金吾财讯 | 中信建投表示，快递8月数据出炉，反内卷后价增量减且涨价传导更偏向总部。8月公司价格数据已经反映义乌及广东涨价效果，当月环比价格均出现1分到1毛钱的涨幅，优于往年同期。其中，总部层面在本轮反内卷中的弹性圆通速递和申通快递更大，单价（含中转、运输及揽件）分别环比上涨6.7分和1毛，两家虽然切给派件加盟商比例不同，但考虑所得税等因素，最终单票业绩弹性基本分别为3-4分和2-3分。另外，9月开始其他地区也在提价，因此业绩弹性仍有向上空间。派费是当下行业核心矛盾，监管强力推行价格反内卷中长期锁死“降派费”，短期延缓格局出清（但目前更多是总部回血、加盟商压力仍在）。反内卷预期逐步兑现，快递的结构性机会仍是“全链条降本”，因此建议关注尚未共识的中通快递末端变革带来的长期投资价值。