电池与能源｜动力储能需求高景气，看好锂电板块配置价值：2025年中报总结

中信证券研究

09/09

文｜吴威辰王喆尹欣驰李景涛李越汪浩柯迈于学鑫贾玉潇从电池与能源管理产业链25H1&25Q2经营结果来看，在国内外新能源车销量增长及全球储能需求共振的拉动下，产业链出货端表现较为亮眼，多数环节25Q2收入同比恢复正向增长。行业资本开支基本探底，25Q2“固定资产+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺环节已开启产能扩张节奏。盈利端，电池、负极等环节整体盈利同环比表现较好...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hans/news/2566659509"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2566659509\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2566659509?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-09-09 08:33","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2566659509","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"电池与能源｜动力储能需求高景气，看好锂电板块配置价值：2025年中报总结","media":"中信证券研究","content":"<div>\n<p>文｜吴威辰  王喆  尹欣驰  李景涛  李越汪浩  柯迈  于学鑫  贾玉潇从电池与能源管理产业链25H1&25Q2经营结果来看，在国内外新能源车销量增长及全球储能需求共振的拉动下，产业链出货端表现较为亮眼，多数环节25Q2收入同比恢复正向增长。行业资本开支基本探底，25Q2“固定资产+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺环节已开启产能扩张节奏。盈利端，电池、负极等环节整体盈利同环比表现较好...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250909084055a4bc85d8&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>电池与能源｜动力储能需求高景气，看好锂电板块配置价值：2025年中报总结</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n电池与能源｜动力储能需求高景气，看好锂电板块配置价值：2025年中报总结\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-09-09 08:33 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250909084055a4bc85d8&s=b><strong>中信证券研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文｜吴威辰  王喆  尹欣驰  李景涛  李越汪浩  柯迈  于学鑫  贾玉潇从电池与能源管理产业链25H1&25Q2经营结果来看，在国内外新能源车销量增长及全球储能需求共振的拉动下，产业链出货端表现较为亮眼，多数环节25Q2收入同比恢复正向增长。行业资本开支基本探底，25Q2“固定资产+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺环节已开启产能扩张节奏。盈利端，电池、负极等环节整体盈利同环比表现较好...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250909084055a4bc85d8&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"09866","symbol_name":"蔚来-SW","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250909084055a4bc85d8&s=b","article_id":"2566659509","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250909084055a4bc85d8&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2566659509","pubTimestamp":1757378021,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"▍投资策略：从电池与能源管理产业链25H1&25Q2经营结果来看，在国内外新能源车销量增长及全球储能需求共振的拉动下，产业链出货端表现较为亮眼，多数环节25Q2收入同比恢复正向增长。本文节选自中信证券研究部已于2025年9月8日发布的《电池与能源管理行业2025年中报总结—动力储能需求高景气，看好锂电板块配置价值》报告，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"82333":"长城汽车-R","09866":"蔚来-SW","02015":"理想汽车-W","BK1588":"回港中概股","00175":"吉利汽车","BK1119":"汽车制造商","02333":"长城汽车","09868":"小鹏汽车-W","02338":"潍柴动力","03931":"中创新航"},"translate_title":"Batteries and Energy | Demand for power energy storage is booming, optimistic about the allocation value of the lithium battery sector: Summary of the 2025 mid-term report","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"82333":0.9,"00175":0.9,"02015":0.9,"02333":0.9,"02338":0.9,"03931":0.9,"09866":0.9,"09868":0.9},"content_text":"文｜吴威辰  王喆  尹欣驰  李景涛  李越汪浩  柯迈  于学鑫  贾玉潇从电池与能源管理产业链25H1&25Q2经营结果来看，在国内外新能源车销量增长及全球储能需求共振的拉动下，产业链出货端表现较为亮眼，多数环节25Q2收入同比恢复正向增长。