公司6月季度营收达到创纪录的940亿美元，同比增长10%，好于我们的预期。每股收益创下6月季度1.57美元的纪录，同比增长...

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Cook、首席财务官Kevan Parekh【纪要内容由国海证券海外团队翻译&整理，不代表国海证券观点或立场，如果翻译稿与官网电话会议文件存在差异，请以官网文件为准】TimothyD. Cook公司6月季度营收达到创纪录的940亿美元，同比增长10%，好于我们的预期。每股收益创下6月季度1.57美元的纪录，同比增长...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250803191747a6d0720d&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国海海外·陈梦竹 | 苹果FY2025Q3财报电话会完整纪要</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n国海海外·陈梦竹 | 苹果FY2025Q3财报电话会完整纪要\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-08-03 19:14 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250803191747a6d0720d&s=b><strong>陈梦竹海外研究...</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>时间：（北京时间）2025 年8月1日（周五）嘉宾：首席执行官Timothy D. 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Cook、首席财务官Kevan Parekh【纪要内容由国海证券海外团队翻译&整理，不代表国海证券观点或立场，如果翻译稿与官网电话会议文件存在差异，请以官网文件为准】TimothyD. Cook公司6月季度营收达到创纪录的940亿美元，同比增长10%，好于我们的预期。每股收益创下6月季度1.57美元的纪录，同比增长12%。我们追踪的全球绝大多数市场，包括大中华区和许多新兴市场，都出现了加速增长的迹象。此外，我们在包括美国、加拿大、拉丁美洲、西欧、中东、印度和南亚在内的二十多个国家和地区都创下了6月季度营收纪录。这些业绩的推动力源于iPhone、Mac和服务业务的两位数增长。我们创下了iPhone 6 月季度的销售纪录，同比增长 13%。iPhone 在各个地区均实现了增长，并在包括印度、中东、南亚和巴西在内的新兴市场实现了两位数增长。Mac 继续保持优异表现，收入同比增长 15%。我们的服务业务收入再创历史新高，增长 13%，在发达市场和新兴市场均实现了两位数增长。上个月，我们举办了WWDC，这是一场面向开发者社区的盛会，数百万开发者在线参与，超过 1,000 名开发者亲临 Apple Park。我们分享了一些激动人心的更新，包括采用我们称之为“液态玻璃”的材质打造的惊艳新设计，它既美观又富有表现力。而且，这项设计首次扩展到我们所有的平台。我们迫不及待地希望世界各地的用户在今年秋天体验到它。我们非常高兴地分享了我们人工智能工作方面的一些最新进展。我们宣布了今年晚些时候将推出的更多功能，包括实时翻译和Workout Buddy。除了这些新功能之外，我们还宣布了对多种语言的新支持，并开放了 Apple Intelligence 核心的设备端基础模型的访问权限，使开发者能够为用户打造全新的体验。很高兴看到我们的平台发展势头强劲。iOS 26、macOS 26 和 iPadOS 26 是我们迄今为止最受欢迎的开发者测试版。退一步来说，我们认为人工智能是我们一生中最重要的技术之一。我们正在将其嵌入到我们的设备、平台以及整个公司。我们也在大幅增加投资。苹果一直致力于采用最先进的技术，并使其易于使用，人人皆可访问。这正是我们人工智能战略的核心。