2025年3月18日，21世纪教育（01598.HK）盘中停牌，由于公章等被扣押问题难解，年报难产。而今，其旗下核心资产——石家庄理工职业学院，亦面临破产重整危机，令其复牌前景愈发迷茫。

陷破产重整危机

7月24日，石家庄市中级人民法院就石家庄理工职业学院（21世纪教育旗下学院，本案被申请人）的破产重整申请召开听证会。

根据听证会纪要文件，申请人——河北唐讯信息技术股份有限公司——认为石家庄理工职业学院拖欠其借款本息及合同款，且缺乏清偿能力，因此申请对石家庄理工职业学院破产重整。

石家庄理工职业学院提出异议，其表示公司净资产大于负债，其产权比率（负债与所有者权益之比）为0.86，现金流量表反映现金流充足，流动比率为1.49，能够保障债务支付。其还指学院资金及公章受桥西经侦监管，正配合调查并协调债务偿付事宜。

从时间流程来看，听证会6天后即决定受理，并且从相关案件信息中，可以看到目前学校已经正式进入破产清算流程，这样的流程是否有点过于迅速？

对于双方的理由，清算组认为理工学院符合重整条件，同意受理重整。

听证会纪要还披露了理工学院某职工的意见，该职工表示，近一年多以来学院教学秩序良好，运转正常，职工工资和各项社保均按时发放和保障，不愿意学院重整。

站在债权人的角度，其或审视企业的清算价值，或许理工学院深陷困境的当下，难以保证其偿债；

而站在21世纪教育经营者的角度，其评估的或是企业的持续经营价值，那么在持续经营的情况下，“流动性”成了扼住其咽喉的“手”，若能在一定程度上“自由”调配资金及使用公章，其可以恢复正常运转，实现对债权人的偿付及对权益人的负责。

保护债权人的同时，如何兼顾多方利益？

作为在港上市企业，21世纪教育的股东群体涵盖境内外投资者，而旗下重要资产若进入破产重整程序，或将令21世纪教育的投资者遭受严重损失。

而该事件的利益相关者不止债权人、权益人，还包括广大的师生群体。对即将到来的开学季，数万名学生将受到影响

在这场多方角力中，当地政府与法院对债权人权益的保护具有其合理性。但21世纪教育的合法经营自主权，以及全体股东的正当权益，同样需要得到重视与保障。而保护债权人与维护股东权益本不应是非此即彼的选择，在此案例中，如何通过更具建设性的方案化解矛盾，实现多方共赢，或是更有价值的思考。

根据相关公告与资料，石家庄理工职业学院等单位并非经济犯罪案件参与单位，也不是涉案主体，现在被冻结的资金与经济犯罪案件毫无关系，查封的印章、银行U盾等物品也与经济犯罪案件案无关。

即便21世纪教育此前可能存在违规，上市公司也应享有纠错与整改的权利。其或可在一定程度的监管下，针对现存问题给出可行性方案，并在监管机构的监督下执行。市场经济的健康发展，既需要保护债权人以维护交易秩序，也需要保障企业经营自主权与股东权益以激发市场活力。如此，可让更专业的人，做更专业的事，并堵住违法的漏洞。

更规范、更高效、更透明的执法，是经济发展的重要保障。如此，才能让企业经营更安心、违法者更心服口服。

我们亦呼吁相关方恪守法治精神，在“保护债权人”与“保障企业经营权”之间构建动态平衡机制。例如，执法与司法环节出具明确的法律文书，为企业的申诉与救济提供畅通渠道。从公开信息渠道看，8月21日，石家庄中级人民法院对石家庄理工职业学院进入破产审查阶段。笔者也将继续关注，并带来持续报导。”