本文首发于2025年8月27日

　　导语

　　8月国际原油市场持续下行，WTI均价63.98美元/桶，环比跌4.85%，主因地缘政治溢价回吐、OPEC+增产及美国需求疲软。国内煤制石脑油市场供需双稳，价格窄幅波动，受原油走弱和汽油需求不振压制，整体交投清淡。液体石蜡市场供需偏弱，价格稳中下行，主因柴油及氯化石蜡需求疲软，叠加原油利空传导。展望9月，俄乌和谈推进、沙特增产及美国进入需求淡季，预计原油仍承压，煤制油产品整体难有起色，或呈区间震荡走势，但不排除阶段性上涨可能。“金九银十”行情预期较弱。

　　8月原油整体呈现持续下行趋势，跌幅较为显著，美国原油价格主要波动区间为62-68美元/桶。在此期间，美国先后与欧洲某国、乌克兰以及部分欧洲国家举行面对面会谈，就俄乌问题推动实现真正停火，市场对此抱有良好预期。同时，特朗普也陆续释放出和谈进展顺利的积极信号，导致地缘政治溢价持续回吐。与此同时，以沙特为首的OPEC+继续推进增产计划，以争夺市场份额，进一步加剧了供应端的压力。此外，美国石油需求出现疲软迹象，去库节奏明显放缓，整体基本面呈现偏弱态势。在宏观经济方面，非农数据及服务业PMI等关键经济指标也开始显露疲态，美联储释放出9月降息的信号，进一步强化了市场对经济下行风险的担忧。综合影响下，8月美原油均价63.98美元/桶，较上月跌4.85%，同比去年跌15.18%；布伦特原油均价67.09美元/桶，较上月跌3.54%，同比去年跌14.95%。消息面给予煤制油产品市场一定的利空影响。

　　煤制石脑油市场方面，8月份，国内煤制石脑油市场整体呈现供需双稳、价格窄幅波动的运行格局，市场驱动偏弱，交投氛围较为清淡。从供应方面看，全月煤制油装置开工负荷波动有限，行业石脑油供应量保持稳定，未出现明显收紧或宽松，为价格平稳奠定了基础。

　　影响价格的核心因素集中于需求端和外部环境。国际原油期货价格月度总体震荡下行，变化率维持低位，对国内油品市场形成持续利空压制，一定程度上削弱了石脑油的成本支撑和市场信心。

　　需求方面则呈现“有支撑但难提振”的分化局面。一方面，持续的高温天气刺激车用空调用油需求，使汽油端保持了一定的刚性消耗，对石脑油市场构成基础支撑。但另一方面，新能源汽车的替代效应愈发显著，持续压制传统汽油消费的整体增长，导致汽油调油商对石脑油原料多采取按需采购策略，大量备货意向匮乏，难以对石脑油价格形成有效拉升。此外，处于传统淡季的溶剂油市场表现疲软，正己烷、正庚烷等产品出货不畅，价格承压下行。溶剂油企业生产及采购积极性不高，进一步减少了对石脑油的需求。

　　由此，8月煤制石脑油市场虽存在局部、季节性需求支撑，但受原油利空、汽油需求疲软及淡季溶剂油市场拖累，整体下游采购情绪谨慎，导致市场交投寥寥，价格整体波动空间有限，维持偏弱整理态势。据卓创资讯（301299）统计，截至8月27日，正构石脑油均价为6679元/吨，较上月增114元/吨；异构石脑油均价为7324元/吨，较上月跌56元/吨。

　　液体石蜡市场方面，8月国内液体石蜡市场供需格局整体偏弱，价格呈现稳中逐步下行的走势。全月来看，供应端虽存在西北榆林炼厂及新疆个别煤制油装置停工检修，但行业整体负荷较为稳定，市场资源供应仍显充足，未出现明显紧张局面。

　　需求疲软是导致价格承压的主要原因。柴油方面，受高温多雨天气影响，户外工程、物流运输等终端用油单位开工负荷偏低，叠加成品油零售限价下调预期始终存在，市场看空情绪浓厚，下游用户多以按需采购为主，整体购销氛围清淡。与此同时，作为液体石蜡主要下游的氯化石蜡行业，也表现平平，下游企业仅维持刚需小单询盘，主动备货意向薄弱，进一步削弱了对原料液体石蜡的采购需求。

　　外部消息面利空贯穿整个8月。国际原油期货价格震荡下行，WTI及布伦特原油期货重心下移，不仅直接压制市场心态，也通过成品油定价机制传导至柴油批发市场，柴油价格的走弱使得煤制油路线经济性收窄，间接抑制了液体石蜡的消费和价格弹性。

　　因此8月液体石蜡市场在供应稳定、主力下游需求持续清淡以及原油利空消息面的共同影响下，卖方出货压力普遍较大，企业多数时间处于“销不及产”的状态，价格重心因此逐步下移，市场整体交投氛围偏淡。据卓创资讯统计，截至8月27日，1#粗液蜡均价为6679元/吨，较上月跌275元/吨；2#粗液蜡均价为6523元/吨，较上月跌230元/吨。

　　后市预判分析,9月份来看，在原油市场方面，俄乌问题的谈判持续推进，乌克兰原则上同意以领土换取和平的方案，各方正计划召开乌克兰、欧洲某国和美国三方的面对面会议。尽管谈判过程依然曲折，并为油价提供了一定的底部支撑，但随着后续会谈的举行，停火的可能性较大，导致地缘政治溢价持续回吐。此外，沙特继续推进增产计划，而美国石油需求进入传统淡季，此前旺季去库表现一般，市场担忧淡季期间累库速度将加快，这也对油价形成拖累。与此同时，美联储预计将在9月实施降息，基本符合市场预期，市场焦点转向后续降息节奏，因此对油价的整体影响相对有限。综合来看，受俄乌和谈带来的地缘溢价回吐、经济下滑预期以及石油累库风险等因素影响，油价面临下行压力，市场整体呈现弱势调整态势，价格波动重心或将小幅下移。

　　从近两年成品油及部分化工市场的运行情况来看，今年或仍难见“金九银十”行情，油化品价格或呈现弱势震荡走势。受原油及油化品市场影响，料9月份中国煤制油市场或难有起色。但9月?高温雨季影响减弱，渔业与基建需求增加对成品油的支撑作用亦不容忽视。预计9月煤制油产品价格或呈现区间震荡走势，不排除在原油上涨阶段价格煤制油产品价格亦有上涨可能。