城堡证券的Scott Rubner表示，快钱投资者可能9月前对美股达到满仓水平，这可能使他们在市场下行时更倾向于抛售股票。

　　系统性基金通常依据波动率或动量等因素来决定其风险敞口，这类基金在标普500等指数自4月低点反弹之际持续加码美股。但负责股票及股票衍生品策略的Rubner在周二发给客户的报告中表示，这类基金将在8月底之前耗尽加仓美股的“火力”。

　　城堡证券试图寻找可能促使商品交易顾问（CTA）开始抛售标普500期货的中期“反转”门槛。该水平仍低于当前指数的现货价格。然而，随着现货波动率上升，这一差距在过去一周开始缩小。

CTA在标普500指数的仓位

　　CTA在股市上涨时倾向于增加配置，当指数跌破某些门槛后通常成为卖方。该公司全球宏观策略团队认为，CTA对标普500的反转水平在6166点，而当前该指数约在6300点左右。

　　另一种策略——波动率控制基金——的买盘可能也会开始减弱。这类基金在实际波动率下降时买入股票，在市场震荡加剧时则卖出。

　　芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）周五跃升超过4点，盘中一度触及21.7，为6月23日以来的最高盘中水平，也高于20这个五年均值。城堡证券指出，自1990年以来，9月的波动率历来有上升趋势。

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责任编辑：陈钰嘉