汇丰环球研究指，申洲(02313.HK) 毛利率复苏期颠簸，在新冠后恢复招聘及调整薪金后，面对订单不确定性及劳工成本上升，其体育服装客户自身面临增长挑战，相关客户收入贡献占比亦由2023年的72.2%降至上半年的67.7%。
该行相信，影响公司毛利率的负面因素开始转变，受体育服装客户收入组合改善、美国关税能见度上升及产量增长从招聘转向生产力。但上半年业绩毛利率逊预期，该行下调对公司今年净利润及收入预测3%及2%，同时下调明年及后年净利润预测4%及6%。该行预期净利润率将由今年20.5%改善至2027年的21.9%。
基于汇率假设改变抵销盈测削减影响有余，该行上调对申洲目标价由86.7元升至88.2元，维持“买入”评级。(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-28 12:25。)
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