金吾财讯 | 华源证券研报指，中国电力(02380)发布2025年中期业绩，上半年实现营收238.58亿元，同比下降13.48%；权益持有人应占利润28.35亿元，同比增长1.16%；归属于普通股股东应占利润25.87亿元，同比增长0.65%。公司上半年业绩略超市场预期。经测算，公司上半年煤电、水电、风电、光伏度电利润（税前）分别为7.2、9.8、14.5、7.1分/千瓦时，分别同比变动+2.2、+0.8、-2.2、-4.2分/千瓦时。该机构指，公司为国电投集团电力旗舰平台，提出打造全球一流的清洁能源供应商。2024年9月公司发布重大资产重组方案，拟注入五凌电力、长洲水电换取远达环保控股权，交易完成后远达环保将成为国电投集团的水电整合平台，而中国电力享有远达环保大比例控股权。目前集团旗下未上市优质清洁资产包括黄河上游水电公司，2023年底控股30GW，其中水电12GW，2023年实现净利润56亿元。2024年5月中信金融资管增持公司股份至5%，体现长期资金对于港股电力企业价值认可。暂不考虑资产整合，该机构预计公司2025-2027年归母净利润（扣除永续债利息约5亿）预测分别为约37、40、45亿元，当前股价对应PE分别为11、10、9倍。2024每股分红0.162元人民币（不含特别分红），对应股息率为5.1%（人民币兑港元取1:1.1），预计2025年每股分红略有增长，维持“买入”评级。