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Suzanne McGee/Isla Binnie

路透纽约8月11日 - 投资专业人士表示，白宫新命令指示监管机构扩大 401(k) 计划中的另类投资，如加密货币或私有公司，这给普通投资者的退休投资组合增加了一层新的风险，而他们可能并不完全了解这些风险。

"资产管理研究公司 Cerulli Associates 退休部总监克里斯托弗-贝利（Christopher Bailey）说："这是全新的，没有任何一种投资方式在市场冲击或长期抛售的情况下接受过压力测试。"存在流动性问题、费用问题等"。

虽然行业倡导者和特朗普政府表示，投资私募股权、加密货币或私人控股公司（如ChatGPT开发商OpenAI或埃隆-马斯克的SpaceX）有望获得更高回报，但批评人士表示，与传统退休计划相比，这些投资本身风险更高，缺乏相同的信息披露，而且费用更高。

"为私人资产管理公司提供软件和解决方案的 Allvue Systems 公司产品、股票和基金管理负责人 Philitsa Hanson 说："我认为人们对潜在的更高费用讨论得还不够。她说，行政命令 "提出的问题多于答案。对于如何将这些类型的资产纳入 401(k) 计划，需要有人深思熟虑。

私募股权基金和其他另类资产基金越来越多地从富裕个人那里募集资金，但这些基金传统上是为机构投资者设计的，通常会收取层层费用。例如，私募股权基金长期以来一直采用 "2 加 20 "的结构：基金经理收取 2% 的总费用，以及任何收益的 20%。相比之下，根据美国投资公司协会（Investment Company Institute）的数据，目前占 401(k) 计划资产绝大部分的共同基金，平均收费仅为 0.26%。

为富裕和高净值个人及家庭管理 300 亿美元资产的 Wealthspire Advisors 公司副首席投资官 Dmitriy Katsnelson 指出，如果行政命令引发投资者投资计划菜单的快速、显著变化，那将扭转过去几十年的趋势。

"Katsnelson说："过去的趋势都是削减费用，不造成伤害。"人们还需要一段时间才能想出一个框架来实现这一目标，并思考其中的风险"。

另类资产管理公司如果想利用雇主赞助的退休计划中的数万亿美元和9000万投资者，就可能需要推出费用更低、流动性更强、透明度更高的新产品。

晨星公司（Morningstar）的分析师杰森-凯普哈特（Jason Kephart）说，一些另类投资的费用并没有明确说明，有些甚至需要从脚注中解读。

他说："这些费用甚至可能低估了最终投资者的实际成本，我很难想象计划发起人会对此感到满意。

"我认为，应该对所有这些费用以及费用的确切位置进行更多的说明，并使其透明化"。

汉森说，在现行制度下，投资者还可以每天监控其投资组合的业绩波动，并准确了解是什么导致了这些结果。但对于不在公开交易所交易的投资项目来说，这就不那么容易了。

"Allvue的Hanson说："私募股权和私人资产恰恰相反。Allvue 的 Hanson 说："你要求专为日常交易设计的系统支持非流动性资产，有时甚至是人工定价的资产。这存在根本性的不匹配。

Cerulli公司的贝利（Bailey）认为，资产管理公司和计划发起人有义务加强宣传和教育工作。他说，一个典型的退休基金投资者 "不会坐在那里思考如何优化他们的投资组合"，也不会考虑在投资组合中加入私人资产对其风险或潜在回报的影响。

Blackstone总裁兼 首席运营官 Jon Gray 最近告诉分析师，与临近退休的人相比，私人资产更适合投资期限更长的年轻投资者。

芯片制造商英特尔INTC.O的一个案例证明了将退休资金投入私人市场的法律风险，该公司员工对包括对冲基金、私募股权和大宗商品投资在内的两项退休计划提起了诉讼。

经过七年的法庭斗争，上诉法院最终于今年驳回了这起诉讼，但Debevoise & Plimpton的律师表示，资产管理公司和计划发起人通常没有资源来管理多年的诉讼。他们说，监管机构将不得不为该行业提供一些法律保护，使其免受投资者诉讼，以落实特朗普的计划。

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