行业资本开支基本探底，25Q2“固定资产+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺环节已开启产能扩张节奏。盈利端，电池、负极等环节整体盈利同环比表现较好；材料环节盈利触底，同时受益下游电池技术迭代（固态、快充等）对高端产品的需求，单位盈利有望进入上升通道。考虑到中国锂电产业链全球比较优势显著、海外布局逐渐完善，我们认为头部企业通过技术创新、出海卡位等，份额和盈利的双重优势有望进一步扩大。我们持续看好经历周期验证，在技术、成本、盈利方面竞争优势进一步扩大的产业链各环节头部公司。▍总结：下游需求旺盛带动25Q2行业景气度提升，盈利能力明显改善。电池与能源管理产业链上市公司近期披露2025年中报，我们选取其中106家上市公司作为分析的样本，将其划分16个子板块，包括：上游——碳酸锂；中游——电池、电机电控、三元前驱体、三元正极、铁锂正极、负极、隔膜、电解液及六氟、结构件、铜箔&铝箔、辅材/添加剂、锂电设备；下游——整车、储能。产业链整体收入2025H1同比+10.3%，25Q2同比+10.8%，环比+19.1%。2025H1行业整体归母净利润同比+18.4%，25Q2同比+2.6%，环比+9.2%。细分环节来看，电池25Q2利润同比+26.1%，环比+16.7%；电机电控25Q1利润同比+26.5%，环比+23.9%；负极25Q2同比+35.5%，环比+33.6%。展望后续，随着需求端持续超预期，供给端行业“固定资产+在建工程”增速基本探底，产业链盈利有望进入持续向上通道。▍上游资源：锂资源环节25Q2营收同比下滑，归母净利润同比扭亏。根据Wind数据，2025年以来，碳酸锂价格从年初约7.5万元/吨基本企稳，2025年5-6月份小幅下滑，7月以来碳酸锂价格逐步回升。2025H1碳酸锂环节营收同比-12.2%，碳酸锂价格较去年同期有所下滑；2025Q2同比-14.2%，环比+12.9%；2025H1整体归母净利润扭亏为盈，2025Q2同比+74.5%，环比-37.1%。2025H1行业整体毛利率25.9%，同比-3.4ppts，归母净利润18.1亿元，同比扭亏为盈。整体看，25H1碳酸锂虽然营收环比下降，但盈利能力已率先修复。▍中游环节：电池环节盈利能力稳定，多数环节现金流实现转正。电池端，2025Q2收入1491亿元，同比+9.5%，环比+13.9%，归母净利润182亿元，同比+26.1%，环比+16.7%；受到下游新能源汽车销量及储能国内外需求拉动等因素驱动，25Q2电池环节营收和净利润同环比均实现明显增长。锂电材料端，三元正极25Q2利润同比+17.9%，环比+407%；铁锂正极25Q2利润尽管亏损，但同比有所收窄；负极环节利润同比+35.5%，环比+33.6ppts。从现金流角度看，多数环节25Q2环比均实现转正。从资本开支角度看，据我们统计，行业“固定资产+在建工程”同比增速自22Q2的高点连续11个季度下降，25Q2小幅回升，主要系部分环节已出现供给紧缺，我们判断锂电行业供需格局有望进一步改善。▍下游环节：新能源整车保持增长，储能环节边际改善。1）新能源整车：随着新能源汽车增速持续提升，2025H1整车环节实现营收9447亿元，同比+9.7%，2025Q2营收5199亿元，同比+11.2%，环比+22.4。利润端，2025H1归母净利润283亿元，同比-8.1%，2025Q2归母净利润139亿元，同比-25.4%，环比-3.1%。2）储能：2025H1储能环节实现营收208亿元，同比+7.4%；2025Q2营收129亿元，同比+23.1%，环比+62.8%，2025年国内外储能需求均表现较好。利润端看，2025H1归母净利润5.2亿元，同比扭亏；2025Q2归母净利润5.3亿元，同比+41.1%，环比扭亏为盈。▍风险因素：新能源汽车销量不达预期；终端价格竞争加剧；成本降幅不达预期；新能源汽车政策波动；技术进步不及预期；原材料价格波动；储能装机需求不及预期等。▍投资策略：从电池与能源管理产业链25H1&25Q2经营结果来看，在国内外新能源车销量增长及全球储能需求共振的拉动下，产业链出货端表现较为亮眼，多数环节25Q2收入同比恢复正向增长。行业资本开支基本探底，25Q2“固定资产+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺环节已开启产能扩张节奏。盈利端来看，电池、负极等环节整体盈利同环比表现较好；材料环节盈利触底，同时受益下游电池技术迭代（固态、快充等）对高端产品的需求，单位盈利有望进入上升通道。考虑到中国锂电产业链全球比较优势显著、海外布局逐渐完善，我们认为头部企业通过技术创新、出海卡位等，份额和盈利的双重优势有望进一步扩大。我们持续看好经历周期验证，在技术、成本、盈利方面竞争优势进一步扩大的产业链各环节头部公司。投资策略方面，建议把握三条主线：第一，盈利能力保持稳定且估值相对较低的环节，重点关注整车、电池、结构件领域的头部公司。第二，单位盈利触底，行业供需持续优化、同时受益于下游电池技术创新有望推动单位盈利环比改善的锂电中游材料环节，重点关注铁锂正极、负极、隔膜、电解液的头部公司。第三，快充、固态等电池技术创新趋势下，给部分材料环节带来显著的升级和增量空间，重点关注在高压实铁锂、高镍三元、固态电解质、导电剂等领域深度布局的相关公司。本文节选自中信证券研究部已于2025年9月8日发布的《电池与能源管理行业2025年中报总结—动力储能需求高景气，看好锂电板块配置价值》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。重要声明：本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。不得以任何方式修改、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券认可的情况外，其他一切转载行为均属违法。版权所有，违者必究。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}