【东方有色钢铁】周观点 | 如何理解当前稀土板块的行情

金属洋流

2025/08/24

团队成员：刘洋 | 李一涛 | 黄雨韵核心观点部分投资者的观点：主要从供需角度理解稀土板块行情。市场对于上周稀土板块行情，大多从供给与需求端分析产业景气度，通过每日稀土产品报价测算企业盈利与估值，而没有更深入地理解稀土板块行情的本质。我们不同的观点：稀土等战略金属板块行情来自于国家治理能力提升。打击稀土走私是我国多年以来的一贯方针，但在过去取得的成效并不十分显著。随着国家治理能力提升，今年以来打击...

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黄雨韵核心观点部分投资者的观点：主要从供需角度理解稀土板块行情。市场对于上周稀土板块行情，大多从供给与需求端分析产业景气度，通过每日稀土产品报价测算企业盈利与估值，而没有更深入地理解稀土板块行情的本质。我们不同的观点：稀土等战略金属板块行情来自于国家治理能力提升。打击稀土走私是我国多年以来的一贯方针，但在过去取得的成效并不十分显著。随着国家治理能力提升，今年以来打击...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250824210316a49bb070&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4110","symbol_name":"抵押房地产投资信托","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250824210316a49bb070&s=b","article_id":"2562913662","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250824210316a49bb070&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, 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黄雨韵核心观点部分投资者的观点：主要从供需角度理解稀土板块行情。市场对于上周稀土板块行情，大多从供给与需求端分析产业景气度，通过每日稀土产品报价测算企业盈利与估值，而没有更深入地理解稀土板块行情的本质。我们不同的观点：稀土等战略金属板块行情来自于国家治理能力提升。打击稀土走私是我国多年以来的一贯方针，但在过去取得的成效并不十分显著。随着国家治理能力提升，今年以来打击稀土等战略矿产资源走私行动取得重大突破。多部门通过高效协同精准配合，打击稀土走私取得明显成效。我们认为稀土产品价格上涨是稀土管控取得成果的市场化体现，因此稀土板块战略价值的提升需要从国家治理能力提升这一底层逻辑去理解。而当前稀土龙头集团已被理解为稀土这一战略金属的符号，随着板块战略价值的持续提升，龙头估值溢价有望进一步提升。制度与监管方面：总量管理办法发布，稀土追溯系统建立。8月22日工信部等部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》指出，稀土生产企业应当建立稀土产品流向记录，并录入工信部建立的稀土产品追溯信息系统。随着区块链等信息技术手段引入，工信部、自然资源部对总量控制指标执行情况的监督检查持续加强，商务部、公安部、海关总署等多部门联合强化出口货物查验力度，我国对稀土等战略矿产的管理能力得到显著提升，国家资源安全与贸易秩序得到有效维护。科技与设备方面：新式设备研发部署，打击走私取得突破。7月19日，国家多部门联合在广西南宁召开打击战略矿产走私出口专项行动推进会，通报自5月以来侦办的多起案件。我们认为打击稀土走私取得突破，主要来自于国家治理能力的提升。其中新式设备的研发与部署，是国家治理能力在科技领域的体现。仪器信息网7月17日报道，中国海关科学技术研究中心开发的便携式X射线荧光光谱快检仪设备，采用全新高速数字多通道技术、全新牌号系统以及Super-FP算法处理技术，有效解决两用物项出口管制取样难、识别难、检测难问题。设备识别范围广、鉴别结果准、鉴别速度快、体积小重量轻、操作便捷。海科卫士K5已在部分海关试用，识别率达100%，协助查验现场快速筛查，显著提升了出口管制能力和执法质效。板块战略价值提升，北方稀土已成符号。上周北方稀土涨幅明显，除了氧化镨钕市场价格从60万元/吨跳涨3万元至63万元/吨以外，我们认为还有板块战略价值持续提升的原因。在大科技板块引领的行情中，北方稀土成交量连续多日超过百亿元，获得市场广泛关注，表明公司已被市场理解为稀土这一战略金属的符号。