Anirban Sen

路透社纽约9月10日 - 根据高盛GS.N发布的一份内部白皮书，高盛正敦促美国监管机构允许代表投资者出售公司债券的大型银行推迟公开报告此类债券的最大交易。

在路透社审阅的这份文件中，高盛认为，华尔街监管机构制定的现行披露要求迫使大型流动性提供商在交易商管理大型组合交易带来的风险之前披露交易的敏感细节，而这些交易可能会影响市场走势。

组合交易允许投资者在单笔交易中转移一大篮子债券。

根据美国金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority(FINRA)）制定的现行规则，银行必须在投资级债券和高收益债券二级交易执行后 15 分钟内披露此类交易，无论交易规模大小。

这家华尔街银行认为，价值超过 2.5 亿美元的投资组合交易报告应豁免 15 分钟公开发布的标准规则。

相反，高盛建议，价值在 2.5 亿美元至 5 亿美元之间的债券交易应在特定交易日结束前披露，价值超过 5 亿美元的债券交易应在一天内结算，或在 T+1 结算时间表内结算，并在当天结束前披露。高盛表示，2.5 亿美元以下的所有单笔债券交易和组合交易将继续在 15 分钟内披露。

高盛估计，针对 2.5 亿美元以上交易的修改建议将触及大约 0.5% 的投资组合交易，因为绝大多数公司债券的规模都低于 2.5 亿美元。

华尔街大型流动性提供商多年来一直抱怨，目前的报告规则阻碍了他们对冲大型债券风险的能力。

"高盛在文件中说："当众多市场参与者都知道潜在的大宗投资组合交易时，流动性提供商会在报价中考虑信息泄露和市场信号，从而限制了向终端投资者提供的价格改进。

高盛的最新建议是在美国公司债券市场结构多年来通过电子交易、信息披露要求的提高以及公司债券交易所交易基金(ETF) 市场的崛起而发生转变之际提出的。

据高盛估计，电子交易目前占美国投资级交易量的 50%以上，而债券 ETF 交易量平均每天达 104 亿美元。

投资组合交易于 2018 年推出，目的是提高公司债券交易的效率，使那些希望在单一交易商处一次性交易一系列单个公司债券的投资者能够获得更高的收益。

专家称，组合交易重塑了流动性相对较差的公司债券市场，因为它们与更受欢迎的债券被组合在一起。

该银行在文件中称，美国金融业监管局目前的报告要求框架（即交易报告与合规引擎(TRACE)）是在 2002 年制定的，当时最大的公司债券规模还小得多。

"戈德曼说："重新审视它是否适合当今的市场，将对市场大有裨益。

对债券交易报告规则的任何修改都需要美国金融业监管局（FINRA）和美国证券交易委员会（U.S. Securities and Exchange Commission）的批准。高盛拒绝就该行是否已经游说监管机构实施这些拟议的改革发表评论。

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