借助Apple Intelligence，我们将以高度个性化、私密且无缝衔接的方式，将 AI 功能集成到我们各个平台上，满足用户的各种需求。我们已经发布了 20 多项 Apple Intelligence 功能，包括视觉智能、清理功能和强大的写作工具。我们在打造更加个性化的 Siri 方面也取得了良好的进展，正如我们之前所说，我们预计将于明年发布这些功能。Apple 芯片是所有这些体验的核心，它使强大的 Apple Intelligence 功能能够直接在设备上运行。对于更高级的任务，我们同样搭载 Apple 芯片的服务器能够提供更强大的功能，同时通过我们的私有云计算架构保护用户隐私。我们相信，我们的平台为用户体验生成式 AI 的全部潜力提供了最佳方式。得益于我们系统的卓越性能，用户能够直接在 Mac、iPad 和 iPhone 上运行生成式 AI 模型。我们对在这个领域所做的工作感到兴奋，看到强劲的发展势头令人欣慰。现在，让我来详细介绍一下我们本季度的业绩，首先是iPhone。iPhone 营收为 446 亿美元，同比增长 13%，并且创下了 6 月份季度用户升级率的新高。这一强劲的全面业绩得益于 iPhone 16 系列的惊人人气，与 15 系列相比，其同比增长了两位数。我们最近也迎来了一个重要的里程碑。自2007 年推出以来，iPhone 销量已达 30 亿部。从搭载强劲 A18 Pro 处理器和创新 Pro 相机功能的 Pro 机型，到拥有突破性电池续航和二合一相机系统的 iPhone 16e，用户找到了无数理由来喜爱我们打造的这款最棒的 iPhone 系列。iOS 26 将进一步提升这一体验。除了精美的全新设计和强大的 Apple Intelligence 功能外，它还带来了一系列意义非凡的更新，例如电话应用中的实时来电筛选和保持辅助、更智能的消息工具以及全新的实时翻译功能。所有这些共同打造了更智能、更个性化的 iPhone 体验，我们迫不及待地希望世界各地的用户都能在今年秋季体验到。Mac 业务方面，我们本季度表现强劲，营收达 80 亿美元，同比增长 15%，这主要得益于 M4 MacBook Air 的强劲表现。我们创下了 Mac 升级用户数量在六月季度的纪录，新兴市场也表现出色，营收实现了强劲的两位数增长，Mac 升级用户和新用户数量也均实现了强劲的两位数增长。MacBook Air，全球最受欢迎的笔记本电脑，凭借强大的 M4 技术，将性能提升至全新境界。与此同时，MacBook Pro 用户依然被其强大的性能和 Mac 史上最长的电池续航时间所吸引。用户也对最新的 Mac Studio 赞不绝口，它是我们迄今为止打造的最强大的 Mac，拥有更上一层楼的功能，足以应对最苛刻的 AI 工作流程。与此同时，Mac mini 凭借其超紧凑的设计，将强大的性能融入其中，持续赢得用户的青睐。macOS Tahoe 26.6 带来了一系列精彩的更新，从电话应用到实时活动，再到我们迄今为止对 Spotlight 的最大更新，所有 Mac 用户都将找到令人愉悦的全新方式来保持联系并提高工作效率。iPad 方面，6月季度营收为 66 亿美元。我们功能丰富的 iPad 系列将性能与便携性完美融合，前所未有。即将发布的 iPadOS 26 是我们迄今为止最大的 iPad 软件更新，用户对此翘首以盼。它首先采用了极其直观的全新窗口系统，让用户能够比以往更轻松地掌控 iPad 的使用体验。增强的文件应用让井然有序的工作变得前所未有的轻松。而这一切，都源于我们精美的全新软件设计，正是这些更新的成果，才得以焕发生机。谈到可穿戴设备、家居和配件。本季度营收为74 亿美元，Apple Watch 升级用户数量创下 6 月份季度新高。本季度，我们庆祝了 Apple Watch 十周年纪念，庆祝这十年来我们一直致力于帮助用户探索健康和健身之旅。随着 watchOS 26 的推出，Apple Watch 将比以往任何时候都更加智能，包括对健身应用程序和智能堆叠的智能更新，以及兼具活力和个性化的全新设计。