【券商聚焦】开源证券维持阅文集团(00772)“买入”评级 看好IP商业化及下半年影视剧项目内容释放

金吾财讯
08/14

金吾财讯 | 开源证券研报指出,2025H1阅文集团(00772)实现营业收入31.91亿元(同比-23.9%),收入下滑主要系影视剧项目2025年排期不均,归母净利润8.5亿元(同比+68.5%),主要系公司处置被投资公司获得显著净收益。该机构指,公司在线业务收入19.9亿元(同比+2.3%),系公司在线阅读内容生态繁荣,在线阅读平台新增20万名作家及41万本小说,新增字数200亿,平均月付费用户920万人(同比+4.5%)。其中自有平台产品收入17.46亿元(同比+3.1%),主要系公司专注于提升核心产品运营及持续产出优质内容,腾讯产品渠道收入0.97亿元(同比-25.6%),系公司优化内容分发机制,优先通过付费阅读产品分发内容,致广告收入减少。公司积极拥抱AI,自2025年作家辅助工具“作家助手”上线以来,AI功能周使用率接近70%,海外阅读平台WebNovel中AI翻译作品收入同比增长38%,占该平台小说总收入的35%以上。该机构续指,版权运营收入11.4亿元(同比-48.4%),主要系新丽传媒上半年无新影视剧上线,影视项目集中于下半年释放,有望推动业绩增长。潮玩、卡牌等IP衍生品业务快速增长,上半年GMV达4.8亿元(2024全年为5亿元)。公司深度运营增强用户链接,围绕《全职高手》《诡秘之主》等头部IP举办主题活动,叠加新品发售,引爆粉丝参与度和媒体声量,与230家品牌达成授权合作。此外,在动画领域,《斗破苍穹》《星辰变》等经典番剧续作热播,《斗破苍穹》上半年登顶腾讯视频付费榜第一。该机构表示,基于公司股权处置净收益及对公司产品预期,该机构上调2025年盈利预测同时下调2026-2027年盈利预测,预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.92/12.77/13.97(前值为13.49/15.13/16.81)亿元,当前股价对应PE分别为18.3、22.8、20.9倍,该机构看好公司IP商业化、下半年影视剧项目内容释放及AI赋能产业驱动业绩成长,维持“买入”评级。

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