金吾财讯 | 兴业证券研报指出，九龙仓置业(01997)2025H1营业收入64.07亿港元，同比减少1.4%，其中投资物业租金收入53.71亿港元，同比减少3.1%，主要由于时代广场收入下降导致，香港写字楼及零售市场仍然面临需求疲弱的环境，公司的新签约租金有下行压力。公司的核心净利润为31.19亿港元，同比基本持平，主要由于上半年香港利率下行，公司的融资成本下降导致利息支出减少。该机构指，公司中期每股派息0.66港元，同比增长3.1%，派息总金额为24.04亿港元，占投资物业及酒店基础盈利的65%，继续保持稳健的派息政策。公司的主营业务带来充裕的现金流，截至2025H1经营性净现金流入34亿港元，可以覆盖公司的利息及派息支出。该机构续指，截至2025年中期，公司核心物业海港城和时代广场的商场出租率分别为93%和96%，写字楼出租率均为90%，处于较高水平。但新签约租金都面临下行压力，导致投资物业产生了51.5亿港元的重估减值，其中海港城（不包含三间酒店）减值27亿港元，时代广场减值17亿港元，重估减值对现金流没有影响，但仍然反映了悲观的市场前景。该机构表示，虽然香港的零售和写字楼市场面临压力，公司的两大核心物业海港城和时代广场保持稳健的经营，出租率维持在较高水平。公司继续保持审慎的财务策略，不断降低负债，确保财务安全。随着香港利率的下行，公司的融资成本也不断改善，财务支出大幅减少。公司的投资物业带来充裕的现金流，可保障公司的派息，目前年化股息收益率超过5%，仍然具有性价比。