我们也对Apple Vision Pro 即将推出的功能感到兴奋，visionOS 26 引入了空间小部件，让用户可以自定义他们的数字空间、更逼真的角色和新的企业 API，使公司能够构建自己的空间体验。今年秋季，我们最新AirPods 系列的新功能将释放更多可能性，从录音室级音频录制到将 AirPods 用作相机遥控器，为用户提供捕捉内容和保持连接的强大新方式。随着我们不断创新产品线，我们为帮助用户拥有更健康的生活所做的工作感到尤为自豪。自从我们首次为AirPods Pro 2 推出听力健康功能以来，我收到了许多用户的来信，他们很高兴能够与亲人建立更深层次的联系。无论是使用 AirPods Pro 2、Apple Watch 还是 iPhone，从听力测试到跌倒检测警报，再到心律失常通知，我们强大的健康和安全功能都产生了如此深远的影响，这真是令人惊叹。服务方面，6月当季营收为274亿美元，同比增长13%，创下历史新高。Apple TV+ 获得81项提名，创下该平台在今年艾美奖几乎所有提名类别中的纪录。《遣散》（Severance）以27项提名领跑所有艾美奖提名作品，《工作室》（The Studio）则以23项提名紧随其后，提名数量超过任何其他新晋喜剧剧集。这些作品以及其他Apple TV剧集如何俘获大众的想象力，令人惊叹。迄今为止，Apple TV+ 凭借其在流媒体网络中收视率最高的原创内容，已获得超过 2700 项奖项提名，并斩获 585 项大奖。6月季度，我们继续保持着积极的增长势头，TV+ 的收视率同比增长了两位数。6 月份，我们还非常高兴地在全球影院上映了《F1》，这是今年夏天最令人难忘的大片之一。本季度，我们庆祝了Apple Music 十周年。为了纪念这一时刻，我们在洛杉矶推出了一个全新的录音室，供艺术家创作内容并与粉丝互动。今年晚些时候，我们将推出 AutoMix 增强版聆听体验，为 Apple Music 用户带来更多惊喜，AutoMix 可以像 DJ 一样混音歌曲，提供歌词翻译等功能。与此同时，App Store 继续成为以安全可靠的方式发现来自全球开发者的最新应用程序的最佳场所，App Store 收入同比增长两位数，创下 6 月季度纪录。在零售领域，我们持续在新兴市场寻找机会，与更多顾客建立联系。我们最近在沙特阿拉伯推出了Apple Store 线上商店，并非常期待今年晚些时候在阿联酋和印度开设新店。我们也非常高兴地欢迎日本顾客来到位于大阪市中心的新店。在Apple，我们所做的每一件事都体现了我们秉持的价值观。我们坚信科技的益处应该惠及所有人。正因如此，我们致力于为每个人打造科技。今年五月，为了纪念全球无障碍宣传日，我们发布了多项更新，帮助用户学习、连接并与世界互动，其中包括 Mac 的放大镜、全新的盲文体验和辅助功能阅读器，以及全新的全系统阅读模式，让用户更轻松地理解内容。我们自豪地推出了无障碍营养标签，让用户在下载应用程序之前了解无障碍功能，同时帮助开发者向用户讲解其应用程序支持的功能。本月，我们还宣布与MP Materials达成5亿美元投资承诺，以加强美国重要再生稀土材料的供应，并支持美国工业发展。今年8月，我们将在底特律开设全新的苹果制造学院，为美国制造商提供培训和支持。这些投资是苹果迄今为止规模最大的支出承诺的一部分，我们于今年早些时候宣布了这一承诺。未来四年，苹果将在美国投资5000亿美元，推动创新，并在先进制造、硅工程和人工智能等尖端领域创造就业机会。我们为这项工作以及我们为利用美国创新并为全球用户带来最佳技术体验所做的一切感到自豪。我们将继续寻找更多机会，做得更多。最后，关税形势正在演变，请允许我提供一些信息。6月季度，我们发生了约8亿美元的关税相关成本。假设9月季度的当前全球关税税率、政策和应用保持不变，且不增加新的关税，我们估计其影响将导致我们的成本增加约11亿美元。此估计值不应用于预测未来几个季度的情况，因为许多因素都可能发生变化，包括关税税率。我们对六月季度的业绩感到非常自豪，我要感谢我们的团队和客户。我们所做的一切都以变革性创新为驱动力，提供我们迄今为止最卓越的产品和服务，我们对未来充满期待。Kevan Parekh我们的营收达到940亿美元，同比增长10%，创下了6月季度的新纪录。我们在所有地理区域以及我们追踪的绝大多数市场都实现了增长。