金价，再次让人“高攀不起”

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新京报贝壳财经记者徐雨婷胡萌编辑王进雨校对柳宝庆“全部清仓赚了3000多元”。连日来，金价再度走高，投资者黄琳趁机清仓所持有的黄金类基金，短短4个月时间，黄琳投入的5万元本金就获得了上千元回报。经过一段时间震荡后，金价再次站上历史高位。9月9日，COMEX黄金盘中最高触及3698.9美元/盎司，逼近3700美元/盎司；伦敦金现货黄金盘中最高涨至3659.17美元/盎司；上海黄金交易所...

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亿元、61.46亿元，位列第一和第二，博时黄金ETF等产品两融余额排名跻身前列。年初至今，涉及黄金的ETF实现普涨，涨幅均超30%，其中，永赢基金、华夏基金、工银瑞信基金、国泰基金、华安基金、平安基金、易方达基金、南方基金、中欧基金等旗下的十余只黄金ETF年内收益率超过60%。华安黄金ETF在管基金经理许之彦在最新发布的中报中指出，2025年下半年，随着关税政策落地，国内经济呈现韧性，而海外宏观环境面临新的变化和挑战。对黄金的中长期配置价值维持乐观。此外，易方达黄金ETF在管基金经理鲍杰也在中报中表示，展望下一阶段，美联储政策或将面临经济增长放缓与通胀韧性的两难抉择。短期来看，黄金价格走势需要关注美联储货币政策的走向，以及全球央行黄金持仓的变动。中长期来看，现阶段地缘政治风险、央行储备偏好、货币体系重构等多重因素共同影响着黄金的供需平衡和价格走势，黄金的定价框架正在经历系统性重构。黄金为何如此“疯狂”？中信证券首席经济学家明明在接受贝壳财经记者采访时表示，黄金是对全球流动性、通胀形势高度敏感的资产，同时具有较强的避险属性。除全球央行购金以外，美联储宽松货币政策基调、美国持续扩张的财政压力、美国二次通胀风险和全球地缘政治不确定性都是推动金价上行的重要催化因素。明明认为，美国长期高通胀与其财政持续扩张的趋势引发了全球央行对美元信用体系的担忧，而在这样的环境下，黄金成了全球央行增强自身主权信用和对冲美元信用风险的重要选择。预计在美联储维持宽松货币政策、美国保持财政扩张趋势以及美国通胀保持黏性这三点因素扭转之前，黄金上涨都具有较高的确定性，预计后续金价有望震荡挑战年内高点水平。对于投资者而言，关键在于明确自身风险偏好，控制投资组合的风险暴露，同时积极学习宏观金融知识，积极跟踪黄金市场的边际变化。中信建投证券研究称，2022年黄金定价之所以超脱传统框架，是因为当时俄乌冲突开启了一轮央行购金的特殊行情，可以将此归为地缘政治主导金价走势。2023和2024年央行购金趋势仍在继续，央行购金力度虽与2022年差不多甚至可能加码，但不再是最重要的边际驱动力。2024年，黄金需求展现出新的贡献力量，中国及印度等新兴国家投资者购买实物金条。中信建投证券研究提到，2025年上半年黄金再度走高，明显定价贸易战引发全球经贸条件以及金融格局重塑的担忧，例证是欧美ETF流入黄金市场，与美股形成完美的反向走势。最近欧日主权债务风波再度引发黄金避险逻辑。鑫元基金研报则认为，2025年9月的黄金市场表现强劲，屡创历史新高，现货黄金价格一度突破3600美元/盎司大关。其上涨的核心因素主要包括美联储降息预期强烈，美国8月非农就业数据远不及预期（仅增2.2万人），市场对美联储9月降息的预期概率升至96%甚至更高，降息预期打压美元，提振黄金。对于后市，鑫元基金认为，市场普遍看涨，高盛维持2025年底3700美元/盎司的目标价，但需警惕短期技术性回调风险。整体而言，黄金的长期牛市逻辑依然稳固，任何回调都可能被视为布局机会。中信建投证券则在研报中称，如果说2022年以来黄金启动了一波避险定价，本质上是来源于全球经历的种种不确定性——地缘政治、通胀变局以及货币信用，那么等待美联储降息，黄金重返定价流动性宽松，即传统的实际利率框架。只不过走完这一波传统实际利率定价之后，待到未来全球需求筑底、科技持续，贸易战风波消退，或许终将看到黄金叙事的逆转。责任编辑：刘万里 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