【东吴商社吴劲草团队 | 周报】大行科工港股上市，关注“骑行热”新消费趋势

草叔消费升级研究

09/15

欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】——洞悉新消费，打造品牌&渠道&供应链研究新范式，化妆品，医美，免税，酒店，旅游，物流，电商，零售，教育，黄金珠宝，小家电，国牌崛起，产业互联网等消费领域深度研究。本周行业观点本周，大行科工在港股上市。大行科工是中国内地最大的折叠自行车公司。公司的大行品牌于1982年由韩德伟博士创立。根据灼识咨询数据，2024年公司零售额位居中国内地折叠自行车首位，市场份额为...

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净利率2%）、美利达（2025H1毛利率16%，净利率6%）等自行车头部企业。公司销售费用率有所提升，或因为高端化趋势和线上直销渠道占比提升。公司折叠自行车价格带呈提升趋势。公司中端自行车的销售收入占比从2022年的51%上升至2025年1-4月的68%；大众市场价格带的自行车销售额占比则由39%下降至21%。随着疫情结束之后居民户外活动恢复，“骑行热”快速兴起，中高端自行车成为兴趣型新消费，自行车领域的消费也逐渐呈现消费升级趋势。公司P8等中高端经典型号逐渐替代市场上的大众产品，驱动业绩高增。公司是折叠车的国内&全球龙头。根据灼识咨询，2024年公司在国内市占率排名第一，其余头部企业主要包括迪卡侬、小布（Brompton）、永久、凤凰等。公司在全球市场市占率排名第二，其余头部企业包括小布（Brompton）、迪卡侬、Birdy等。疫情后，全球自行车市场重启增长。2020年及2021年的全球自行车需求明显增加，2021年全球市场规模达到4,084亿元，2022年规模回落至3,803亿元。预计2024-2029E全球自行车市场规模的CAGR为11.8%。随着“骑行热”兴起，自行车逐渐成为悦己消费，中高端自行车市场增速较快。近年来随着材料技术的进步，中高端折叠车逐渐缩小与传统自行车的骑行体验差距，得到进一步发展。根据灼识咨询数据，2024年全球折叠自行车行业的中高端部分分别占零售量及零售额约44.1%及86.5%。其中，高端折叠自行车零售额2019-2024的CAGR为22.7%，中端零售额2019-2024的CAGR为17.7%；预计2024-2029E高端和中端零售额CAGR均为12%。近年来随着材料技术的进步，折叠车尤其中高端逐渐缩小与传统自行车的骑行体验差距，得到进一步发展。我国折叠自行车市场高增。2019-2024年中国内地折叠自行车市场的整体规模从约4亿元上升至约17亿元，CAGR为31.6%，预计2024-2029E的CAGR为21.2%。折叠车具有收纳方便、可以带上部分公共交通工具等优点，更适合城市上班族和骑行爱好者使用，也更匹配我国较为完善的城市化水平和较好的城市基建的骑行环境，实现需求高增。建议关注新消费兴起带来的投资机会：新消费的成因包括新消费习惯的形成和新品牌的破圈。骑行作为一个较为有趣的运动方式逐渐兴起，渗透率提升+客单价提升，是值得关注的新消费趋势。本周行情回顾本周（9月8日至9月14日），申万商贸零售指数涨跌幅+0.85%，申万社会服务-0.28%，申万美容护理+0.23%，上证综指+1.52%，深证成指+2.65%，创业板指+2.10%，沪深300指数+1.38%。年初至今（1月2日至9月14日），申万商贸零售指数涨跌幅+7.06%，申万社会服务+13.84%，申万美容护理+15.26%，上证综指+15.48%，深证成指+24.10%，创业板指+41.04%，沪深300指数+14.92%。细分行业公司估值表风险提示行业竞争加剧、大客户订单波动、地缘风险等。欢迎联系东吴商社  吴劲草团队吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 阳靖/ 王琳婧/郗越【东吴商社 吴劲草团队简介】团队荣誉：2024年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6名2024年 水晶球 商贸零售/社会服务 最佳分析师 第3/5名2024年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名2024年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6名2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名2023年 WIND 商贸零售行业最佳分析师 第2名2021-2022年 新财富/水晶球/上证报/WIND/金牛奖/金麒麟等奖项荣获最佳分析师","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}