产品营收达到666亿美元，同比增长8%，这主要得益于iPhone和Mac业务的增长。得益于我们高水平的客户满意度和强大的客户忠诚度，我们的活跃设备安装基数在所有产品类别和地理区域均创下历史新高。服务收入达274亿美元，同比增长13%，创历史新高。我们在全球市场表现强劲，大多数市场均实现了两位数增长。公司毛利率为46.5%，处于我们预期区间的高位，环比下降60个基点，主要原因是蒂姆之前提到的约8亿美元的关税相关成本。产品毛利率为34.5%，环比下降140个基点，主要受产品组合和关税相关成本的影响，但部分被成本节约所抵消。服务毛利率为75.6%，环比下降10个基点。运营支出达155亿美元，同比增长8%。强劲的业务表现使公司6月当季净利润和摊薄每股收益均创历史新高，分别达到234亿美元和1.57美元，同比增长12%。运营现金流也表现强劲，达到279亿美元。现在，我将详细介绍我们每个收入类别。iPhone 收入为 446 亿美元，同比增长 13%，这得益于 iPhone 16 系列的推动。正如蒂姆所说，我们看到 iPhone 在每个地区都有增长，并且在许多新兴市场实现了两位数的增长。iPhone 的活跃安装基数在总体和每个地区都创下了历史新高，我们的升级用户数量也创下了 6 月份季度的新高。根据Worldpanel（原Kantar）最近的一项调查，iPhone是6月季度美国、中国城市、英国、澳大利亚和日本最畅销的机型。根据451 Research的调查，我们继续看到美国客户满意度高达98%，这非常高。Mac 营收达 80 亿美元，同比增长 15%，这得益于包括 MacBook Air、Mac mini 和 MacBook Pro 在内的全线产品线的持续强劲增长。我们在所有地区均实现了增长，其中欧洲、大中华区和亚太其他地区均实现了两位数增长。Mac 的用户基数创下历史新高，升级用户数量也创下了6月季度的新高。在美国，客户满意度近期测算达到 97%。iPad 营收为 66 亿美元，同比下降 8%，考虑到与去年同期 iPad Air 和 iPad Pro 的发布相比，业绩下滑在意料之中。与此同时，iPad 的用户基数再创历史新高，本季度购买 iPad 的用户中超过一半是新用户。根据 451 Research 的最新报告，美国客户满意度高达 98%。可穿戴设备、家居及配件业务营收为74 亿美元，同比下降 9%。这是由于我刚才提到的上一年 iPad 的发布导致配件业务难以与上一年相比。Apple Watch 的用户基数创下历史新高，本季度购买 Apple Watch 的用户中超过一半是新用户。我们还创下了 Apple Watch 升级用户的季度纪录，最新的美国 Apple Watch 客户满意度报告显示，其达到了 97%。我们的服务收入创下274亿美元的历史新高，同比增长13%。6月当季业绩表现全面亮眼。大多数类别均实现环比加速增长，其中包括云服务。在iCloud付费账户同比增长的推动下，云服务收入创下历史新高。6月当季我们增长势头强劲，活跃设备安装基数的增长为我们的未来带来了巨大的机遇。我们各项服务的客户参与度也持续提升。交易账户和付费账户均创下历史新高，付费账户同比增长两位数。付费订阅量也实现了两位数增长。我们平台上各项服务的付费订阅量已超过10亿。我们持续提升服务质量和广度，从全新的Apple Games app到持续扩展的Tap to Pay和Wallet。转向企业。各大机构正在持续投资Apple 产品，以推动员工创新和生产力提升。随着 PayPal 和 Roche 等公司为其员工部署更多 Mac，Mac 在企业市场的表现创下历史新高。在泰国，泰国最大的银行之一 Siam Commercial Bank 已在其各分行部署了数千台 iPad，以提高从贷款服务到财富管理等银行业务的质量和效率。飞行员培训和模拟技术领域的领导者 CAE 正在利用 Apple Vision Pro 帮助飞行员更熟悉飞行程序，从而提高现场飞行模拟器培训的效率。让我们来看看我们的现金状况和资本回报计划。本季度末，我们持有1330亿美元的现金和有价证券。