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从维康药业（维权）上市第一年起，实控人刘忠良就以支付工程设备款名义占用公司资金，累计1.57亿元，包含5400万元的募集资金。与之相呼应的是，公司首发募投项目多次延期，建设进度莫名倒退。

来源：摄图网

实控人指使上亿元资金占用，“同谋”指向大客户

8月4日，维康药业（300878.SZ）股价触及29.3元/股的阶段新高。此轮涨势从7月中旬开始，股价从17元左右涨到接近30元。而就在股价启动前几天，公司收到浙江证监局下发的《行政处罚决定书》。

经查明，维康药业时任董事长、实际控制人刘忠良组织、指使维康药业以支付工程设备款名义转出部分资金，经工程设备商后，资金最终转至刘忠良控制的个人账户，上述行为构成关联方非经营性资金占用。

2020年、2021年、2022年、2023年1-6月，实控人资金占用期末余额分别为7811.88万元、8950.65万元、14728.07万元、15121.65万元，分别占当期净资产的5.64%、6.35%、10.43%、10.24%。

值得注意的是，维康药业于2020年8月上市，上市第一年就发生实控人资金占用。对于上述关联方非经营性资金占用，公司未按规定及时披露，亦未在2020年至2022年年报以及2023年半年报中披露。在2022年披露的可转债募集说明书中，公司称不存在资金被实际控制人占用的情况。

除了刘忠良，公司原副董事长、总经理卢卫芳参与实施了案涉资金占用行为，离任后仍参与案涉资金支付审批；同时，公司多位高管对上述定期报告及可转债募集说明书签署确认意见。

浙江证监局对维康药业责令改正，给予警告，并处500万元罚款；对刘忠良给予警告，并处700万元罚款；对卢卫芳等相关人员给予警告，并分别处60万元至120万元不等的罚款。

2024年年报显示，维康药业实控人刘忠良和原股东何仁财通过在建工程供应商以支付工程设备款方式累计占用公司资金15730万元，其中占用募集资金5400.05万元。

何仁财原为维康药业销售人员，是公司上市前第五大股东、第四大自然人股东。2018年何仁财与公司时任副总经理列建乐等共同创办了浙江九如医药科技有限公司（以下简称：九如医药），主要从事医药信息咨询、市场营销策划、会展服务等。招股书显示，维康药业通过筛选原经销商或者专业医药咨询公司作为推广公司，将市场推广的执行委托给推广公司。

工商信息显示，2022年开始，湖北邦泽医药有限公司（以下简称：邦泽医药）实控人变更为何仁财，而此前邦泽医药实控人一直为何仁财堂弟何安林。邦泽医药2015年成立，2017年就成为维康药业第三大客户，是公司益母草软胶囊、金银花软胶囊的全国经销商并为公司提供市场推广业务。

卢卫芳是公司上市前第四大股东、第三大自然人股东，2015年3月任维康药业副董事长，2018年3月任公司总经理，2021年公司上市后离职。2017年卢卫芳接受实控人刘忠良部分股权转让。而工商信息显示，“卢卫芳”为丽水市企业上市和并购促进会法定代表人，该组织成立于2018年，业务范围是“政策争取、专业培训、互动交流、梯队培育、形象宣传”。

募投项目多次延期，建设进度莫名倒退

与实控人占用5400万元募集资金相呼应的是，维康药业首发募投项目曾多次延期。

招股书显示，维康药业首发募投项目及资金投入包括：医药大健康产业园一期项目（中药饮片及中药提取、研发中心、仓储中心）（以下简称：一期项目）3.59亿元、营销网络中心建设项目（以下简称：营销中心项目）0.21亿元、补充营运资金项目1.6亿元。

上述两建设性项目原定于2020年12月建成。

2021年2月，公司称为控制项目投入风险等，一期项目延期至2021年末；到了2021年末，公司又以相同的原因将一期项目延期至2022年6月末，当年8月该项目结项。其间，公司使用超募资金对该项目增加投资9720.94万元。

营销中心项目的延期则更为严重。2021年2月，公司称受医药行业监管政策发生较大变化等因素影响，营销中心项目延期至2021年末；到了2021年末，公司又以相同的原因将营销中心项目延期至2022年6月末；此后又三度延期，分别宣布延期至2023年6月末、2024年6月末、2025年6月末。年报显示，2023年、2024年，该项目均没有新增投资。

此外，一期项目建设进度还莫名出现倒退。2024年半年报披露，截至2024年6月末，一期项目累计投入42935.53万元，投资进度为94.19%。公司2024年年报又披露，在投资总额未变化的情况下，一期项目截至2024年末的投资进度为91.31%，累计投入39664.26万元。

2022年8月底，一期项目结项，但2024年项目效益未达预期，维康药业称主要系本期销量不及预期。

另外，2024年公司合并报表口径共计提资产减值准备9344.28万元。公司认为，主要原因为医药大健康产业园一期、二期陆续结转固定资产，销售远未及预期。

2022年至2023年，维康药业曾拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过6.8亿元，募集资金实施医药大健康产业园二期项目（空心胶囊、中药配方颗粒及经典名方制剂）、中药配方颗粒及新药等研发项目等。其中，医药大健康产业园二期项目计划总投资5.47亿元。

但是，公司在取得证监会批复后，综合考虑公司发展规划等因素，决定终止向不特定对象发行可转债事项。

上市次年业绩“变脸”，亏损后仍大额分红

维康药业2020年8月上市，次年业绩就开始步入下行通道，2023年开始亏损。归母净利润由2021年0.96亿元降至2024年-1.47亿元，营业收入也由2021年6.33亿元降至2024年3.51亿元。

这与公司上市前的表现截然相反。2018年至2020年，公司营业收入由5.78亿元上涨至6.23亿元，归母净利润由0.88亿元上涨至1.36亿元。也就是说，公司上市次年就上演“业绩大变脸”。

2024年年报显示，由于公司固定资产规模较大且产能利用不足，公司计提固定资产减值准备7620.28万元。公司产品单价下降，销售和管理不及预期，导致产品销售收入和毛利率均有所下滑。另外，公司医药大健康产业园一期、二期陆续结转固定资产，公司销售远未及预期，固定资产折旧增加较多影响公司利润。

需要注意的一点是，公司曾在2024年业绩预告中称，2024年计提固定资产减值准备 8741.85万元。不知年报中为何缩减了固定资产减值规模？

进入2025年，公司仍处于亏损状态。第一季度，公司实现营业收入0.7亿元、归母净利润-0.1亿元，分别下降65.10%、140.50%。

虽然业绩亏损，维康药业仍在坚持分红。

Choice金融终端数据显示，2023年、2024年公司归母净利润分别为-895.43万元、-1.47亿元，现金分红金额分别为3551.28万元、1988.72万元。需要注意的是，实控人刘忠良及其妹刘忠姣合计持有公司近70%股权。

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