随着国家治理能力的持续提升，稀土板块的战略价值也有望进一步提升，北方稀土估值溢价有望不断走高。投资建议稀土板块，受益于稀土产业供给格局持续优化，上游冶炼加工企业因配额的稀缺性，有望在产业链利润分配中占据主导地位，形成产品数量可控、价格温和上涨、利润稳步提升的高质量发展格局，市场对此存在较严重的认知差，建议关注全球稀土产业链龙头集团，供给格局优化经营质量提升的北方稀土(600111，买入)。磁材板块，随着磁材企业陆续获得出口许可，此前市场对磁材需求的担心也迎来转变。但市场对关税暂缓期间，海外客户需求的恢复与后续需求的持续性仍存在一定的分歧，我们认为后续磁材行业需求有望维持高增长，建议关注全球高性能磁材龙头企业，高端需求高增长的金力永磁(300748，买入)，同时建议关注宁波韵升(600366，未评级)。风险提示国内宏观经济增速放缓；关税等因素影响出口需求与产业链稳定性；原材料价格波动正文1. 核心观点：如何理解当前稀土板块的行情1.1部分投资者的观点：主要从供需角度理解稀土板块行情市场对于上周稀土板块行情，大多从供给与需求端分析产业景气度，通过每日稀土产品报价测算企业盈利与估值，而没有更深入地理解稀土板块行情的本质。1.2我们不同的观点：稀土等战略金属板块行情来自于国家治理能力提升打击稀土走私是我国多年以来的一贯方针，但在过去取得的成效并不十分显著。随着国家治理能力提升，今年以来打击稀土等战略矿产资源走私行动取得重大突破。多部门通过高效协同精准配合，打击稀土走私取得明显成效。我们认为稀土产品价格上涨是稀土管控取得成果的市场化体现，因此稀土板块战略价值的提升需要从国家治理能力提升这一底层逻辑去理解。而当前稀土龙头集团已被理解为稀土这一战略金属的符号，随着板块战略价值的持续提升，龙头估值溢价有望进一步提升。1.3制度与监管方面：总量管理办法发布，稀土追溯系统建立8月22日工信部等部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》指出，稀土生产企业应当建立稀土产品流向记录，并录入工信部建立的稀土产品追溯信息系统。随着区块链等信息技术手段引入，工信部、自然资源部对总量控制指标执行情况的监督检查持续加强，商务部、公安部、海关总署等多部门联合强化出口货物查验力度，我国对稀土等战略矿产的管理能力得到显著提升，国家资源安全与贸易秩序得到有效维护。1.4 科技与设备方面：新式设备研发部署，打击走私取得突破7月19日，国家多部门联合在广西南宁召开打击战略矿产走私出口专项行动推进会，通报自5月以来侦办的多起案件。我们认为打击稀土走私取得突破，主要来自于国家治理能力的提升。其中新式设备的研发与部署，是国家治理能力在科技领域的体现。仪器信息网7月17日报道，中国海关科学技术研究中心开发的便携式X射线荧光光谱快检仪设备，采用全新高速数字多通道技术、全新牌号系统以及Super-FP算法处理技术，有效解决两用物项出口管制取样难、识别难、检测难问题。设备识别范围广、鉴别结果准、鉴别速度快、体积小重量轻、操作便捷。海科卫士K5已在部分海关试用，识别率达100%，协助查验现场快速筛查，显著提升了出口管制能力和执法质效。1.5板块战略价值提升，北方稀土已成符号上周北方稀土涨幅明显，除了氧化镨钕市场价格从60万元/吨跳涨3万元至63万元/吨以外，我们认为还有板块战略价值持续提升的原因。在大科技板块引领的行情中，北方稀土成交量连续多日超过百亿元，获得市场广泛关注，表明公司已被市场理解为稀土这一战略金属的符号。随着国家治理能力的持续提升，稀土板块的战略价值也有望进一步提升，北方稀土估值溢价有望不断走高。2.钢铁：降息预期与“反内卷”协同发力，钢铁价格中期利好2.1供需：“反内卷”政策带动下供需两侧可待实现共振根据Mysteel数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为195万吨，环比明显上升2.56%，同比明显下降2.28%。本周铁水产量周环比微幅上升0.04%，螺纹钢产量周环比明显下降2.63%，热轧产量周环比明显上升3.06%，冷轧产量周环比微幅下降0.13%。长流程螺纹钢产能利用率周环比小幅下降1.49PCT，短流程螺纹钢产能利用率周环比微幅下降0.45PCT。2.2 库存：社会与钢厂库存整体上升，需求侧结构性改善预期渐强2.3 盈利：“反内卷”政策带动短期钢材成本下降空间收窄，中期钢铁盈利有望维持本周澳大利亚61.5%PB粉矿价格环比小幅下降0.65%、铁精粉价格环比小幅上升1.17%、喷吹煤价格环比持平，二级冶金焦价格环比明显上升3.62%，废钢价格环比小幅上升1.32%。