我们有57亿美元的债务到期，发行了45亿美元的新债，并增加了40亿美元的商业票据，总债务达到1020亿美元。因此，截至本季度末，净现金为310亿美元。本季度，我们向股东返还了超过270亿美元，其中包括39亿美元的股息及等价物，以及通过公开市场回购1.04亿股苹果股票获得的210亿美元。随着我们进入九月季度，我想回顾一下我们的展望，其中包括苏哈西尼提到的那些前瞻性信息。重要的是，我们提供的预测基于以下假设：截至本次电话会议，全球关税税率、政策和应用仍然有效，全球宏观经济前景自今日起不会恶化，并且与谷歌的现有收入分成协议仍然有效。我们预计9月份季度公司总收入将同比增长中高个位数。我们预计服务收入的同比增长率将与6月份季度的水平相似。我们预计毛利率将在46%至47%之间，其中包括蒂姆之前提到的11亿美元关税相关成本的预估影响。我们预计运营支出将在156亿美元至158亿美元之间。我们预计运营成本和费用（OI&E）约为负2500万美元，不包括少数股权投资按市价计算的潜在影响，我们的税率约为17%。最后，今天，我们的董事会宣布向截至2025 年 8 月 11 日登记在册的股东派发每股普通股 0.26 美元的现金股息，派发日期为 2025 年 8 月 14 日。【问答环节】问：①关于升级率，看到iPhone、Mac和Watch的记录令人鼓舞。我想知道您是否看到了升级的强劲增长？或者这些记录更多的是用户基数增长的结果？您的研究表明，是什么让今年的升级特别引人注目？例如，是产品功能、资费提前，还是Apple Intelligence？②就资本支出而言，今年迄今为止增长显著。您能否评论一下今年和明年的资本支出计划，并提供一些定性信息，说明推动这一增长的因素是什么？例如，是与人工智能相关，还是供应链多元化？答：这是多种因素共同作用的结果。一个非常重要的驱动因素是我们正在大幅增加对人工智能的投资。这当然是其中一个因素。正如你所知，我们一直在投资私有云计算，这也包括我们的第一方数据中心。另一方面，正如你所知，我们确实采取了一种混合策略，在某些情况下，我们会利用第三方进行资本投资，同时也会进行内部投资。所以你会看到资本支出的增长。我们有时也会在设施和工具方面进行其他投资，但我想说，你现在看到的增长动力很大一部分实际上是由我们的一些人工智能相关投资驱动的。关于升级，如果你看一下iPhone，你会发现16系列的销量比去年同期的15系列增长了两位数。所以我们确实创下了升级记录。我认为这直接归功于产品的强劲表现。Mac的升级也创下了记录，我认为我们将继续看到人们转向Apple芯片，而Apple芯片的性能正发挥着非常关键的作用。所以这是一个令人难以置信的季度。至于需求的提前，我们估计由于关税讨论的影响，4月份的需求提前了大约1个百分点（10个百分点中的1个百分点）。问：在3月份季度财报发布后不久，有报道称Safari的搜索量在4月份出现了下降，我想这是20多年来的首次。从本季度13%的服务增长来看，这似乎并不意味着4月份的趋势一定会延续到6月份季度的剩余时间。所以我只是想了解更多关于本季度剩余时间的具体情况。苹果产品作为一种搜索访问方式切入点，是不是随着人工智能平台的价值提升、普及或战略价值的提升，在失去其战略价值？答：我认为它们仍然非常有价值。我认为消费者的行为正在发生变化，我们正在密切关注。问：我想请您详细谈谈您在中国市场的情况。我记得在今天下午早些时候的一次采访中，您提到了一些促销活动是顺风效应。但从更宏观的角度来看，如果我们回顾中国市场，您如何描述人们对iPhone 16 和你们其他一些产品的需求兴趣？这种趋势正在发生变化，还是说 6 月份季度的一些趋势可能更具一次性的？答：本季度我们在大中华区的销售额较上一季度确实增长了4%，这主要得益于iPhone销量的增长，尽管Mac销量也同比大幅增长。正如你所知，政府对部分产品实施了补贴，虽然不是全部，但确实有一些产品受到影响。我认为这确实产生了一些影响。这是补贴实施的第一个完整季度，补贴的实施也影响了上一季度的部分销售额。我想说的另一件事是，大中华区的装机量创下了历史新高，iPhone 的装机量也创下了历史新高。中国大陆的 iPhone 升级用户在6月季度创下了新高。