BlockBeats 消息，9 月 9 日，链上数据分析师 Murphy 发文分析“ETF 净流入是否等于真实买盘”，自 BTC 与 ETH 现货 ETF 推出以来，其资金的流入/流出就成为市场最受关注的指标之一。通常流入会被视为机构投资者持续加仓的信号。ETF 的净流入是否能够直接代表真实的买盘需求，在 BTC 与 ETH 这 2 个主流资产上存在不同的交易逻辑。

分析 BTC 的 CME 未平仓合约和 ETF 持仓变化显示，BTC 的价格上涨（黑线上升）与 ETF 的净流入（红线向上）高度相关。相比之下，CME 期货持仓的变化幅度（黄色柱子）远小于 ETF。说明传统资金在 BTC 上的主要配置方式是直接买入现货 ETF 作为投资敞口，而不是通过期货建立杠杆或套利头寸。BTC 上涨更大程度上由现货真实买盘需求驱动，传统资金入场更愿意长期持有。

分析 ETH 的 CME 未平仓合约和 ETF 持仓变化显示，ETH 的价格上涨（黑线上升）同样和 ETF 的流入存在关联性（蓝线向上）。但与 BTC 不同的是，ETH 的期货持仓变化（紫色柱子）同步上升且占比较大，部分时期甚至达到 ETF 流入的一半以上。表明传统资金在 ETH 上更多是现货叠加期货的组合策略，其中包括：

基差套利：买入现货 ETF，同时做空期货，赚取基差收益（方向中性）;

方向性交易：但并非类似 BTC 单纯依赖 ETF 现货驱动。