本周螺纹钢长流程成本周环比持平，短流程成本周环比小幅下降0.67%。长流程螺纹钢毛利周环比明显下降57元/吨、短流程螺纹钢毛利周环比明显下降34元/吨。2.4钢价：降息预期与“反内卷”带动下钢价整体趋强，中期有望回升本周普钢价格指数整体小幅下降。根据Wind数据，本周普钢价格指数小幅下降1.14%，分品种来看，降幅最大的热卷价格为3330元/吨，周环比小幅下降1.48%。3. 新能源金属：消费旺季临近，能源金属价格基本面支撑愈强3.1供给：2025年7月碳酸锂产量同比大幅上升锂方面，根据隆众咨询数据，2025年7月中国碳酸锂产量为74570吨，同比大幅上升28.33%，环比明显上升3.73%，2025年7月中国氢氧化锂产量为22500吨，同比大幅下降10.71%，环比持平。镍方面，根据钢联数据，2025年7月，中国镍生铁产量同比大幅下降20.23%，环比明显下降2.44%，2025年7月印尼镍生铁产量同比大幅上升26.57%，环比明显上升2.51%，2025年7月硫酸镍产量同比明显下降4.28%，环比明显上升3.59%。3.2需求：6月中国新能源乘用车产销量维持高增长，预期后续行业或转向高质量发展2025年6月我国新能源乘用汽车月产量为119.23万辆，同比大幅上升24.11%，销量为125.08万辆，同比大幅上升24.84%。镍铁需求方面，根据钢联数据，2025年7月中国不锈钢表观消费量达264万吨，同比明显下降5.14%，环比明显下降4.96%；2025年7月印尼不锈钢产量达38万吨，同比微幅上升0.26%，环比明显上升5.56%。3.3价格：锂、钴、镍价格分化锂方面：根据钢联数据，截至2025年8月22日，锂精矿(6%,CIF中国)平均价为910美元/吨，国产99.5%电池级碳酸锂价格为8.05万元/吨，周环比明显下降3.01%。钴方面：根据钢联数据，截至2025年8月22日，国产≥20.5%硫酸钴价格为5.25万元/吨，四氧化三钴为21.5万元/吨。镍方面：根据钢联数据，截至2025年8月22日，LME镍结算价格为14770美元/吨，电池级硫酸镍平均价2.72万元/吨，7-13%高镍生铁平均价为935元/镍点。4.工业金属：降息预期增加或给予铜价支撑，供给约束下维持震荡格局4.1供给：2025年6月全球精铜产量攀升，供给增速不及需求4.1.1 铜TC/RC环比下降，2025年6月全球精铜产量同比上升本周铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比明显下降。根据Mysteel数据，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为-41.30美元/千吨，环比明显下降9.64%；精炼费为-4.13美分/磅。2025年6月全球精炼铜产量同比上升、原生精炼铜产量同比上升。根据Wind数据，2025年6月全球精炼铜产量(原生+再生)为243.1万吨，同比上升6.62%，其中原生精炼铜产量200.7万吨、同比上升6.25%，再生精炼铜产量42.4万吨。2025年7月废铜累计进口量环比大幅上升16.59%，同比小幅下降0.61%。根据Wind数据，2025年7月废铜累计进口量为1335483吨，环比大幅上升16.59%，同比小幅下降0.61%。4.1.2铝供给：2025年7月电解铝开工率微涨，后续上行空间或存局限2025年7月电解铝开工率为97.78 %，环比微幅上升0.1PCT，电解铝产量为378万吨，同比明显上升2.35%，环比明显上升3.41%。4.2 需求：2025年7月中国PMI环比微幅下降，制造业活动有望持续恢复2025年7月中国PMI环比微幅下降，美国PMI环比小幅下降。根据Wind数据，2025年7月中国制造业PMI为49.3%，环比微幅上升0.4PCT，美国制造业PMI为48.0%，环比小幅下降1PCT，摩根大通全球制造业PMI为49.7%，环比小幅上升0.7PCT。4.3 库存：美国对铜关税落地后库存短期回升本周LME铜库存环比微幅上升0.11%，COMEX铜库存环比明显上升1.60%，上期所铜库存明显下降5.40%；本周LME铝库存环比持平，上期所铝库存明显上升3.28%。4.4 成本与盈利：原材料价格上升，电解铝成本盈利分化本周电解铝主要原材料价格上升。根据Wind数据，本周全国一级氧化铝平均价3475元/吨，环比微幅上升0.2%，济南万方碳素预焙阳极出厂价5230元/吨，环比持平，秦皇岛港山西产Q5000动力煤平仓价704元/吨，环比微幅上升0.9%。2025年7月主要省份电解铝完全成本与单吨盈利分化。