金吾财讯 | 兴业证券研报指，2025H1，康师傅控股(00322)收入同比下降2.7%至400.92亿元。其中，方便面收入134.65亿元，同比下降2.5%；饮品业务收入263.59亿元，同比下降2.6%；其他业务收入2.68亿元，同比下降16.7%。但凭借成本结构优化和运营效率提升，公司毛利率同比提升1.9pcts至34.5%。公司归母净利润同比增长20.5%至22.71亿元，其中，方便面业务归母净利润同比增长11.9%，饮品业务归母净利润同比增长19.7%。该机指，2025H1，方便面业务占比提升0.1pcts至33.6%。受到提价等因素影响，容器面和高价袋面收入分别下滑1.3%、7.2%；而中价袋面（+8.0%）、干脆面及其他（+14.5%）收入保持较快增速。叠加产品结构优化等因素，方便面业务毛利率提升0.7pcts至27.8%；2025H1，饮品业务占比保持在65.7%。其中，茶饮料、水、果汁产品的收入同比有所下降，而碳酸饮料同比增长6.3%。饮品毛利率显著提升2.5个百分点至37.7%。该机构表示，公司持续推出顺应健康化消费趋势的0油炸面和无糖饮品等新品，推动产品力升级；同时推动渠道单点效能优化，拓展直播间、餐饮、零售折扣店及内容电商新兴渠道，全面提升渠道力。此外，公司动态调整户外场景的冰箱投入。公司亦通过校园活动、代言人直播等多维度营销策略，精准触达消费者。预计公司2025/2026/2027年营业收入为813.3/834.9/858.4亿元，归母净利润为41.2/44.9/48.5亿元。维持“增持”评级。