金吾财讯 | 天风证券发研报指，特步国际(01368)25H1：持续经营业务之收入68亿，同比+7%，特步主品牌收入61亿，同比+5%，专业运动分部收入7.9亿，同比+33%。25H1持续经营业务之经营溢利13亿，同比+9%，专业运动分部的经营溢利0.8亿，同比大幅增长237%。该机构表示，公司进一步打造索康尼的高端运动品牌形象，对品牌定位、店铺设计及产品线进行全面重塑，现索康尼高端旗舰店已进驻核心商圈；对产品矩阵进行创新和升级，推出高性能跑鞋；进一步提升索康尼品牌影响力，与纽约音乐人JaeTips推出限量款“Grid Jazz9”复古鞋，以及于上海举办沉浸式长空越野训练营，让跑者于地标性的上海西岸体验新品等。抓住户外运动市场发展机遇，提升篮球领域品牌知名度：户外方面，公司拓展产品矩阵，推出两款高性能产品，分别是“飞石”徒步鞋及凉鞋，以及“山猫”越野跑鞋。篮球方面，品牌代言人林书豪在沈阳开展一系列活动，包括特步沈阳店的开业、门店签售活动，以及东北大学互动篮球赛；此外，特步还成为第七届亚洲大学生三对三篮球锦标赛赛事指定转杯赞助商。考虑到下半年消费环境仍有所承压以及索康尼盈利提升，该机构调整盈利预测，预计公司25-27年收入146亿人民币、154亿人民币、165亿人民币(原值为147亿人民币、158亿人民币、170亿人民币)；归母净利14.0亿元、15.2亿人民币、17.0亿人民币(原值为13.6亿元、15.2亿人民币、16.9亿人民币)；对应PE分别为11.5x、10.5x、9.4x。维持“买入”评级。