根据Mysteel数据，2025年7月新疆电解铝单吨完全成本环比明显下降2.01%，盈利明显上升500元/吨；山东电解铝单吨完全成本环比微幅上升0.33%，盈利小幅上升144元/吨；内蒙电解铝单吨完全成本环比明显下降1.94%，盈利明显上升506元/吨；云南电解铝单吨完全成本环比明显下降2.54%，盈利明显上升594元/吨。4.5价格：伦铜和伦铝价格分化本周LME铜结算价9643美元/吨，周环比微幅上升0.23%，LME铝结算价2589美元/吨，周环比微幅下降0.42%。5. 贵金属：市场降息预期增加，金价延续上行5.1金价回升，非商业多头持仓环比明显下降根据COMEX数据，截至2025年8月22日，COMEX金价报收3417.2美元/盎司，周环比小幅上升1.05%，截至2025年8月19日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为212590张，周环比明显下降7.36%。5.2 利率与通胀：美国10年期国债收益率微幅下降，核心CPI环比微幅上升本周美国10年期国债收益率为4.26%，环比微幅下降0.07PCT，2025年7月美国核心CPI当月同比为3.1%，环比微幅上升0.2PCT。6.板块表现：本周有色板块与钢铁板块均上涨板块表现方面，本周上证综指报收3826点，周内上涨3.49%，申万有色板块报收5985点，周内上涨1.33%，申万钢铁板块报收2505点，周内上涨1.95%。个股方面，申万有色板块中，宜安科技上涨幅度最大，申万钢铁板块中，杭钢股份上涨幅度最大。投资建议结合本周复盘情况以及未来展望，我们给予以下投资建议：稀土板块，受益于稀土产业供给格局持续优化，上游冶炼加工企业因配额的稀缺性，有望在产业链利润分配中占据主导地位，形成产品数量可控、价格温和上涨、利润稳步提升的高质量发展格局，市场对此存在较严重的认知差，建议关注全球稀土产业链龙头集团，供给格局优化经营质量提升的北方稀土(600111，买入)。磁材板块，随着磁材企业陆续获得出口许可，此前市场对磁材需求的担心也迎来转变。但市场对关税暂缓期间，海外客户需求的恢复与后续需求的持续性仍存在一定的分歧，我们认为后续磁材行业需求有望维持高增长，建议关注全球高性能磁材龙头企业，高端需求高增长的金力永磁(300748，买入)，同时建议关注宁波韵升(600366，未评级)。风险提示国内宏观经济增速放缓。若国内宏观经济增速发生较大波动，则各种金属需求或将受到较大影响，相关企业盈利存在波动风险。关税等因素影响出口需求与产业链稳定性。若美国对各国关税贸易政策发生变化，可能导致出口需求受到较大影响。原材料价格波动。上游原材料价格波动或将引起金属价格波动，对行业供需关系和竞争格局造成影响。相关研究【东方有色钢铁】周观点 | 重视有色新材料在AI硬件的加速应用【东方有色钢铁】深度 | 不只“反内卷”，钢铁行业或迎高质量、高回报发展【东方有色钢铁】北方稀土：供给优化提升经营质量，需求增长带来价格弹性团队成员刘洋：东方证券研究所钢铁有色行业首席分析师，清华大学材料学工学硕士，10年新材料领域学习工作经验，7年广发证券、东方证券从业经历。曾荣获2023年新浪财经金麒麟最佳分析师第四名、新能源金属（有色）菁英分析师、2022年东方财富Choice钢铁行业最佳分析师、2022年Wind金牌分析师钢铁行业第三名、2022年新浪财经金麒麟分析师冶金行业第2名、新能源金属（有色）第6名、2020年“金融界《慧眼》量化评选最佳分析师”钢铁行业第1名、2019年“机构投资者·财新”评选金属与采矿行业第1名、“新财富”评选金属行业第4名、“保险资管IAMAC”评选金属行业第3名。李一涛：东方证券研究所有色钢铁行业助理研究员，上海交通大学工程硕士，于2024年加入东方证券，5年金属研究交易经验。黄雨韵：东方证券研究所有色钢铁行业助理研究员，上海交通大学法律硕士，于2025年加入东方证券。分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：本订阅号资料基于东方证券股份有限公司已发布证券研究报告制作。证券研究报告：《如何理解当前稀土板块的行情》发布日期：2025年8月24日分析师：刘洋执业证书编号：S0860520010002重要提示：本订阅号为东方证券股份有限公司（以下称“东方证券”）研究所钢铁有色行业研究团队运营的唯一订阅号，并非东方证券研究报告的发布平台, 本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读。通过本订阅号发布的资料仅供东方证券研究所指定客户参考。因本订阅号无法设置访问限制，若您并非东方证券研究所指定客户，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}