金吾财讯 | 国金证券发研报指，小米集团(01810)8月19日披露半年报，上半年实现营收2272.5亿元人民币(下同)，同比增长38.2%；经调整后净利润215.1亿元，同比增长69.8%。其中，Q2实现营收1159.6亿元，同比增长30.5%；经调整后净利润108.3亿元，同比增长75.4%。该机构表示，二季度公司共计交付新车 8.13万辆，累计交付30万辆。该分部25Q2实现收入213亿元，毛利率26.4%，环比提升3.2%；高毛利率系来自高毛利产品小米SU7 Ultra在Q2度过完整交付季度销量占比提升，销量结构性改善。经营亏损3亿元，系费用支出较高所致。整体看汽车业务仍维持强势，伴随YU7的上市交付公司在Q3有望稳步提升，亟待产能的进一步释放。该机构续指，25年上半年，公司国内外竞争较为激烈的环境下，仍然实现收入利润创新高，体现公司“人车家全生态”战略的活力与锐度。尽管后续有竞争加剧和补贴退坡预期及可能，考虑到小米汽车与手机高端化的成功对整体品牌力的提升、生态破圈对更多品类的拉动作用，该机构预计大家电和汽车业务仍将具备高增长弹性。该机构维持2025/2026/2027年经调整后的EPS预测为1.58/2.15/2.60元，公司股票现价对应PE估值为33.2/24.4/20.1倍，维持“买入”评级。