金吾财讯 | 国泰海通发研报指，与2016-2021的流量红利驱动下的新消费浪潮不同，本轮新消费更多体现在渠道红利消失后结构性的产品焕新，典型如美妆领域重组胶原成分持续迭代，日化领域功能及情绪价值升级（如绽家香氛洗衣液，冷酸灵医研牙膏修复牙釉质），零食魔芋品类健康低卡大受欢迎，泡泡玛特顺应情感需求持续打磨IP产品、搪胶Labubu全球火热。我们认为，随中国经济增长、居民物质需求日益满足，情绪消费开始爆发，满足更细分、更进阶需求的特色产品才能摆脱同质化竞争、吸引更多新一代消费者购买，因此供给创造需求属性明显，情绪爆点持续增加，后续情绪价值和技术进步带来的变革为两大形成产品差异化的方向。该机构表示，老树新芽趋势明显，关注日化、个护、保健品、美妆、零食、宠物、茶饮、黄金珠宝、玩具等传统产业的产品焕新机遇。我们认为渠道红利过后、由渗透率提升主导的新品类出现的难度在持续增加，而老品类的结构性产品焕新将是未来重点方向。同时过去传统品类产品变化速度较慢、龙头公司依靠深度分销等能力建立竞争优势，对行业新需求、新渠道等变化反应较慢，给了新品牌利用更敏锐的洞察能力进行产品焕新的机会，以产品焕新为核、渠道媒介杠杆为辅实现份额快速提升，如日化、个护品类绽家洗衣液、冷酸灵牙膏、自由点卫生巾通过大单品突出重围，保健品斐萃教育麦角硫因新成分，美妆领域毛戈平文化输出叠加服务体验形成溢价，黄金珠宝老铺古法金等工艺形成心智，均成为新消费的典型代表。