Pacific Equity Partners（PEP）斥资13亿澳元收购ASX上市建筑服务公司Johns Lyng的计划已经广为人知。该交易于7月宣布，获得了持股17.9%的CEO Scott Didier的认可。

Johns Lyng chief executive Scott Didier has picked up a $200 million margin loan in the company’s deal with private equity suitor PEP. Penny Stephens

但在PEP成为该公司重要股东公告的第27页，隐藏着一笔2亿澳元的保证金贷款细节，该贷款发放给了Didier控制的实体。根据公开条款，这笔贷款并非用于帮助Didier额外购买PEP BidCo的股份。除了偿还给澳新银行（ANZ）的贷款外，Didier可以自由支配这笔资金。

更优惠的是，这笔贷款年利率为8.62%，且利息为资本化利息，意味着Didier不需在贷款期限内支付利息，直到PEP退出或10年期结束前一天才需偿还本金和利息。此外，该贷款为有限追索权贷款，Didier的个人责任仅限于其在BidCo持有的股份。

值得一提的是，Didier已将其全部Johns Lyng股份（按4澳元收购价估值约1.98亿澳元）转入BidCo。

更有意思的是，合同条款中还设计了激励机制：如果未来公司EBITDA较2025财年的1.265亿澳元增长至少25%，Didier将获得额外价值提升。

管理层贷款在收购协议中十分常见，通常用来激励继续留任的高管，且多用于帮助他们购买BidCo股份。但此次Didier的方案极为优厚，他不仅全部权益转入BidCo，还获批一笔几乎无附加条件的2亿澳元贷款。

这笔贷款还让Didier无需出售股份，即可通过股权融资获得流动资金，从而避免触发税务事件，同时保留了股权的升值潜力。

从PEP角度看，这笔贷款是促成交易的必要“代价”。Johns Lyng去年8月曾以5.80澳元高价引起KKR和EQT等全球私募巨头的非正式兴趣，最终以较低价成交，离不开Didier这位重要股东和高管的支持。考虑到Didier持股比例和影响力之大，PEP也不会轻易对每位创始人采用类似贷款方案。

Didier拒绝透露贷款资金的具体用途。但他近年来对酒吧投资情有独钟——2025年5月斥资1.4亿澳元买下Byron Bay的The Beach Hotel；2021年与MoneyMe创始人Scott Emery合资买下Great Northern酒吧和邻近的Lanteen Lane Hotel；还共同拥有24间客房的Hotel Marvell；并在Wategos Beach建造私人住宅。此外，他还拥有私人直升机及位于丹佛的家。

虽然PEP的基金单位持有人为这8.62%的贷款利率“埋单”，而非投资于可能带来20%回报的新项目，但Johns Lyng的其他股东则是以远低于过去52周最高价的价格接受交易，且无缘享受PEP提供的慷慨贷款福利。