金吾财讯 | 华泰证券发研报指，上美股份(02145)韩束抖音8月实现GMV7.72亿，排名抖音美妆品牌榜第一，单月yoy+70%(飞瓜)，持续推新护肤/个护单品有望催化长期高增：1)贴片面膜：第三代金刚侠面膜8月上线天猫/抖音官方旗舰店，主打抗氧/润泽/塑颜功效，截至9月16日近30天已实现抖音千万级GMV，其中近85%由品牌自营渠道贡献(飞瓜)。2)次抛精华：9月上新PDRN水光棒，主打专利三文鱼PDRN实现深层修复；新品绷带式30%高浓度S型专利玻色因精华主打7天淡化全脸纹。3)洗护品类：9月上新氨基酸香氛沐浴露，覆盖清新花果/东方木质双重香型，现已进入天猫沐浴露新品榜前10。该机构表示，据久谦数据，综合淘系/抖音/京东三平台表现来看，上美股份旗下高端婴童护理品牌newpage 8月实现GMV近3700万元/yoy100+%，其中淘系渠道yoy+89%，抖音/京东渠道yoy均超100%。修复品牌安敏优8月GMV约1100万元/yoy+75%，其中抖音/淘系分别实现yoy+64%/+70%，京东渠道因去年同期基数较低增速显著。防脱品牌极方25M8实现GMV近700万元，抖音渠道占比近90%，驱动三平台环比增长16%。该机构续指，公司1H25收入及利润增长表现均靓丽，进入2H25以来，该机构观察到上美主品牌韩束继续拓展次抛精华/香氛沐浴露等多品类，8月增长动能强劲，趋势有望延续；多品牌拓展亦顺利，2H以来聚光白/面包超人/NAN beauty陆续落地，催化剂不断。当前公司多品牌/多品类孵化及运营能力已得初步验证，若能力持续复制天花板上限有望再打开，内部高效能、强执行力组织架构奠定底层根基，维持买入评级。