根据 Worldpanel（原名 Kantar）的数据，iPhone 在中国城市地区占据了销量前三名，这非常了不起。此外，如果你看看其他产品，比如 Mac、iPad 和 Watch，就会发现中国大陆的大多数消费者都是第一次购买这些产品。所以有很多好东西。另外我想指出的一点很有意思，MacBook Air 是全中国最畅销的笔记本电脑，而 Mac mini 是全中国最畅销的台式电脑。所以总的来说，这是一个非常积极的季度。问：人们认为Siri可能会推动其他新产品的发展，而这些产品可能非常需要语音功能。我想知道公司对明年推出Siri 的信心如何？内部做了哪些工作来增强这种信心？这与投资有关吗？答：我们在打造更加个性化的Siri 方面进展顺利，我们预计明年会发布这些功能。正如我们之前所说，从人工智能的角度来看，我们的重点是将深度个性化、私密且无缝集成的人工智能功能融入整个平台。当然，到目前为止，我们已经在 Apple Intelligence 上实现了 20 多项功能，涵盖视觉智能、清理、写作工具等等。我们正在大幅增加投资，6 月份季度就是如此，9 月份季度我们还会继续增加。虽然目前还没有给出具体的数字，但从这份指引中，你大概就能看出情况正在好转。我们还在重新分配相当一部分人员，专注于公司内部的人工智能功能。我们拥有一支优秀的团队，并将全力投入其中。至于其他产品，我不想对具体的其他产品发表评论。但我们的未来发展路线图令人兴奋，我对此感到无比兴奋。问：如果服务业务的增长保持在13%不变，为什么整体收入会减速？这其中是否存在保守因素？我认为即使汇率因素也同样有利，甚至更为有利。那么，为什么会从本季度的水平减速到更高的个位数呢？还是仅仅是保守？如果存在减速或可比因素，会是什么具体因素呢？答：关于季度的增长，我们刚刚公布了中高个位数的增长预期。我认为你必须记住两个因素。首先是Tim之前提到的关税相关需求拉动的影响，我们估计这大约占9月季度最终实现的10个百分点中的1个百分点。然后，我认为你必须考虑的另一个因素是，去年9月季度，iPad发布对我们整个季度的影响是一致的，这也导致今年很难进行比较。所以，当你考虑从9月季度到12月季度的增长时，这两个因素都是你必须考虑的。我认为外汇汇率只是从9月季度到12月季度的一个非常小的顺风因素，所以不是一个真正的主要因素。问：公司之前说过服务业务也会有类似的增长，而且前提是谷歌支付能够持续增长。我们能不能具体分析一下——或者只是从概念上讨论一下，如果出现逆势增长，如果谷歌支付以某种方式被禁止，考虑到支付业务占了苹果盈利的很大一部分，苹果可以采取哪些措施？答：我真的不想猜测法院的裁决、他们将如何裁决以及我们会采取什么行动。问：从更高的层面来看，当你看到人们对新设备形态和与设备交互方式的一些担忧时。有人担心，鉴于人工智能的一些发展，未来对屏幕设备的依赖可能会显著减少。我很好奇，您认为这种情况是否会发生，以及发生的速度和节奏如何？您认为苹果公司正在为此做哪些准备？答：想想iPhone 所能做到的一切，从连接人与人，到为用户带来丰富的应用和游戏体验，从拍摄照片和视频，到帮助用户探索世界、管理财务、支付等等，不一而足。很难想象一个没有 iPhone 的世界。但这并不意味着我们没有考虑其他方面。但我认为，这些设备很可能是互补的，而不是替代的。问：9月份季度关税假设为11亿美元，我有点理解你们谈论的上涨。但公司能不能先谈谈假设关税维持在目前的水平，或者即使关税在232条款下有所变化，情况会如何？最终会考虑抵消这笔不利因素对公司的损益的影响吗？什么时候决定采取行动来抵消这笔不利因素，而不是仅仅让它影响利润？答：目前，我们只是在估算成本，而且成本环比上涨，因为我们的产量环比增长。上一季度也有一些提前量。所以这是成本上涨的主要原因。至于我们为缓解成本所采取的措施，我们显然会努力优化我们的供应链，最终，我们会在美国做更多的事情。我们承诺未来四年在美国投资5000 亿美元。我们已经在亚利桑那州生产芯片。事实上，我们在 12 个州的 24 家工厂生产半导体，还有很多其他项目正在进行中。你可能上周看到了对 MP Materials 的投资。因此，我们会继续探索这些领域，寻找更多我们可以做的事情，我认为这才是最终的目标。