【主编观市】

港股8月最后一周只拉了一天，然后出现调整，内因是主导，如银行股走弱，互联网巨头普遍不给力。

中东地区战事升级，也门胡塞武装8月30日证实其“总理”艾哈迈德和多位“政府部长”在以色列近日空袭中死亡。预计会带来报复行动。

本周重大事件较多，如九三阅兵、上合峰会闭幕。如果有超预期的东西，就会引发资金的追捧。对于美国8月非农数据，高盛交易员认为，美联储主席鲍威尔已为9月降息开绿灯，但8月非农就业数据将成为决定降息幅度和节奏的关键因素。如果就业增长低于10万人，将有助于确定9月降息。

上周市场在DeekSeep3.1采用国产芯片刺激下掀起了科技浪潮，但后面监管层有意降温。新的催化再起，阿里巴巴通过旗下平头哥半导体公司研发了新一代AI推理芯片。这款芯片旨在填补英伟达GPU在中端市场受限后留下的空白。该芯片设计兼容英伟达的CUDA生态。另外，美国将撤销英特尔、SK 海力士和三星在中国接收美国芯片制造设备的授权，除非这些企业获得许可证。预计对国产自主可控形成新刺激。

消费电子方向，主要看华为和苹果的新手机发布会是否超预期。

Compass Point分析师Whitney Stanco领导的团队在一份报告中表示，美国特朗普政府正在推动在各行业企业中持股，而下一个潜在目标可能是核能产业。同时，人工智能(AI)热潮推动的能源需求飙升，也使核能受到更多关注，大型科技公司与核能供应商的合作让该行业备受瞩目。

【本周金股】

阿里巴巴(09988)

阿里巴巴8月29日发布的2026财年第一季度(自然年2025年第二季度)财报显示，剔除已出售业务影响，集团整体收入同比稳健增长10%，净利润同比增长76%。阿里巴巴正围绕AI+云和大消费两大战略重心坚定投入。今年2月底，阿里宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，并于4月底上线即时零售业务，7月宣布投入500亿元用于消费领域。

AI+云方面，财报显示，该季度集团在AI+云的Capex(资本支出)投资达386亿元，同比增长220%，创历史新高。阿里云收入增长继续加速至26%，创三年新高，AI相关产品收入已连续8个季度实现三位数同比增长。

有券商分析师表示，超预期主要体现在两个方面：一是国内推理需求尚未大规模启动，即使在这种情况下，阿里云仍实现了26%的增速，如果国内推理需求大规模落地，增速可能会更高；二是公司管理层虽然未给出30%的增长指引，但基于其在云市场的领先地位，对后续增长加速有信心。其竞争优势体现在三个方面：首先，阿里云在公共云领域排名第一，且在AI云服务方面，根据第三方数据，其市场份额也是绝对领先。其次，阿里云的通用大模型近期更新后表现优异，在国内外评测中均能排到全球前五，同时调用量数据增长迅速，显示出其在AI时代具有强大的竞争优势。

【产业观察】

周末币安创始人赵长鹏在香港的发言中提到的重点包括，稳定币扩大了美元全球影响力，USDT购买超1000亿美债；预期Al+web3.0交易量将指数级增长，等等。赵长鹏在香港大学交流时也表现出了他想通过香港稳定币挑战 USDT 地位勃勃野心。他认为稳定币做大后，实际上会成了法币的“影子结算网络”，香港稳定币可以背靠大陆，能给人民币国际化开一个合规口子，只有香港才有这个机会。他认为目前的 RWA 存在泡沫，真正的金矿是把股票债券搬到链上。他还暗示，愿意提供技术和流量来做这个事情。

业内人士推测，赵长鹏可能想要的是币安在香港的合规身份。尽管香港监管层面尚未就此有公开表达，但赵的发言确实引起了市场极大关注。香港稳定币条例草案法案委员会委员及立法会议员黄俊硕也敦促监管机构尽早发牌照。

区块链、虚拟资产相关产业趋势已经起来，北美circle、bullish等虚拟资产资本化趋势明显，是全球流动性最受益资产之一。大中华地区的机构参与度也逐渐提升，在积极寻找港股相关映射。港股重点关注尚处于早起阶段的新火科技(01611)、OSL集团(00863)，以及券商机构富途(03588)、国泰君安国际(01788)等。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(九月)未平仓合约总数为127074张，未平仓净数52985张。恒生期指结算日2024年09月29号。

恒生指数在25078点位置，牛熊证密集区偏离中轴，指数比较犹豫。欧美市场静待美联储降息，恒生科技权重股阿里巴巴业绩公布后，大行普遍调高目标价，本周恒生指数看涨。

【主编感言】

阿里中报发出后周五ADR大涨12.9%。阿里中报和AI方面的超预期表现一方面会带动AI科技产业链的逻辑演绎，另外一方面也会带动海外中国资产的重估情绪。恒科及中概互联网值得重点关注，除了腾讯系资产，阿里系资产也会重估；另外也可以积极寻找海外中国资产估值“洼地“标的。