金属｜供应风险转向国内，锂价底部有支撑：海外锂资源项目跟踪（2025Q2）

中信证券研究

2025/09/12

文｜拜俊飞刘宇飞25Q2海外锂资源项目呈现量增价跌的经营态势。随着三季度以来国内碳酸锂价格触底回暖，海外锂矿生产积极性提升，2026财年产量指引整体增长，海外供应出清进程或延缓。但目前国内锂云母的供应风险尚未消除，叠加下游需求超预期走强，我们预计锂价大幅下跌的风险较低，若后续云母生产出现超预期扰动，或将推动供需平衡表修复和价格反弹，建议关注在锂价触底反弹过程中可能受益的低成本标的以及拥有优质...

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刘宇飞25Q2海外锂资源项目呈现量增价跌的经营态势。随着三季度以来国内碳酸锂价格触底回暖，海外锂矿生产积极性提升，2026财年产量指引整体增长，海外供应出清进程或延缓。但目前国内锂云母的供应风险尚未消除，叠加下游需求超预期走强，我们预计锂价大幅下跌的风险较低，若后续云母生产出现超预期扰动，或将推动供需平衡表修复和价格反弹，建议关注在锂价触底反弹过程中可能受益的低成本标的以及拥有优质...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250912083614978b7e69&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"SG9999006597.SGD","symbol_name":"United China-India Dynamic Growth SGD","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250912083614978b7e69&s=b","article_id":"2566435039","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250912083614978b7e69&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description 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Lithium后25Q2锂项目合计产量为1.2万吨，环比减少5000吨，显示出新投项目及扩产项目的产能爬坡进度低于预期。▍锂精矿价格触底回暖，供给出清进程放缓。25Q2，澳洲锂矿销售价格整体下行，平均售价跌至700美元/吨，最低触及600美元/吨水平。但随着中国市场锂价在三季度以来触底反弹，锂精矿价格随之上涨，截至9月初约为850美元/吨。国内锂精矿进口量跟随价格反弹，在7月创出历史新高。我们预计在此价格下，澳矿企业停产风险明显缓解，叠加Liontown等企业顺利完成融资，资金短缺局面缓解，澳矿生产稳定性较强，且对后市价格预期抬升。▍国内锂云母供应扰动仍未消除，对锂价不宜过度悲观。2025年7月以来，国内对云母矿的矿权审查导致锂供应扰动加剧，8月9日宁德时代宜春枧下窝锂矿停产推动锂价大幅上涨。我们判断目前宜春地区锂矿生产的潜在风险仍未完全消除，后续的矿证变更等将持续对锂价形成支撑。叠加8月以来下游需求呈现超预期韧性，锂价大幅下挫的风险较低，若宜春锂矿出现其他停产行为，或推动锂供需平衡表修复并推动价格上涨。▍风险因素：宜春锂云母供应扰动的风险；锂下游需求增长不及预期；海外锂资源项目供应增长超出预期；企业海外锂资源开发的政策及运营风险。▍投资策略：25Q2海外锂资源项目呈现量增价跌的经营态势。随着三季度以来国内碳酸锂价格触底回暖，海外锂矿生产积极性提升，2026财年产量指引整体增长，海外供应出清进程或延缓。但目前国内锂云母的供应风险尚未消除，叠加下游需求超预期走强，我们预计锂价大幅下跌的风险较低，若后续云母生产出现超预期扰动，或将推动供需平衡表修复和价格反弹，建议关注在锂价触底反弹过程中可能受益的低成本标的以及拥有优质矿山资产的公司。本文节选自中信证券研究部已于2025年9月11日发布的《金属行业海外锂资源项目跟踪（2025Q2）—供应风险转向国内，锂价底部有支撑》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。重要声明：本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。不得以任何方式修改、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券认可的情况外，其他一切转载行为均属违法。版权所有，违者必究。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}