问：公司的服务业务增长非常令人印象深刻，达到了13%，尤其是在大家普遍担忧的情况下。公司能否简单谈谈，Epic案以及之后的动态发展是否对公司产生了显著的影响？能否谈谈今后的上诉流程对公司来说会是怎样的？答：我们服务业务本季度表现非常强劲，营收达到274亿美元，创历史新高，增长了13%。我还想说的是，我们的服务业务表现广泛。我们在发达市场和新兴市场也都表现强劲，全球两个地区都实现了两位数的增长。我们的大多数产品类别也都实现了环比增长，包括云服务，我在准备好的发言中提到，我们的收入创下了历史新高。关于EPIC的判决，请记住，我们刚刚在6月份季度引入了法院要求的变更。正如你所知，我们不会提供详细的信息。但总的来说，我想说，在美国，我们的美国App Store实现了两位数的增长，创下了历史新高。因此，我们将继续监控其对我们业务的影响，但我们将继续创新，确保App Store为用户提供最佳体验，并继续为开发者提供巨大的商机。问：关于供应链战略，我想请问一下您上个季度谈到将生产或组装重点放在印度。鉴于印度的关税税率可能比任何人预期的都要高，我想了解一下您对该战略的整体看法。我知道您提到了一些美国投资，想请问您如何看待未来中国与东南亚其他地区以及印度的竞争？然后我想进一步了解一下本季度iPhone 的需求驱动因素，因为显然 iPhone 16 已经上市一段时间了。我知道有一些促销活动。但从季节性因素来看，6 月份季度通常不会出现这种强劲表现。除了促销活动之外，您能否帮助我们了解一下，还有哪些驱动因素导致了 6 月份季度的销量数据看起来明显高于季节性？答：关于关税情况、原产国等等。我想提醒大家的是，我们的绝大多数产品都受到232条款调查的影响。所以，今天，或者说上个季度，我们支付的大部分关税是年初与中国相关的IEEPA关税。这只是提醒大家一下当时的情况，以及我们在计算11亿美元（前景预测）时所做的假设。就原产国而言，与我上个季度提到的一样。这一点没有变化。在美国销售的绝大多数iPhone，或者应该说，绝大多数，其原产国都是印度；而在美国销售的绝大多数其他产品，包括 Mac、iPad 和 Apple Watch，其原产国都是越南。尽管如此，销往其他国家的产品绝大多数都来自中国。希望以上信息能让您大致了解一下目前的状况。但我要再次强调，我们在美国做了很多工作。我们已经承诺投入5000亿美元，并且我们一直在寻求更多投入。您可以从最近的公告中看到这一点，无论是MP Materials还是我们将在几周后在底特律成立的制造学院。所以，我们将继续——我们在美国做更多的事情，而且目前美国已经生产了大约190亿个芯片，我们还将继续做更多的事情，当然，还有iPhone的玻璃和Face ID模块。所以，美国有很多不同的事情要做。关于iPhone 的销售情况，我们确实相信强劲的升级表现（创下了6 月份季度的纪录）实际上是由强大的产品阵容推动的。与 iPhone 15 系列相比，iPhone 16 系列的表现非常出色。而且，正如你记得的，我们最近还推出了 iPhone 16e，这也继续影响着整个 iPhone 16 系列的成功。问：你认为6月份季度iPhone销量的回暖是否带来了一些上涨？如何看待6月份季度的渠道库存？9月份的库存相对于季节性趋势如何？答：如果你看一下本季度初到本季度末的iPhone渠道库存，就会发现我们减少了库存，最终库存量接近我们目标区间的低端。这就是关于库存部分的答案。然后，我想您也问到了提前影响的问题。我想我们之前提到过。为了更清楚地说明我们认为在6月份季度看到的情况，我们确实在4月份期间，围绕着市场上关于关税的讨论，看到了一些明显的提前迹象。因此，我们认为，这大约是公司整体增长10个百分点中， 1个百分点的影响。因此，我们认为，这在本季度的影响有限。问：我有点好奇公司对边缘设备AI的看法。有些人认为LLM未来可能会成为一种商品。你认为LLM会成为iOS系统的核心部分吗？还是SLM才是未来的发展方向？在未来的AI世界中，你如何看待边缘设备的演变？智能手机是否会成为首选设备？答：我们看待人工智能的方式是，它是我们一生中最深刻的技术之一。我认为它将对所有设备产生重大影响。