核心观点：海外看，多重催化持续演绎：云厂商收入提速+CAPEX 持续高增速，OpenAI GPT-5 发布在即，AI 产品 ARR 持续提升。国内看，“人工智能+”政策落地。我们认为，多重催化下AI 产业链确定性持续提升，有望持续收入提速+估值重塑，持续看好下半年AI 垂类应用投资机会及明年大厂Meta 逻辑演绎。海外大厂云收入环比提速，CAPEX 高增趋势持续性强。从25Q2 微软、谷歌、亚马逊...
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