至于产业链中哪些环节已经商品化，哪些环节尚未商品化，我今天不太想讨论，因为这会泄露我们战略的一些信息。问：刚才提到的“提前”效应，它开始能带来大约1个百分点的收益这个估算背后的原因是什么？它主要体现在iPhone上吗？还是说是全渠道？它主要在美国，还是说，在多个地区都有？答：主要集中在iPhone和Mac上。这相当明显。那里的购买模式很不寻常，主要发生在4月份，也就是本季度初。而且我们认为这主要发生在美国。问：在关税方面，您上季度的关税预估是9亿美元，而实际只有8亿美元，您确实强调了——这个季度有一些特殊因素。考虑到您现在预计9月份季度的11亿美元，当我们开始考虑12月份的情况时，12月份季度在地区采购等方面是否存在一些特殊因素，会对12月份产生特殊影响？考虑到您之前强调的季度环比变化，确实存在一些特殊因素。12月份的销售额是否会因为某些特殊因素而与9月份有很大不同？答：我会谨慎地根据第二财季和第三财季的数据进行预测，因为：首先，我们不确定税率是多少。所以税率可能会发生变化。其次，尤其是在上个季度，我们在公司内部以及供应商内部——我们的供应链中——都提前储备了一些库存。所以这两个季度的情况有些特殊。另外，正如你所知，根据你长期以来对我们业务的关注，第一财季通常是销量较高的一个季度。而目前的关税与销量基本呈线性关系。问：当我们考虑汇率影响时，本季度的汇率收益是多少？我想，在整个业务中，特别是服务部门，如果与去年同期相比，我们应该在9月份季度的业绩指引中考虑多少汇率收益？另外，资本支出显然在上升。我知道你们没有具体提到这个数字。但从定性角度来看，随着你们更多地关注人工智能，我们是否应该开始看到资本支出（目前年化接近40亿美元）真的开始显著上升？答：首先是关于外汇的问题。就第三财季而言，从外汇的角度来看，我们的同比业绩确实没有受到太大影响。所以，当我们同时观察收入增长和毛利率时，外汇几乎没有带来任何影响。从第二财季到第三财季，正如我之前提到的，从第三财季到第四财季，外汇对收入和毛利率都产生了非常小的推动作用。在资本支出方面，我想我们讨论过我们正在大幅增加对人工智能的投资。你会看到我们的资本支出继续增长。这不会是指数级增长，但会大幅增长。这很大程度上归功于我们在人工智能方面的投资。正如我们提到的，我们还有其他项目属于这一类别，比如设施投资和一些零售店投资。但我想说，很大一部分增长实际上是由人工智能驱动的。不过，我想提醒大家的是，我们确实有一个混合模式，除了投资我们自己的第一方基础设施外，我们还利用第三方基础设施。问：在本季度早些时候的WWDC大会上，你展示了Vision Pro令人印象深刻的更新，包括使用小部件、空间场景、角色以及新的内容创建方式。看来Meta和小米的AI眼镜发展势头强劲。那么，Vision Pro的重点仍然放在企业上吗？或者您是否考虑拓展用例，并将其与更多设备绑定？由于Vision Pro在准备好的发言中没有获得足够的发言时间，您对此有何看法？答：我对团队发布的visionOS 26 感到非常兴奋。它包含很多功能，比如空间小部件，让用户可以自定义他们的数字空间。人物角色的形象得到了大幅提升，更加逼真。当然，还有面向企业的新企业 API。我们看到这些功能得到了 CAE 和其他客户的共鸣。因此，我们将继续高度关注它。我不想谈论它的路线图，但这是我们真正相信的一个领域。问：从历史上看，你们并没有进行过太多大型并购。你觉得你们需要加速推进人工智能路线图，更多是依靠收购还是公司自身？答：我也来谈谈这个问题。今年我们收购了大约七家公司，这些公司来自各行各业，并非全部都与人工智能相关。所以我们每几周就会收购一家，或者说每几周收购一家。我们非常乐意接受能够加速我们路线图的并购。我们不会局限于某一家公司的规模，尽管今年迄今为止我们收购的公司规模都比较小。但我们主要会问自己，一家公司是否能够帮助我们加速路线图的发展。如果可以，我们会感兴趣，但今天我们还没有具体消息可以分享。资料来源：https://www.apple.com/investor/earnings-call/重要声明本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}