Hannah Lang/Elizabeth Howcroft

路透社纽约/帕里斯10月8日 - 加密货币公司竞相销售与股票挂钩的代币，这给传统金融公司和监管专家敲响了警钟，他们警告说，这种快速增长的新型产品给投资者和市场稳定带来了风险。

受唐纳德-特朗普（Donald Trump (link)）总统支持加密货币的立场及其政府推动友好监管的影响，加密货币行业正急于利用全球对该行业的热情高涨。

Robinhood HOOD.O、Gemini GEMI.O和Kraken等公司已经在欧洲推出了代币股票，而Coinbase (link) COIN.O、Robinhood和初创公司Dinari正在寻求批准在美国推出类似产品。 与此同时，纳斯达克 (link) 上个月成为首家提议推出代币化股票的主要交易所。

业内人士称，代币化股票--追踪传统股票的基于区块链的工具--可以让股票全天候交易并即时结算，提高流动性并降低交易成本，从而彻底改变股票市场 (link)。据代币化跟踪机构RWA.xyz称，截至9月，面向散户投资者的代币化上市股票的总价值已增至4.12亿美元，而12个月前只有几百万美元。

尽管许多产品的营销方式与股票类似，但它们很少提供与传统股票相同的权利、信息披露和保护。相反，根据路透社对几种产品的审查以及对十几位行业高管和法律专家的采访，它们更像风险更高的衍生品。批评人士说，这增加了投资者的风险，而更广泛的代币化如果不受监管，可能会破坏市场的完整性和分散流动性。

"伦敦克利福德律师事务所合伙人迭戈-巴隆-奥西奥（Diego Ballon Ossio）说："你是通过创建某种合成工具来购买这些股票的风险敞口。"他说："很多责任都转嫁到了你身上，让你去了解你购买的到底是什么。

有几家公司在区块链上发行了自己的实验性股票代币--区块链软件是一种共享的数字分类账--但大多数代币股票都与上市公司挂钩，由昂多全球市场（Ondo Global Markets）和迪纳里（Dinari）等第三方发行。一些代币由相关股票提供 1:1 支持，而另一些则通过衍生品提供经济风险。

业界对股票代币适用哪些法规存在分歧，投资者的权利和保护也各不相同。通常情况下，这些产品不提供所有权、投票权或传统股息，同时会给代币发行商带来交易对手风险。

例如，有多种代币与英伟达NVDA.O和特斯拉TSLA.O挂钩，其结构和条款条件各不相同。

"提供1:1抵押的Dinari公司首席执行官加布里埃尔-奥特（Gabriel Otte）说："事实上，不同的代币发行有不同的权利和不同的信息披露......这确实是一个很大的隐忧。

Robinhood 于 6 月推出了 (link) 与上市公司挂钩的代币交易，并表示计划推出私营公司的代币股票。为了推广这次发布，它赠送了与 OpenAI 挂钩的代币。根据其条款和条件 (link)，这些代币是由 Robinhood 在持有 OpenAI 可转换票据的特殊目的工具中拥有的基金单位支持的衍生合约。该公告引起了 OpenAI (link) 的反击，OpenAI 表示并不支持此次发行。这也引起了 Robinhood 欧洲监管机构的审查。

Robinhood Crypto 总经理约翰-克布拉特（Johann Kerbrat）表示，该公司明确表示其代币是衍生品。

"他补充说："这只是向前迈出的一步，我们可以享受到不再需要多日结算的好处。

Robinhood发言人表示，虽然Robinhood正在区块链上发行上市公司代币，但尚未在区块链上进行交易结算。

Gemini拒绝发表评论。

核心投资者保护

在欧洲，Robinhood、Kraken 和其他公司根据 "MiFID "衍生品规则开展业务，但一些法律专家表示，该法律不足以监管这些新产品。对加密货币持友好态度的美国证券交易委员会主席保罗-阿特金斯（Paul Atkins）表示，该机构计划向有意发行加密货币的 (link)，使其免受证券规则的约束。

这一计划正遭到包括花旗证券（Citadel Securities）和证券业与金融市场协会（Securities Industry and Financial Markets Association）在内的华尔街强势企业的反对，它们表示，这种重大的结构性变化应该通过正式的规则制定程序。

"SIFMA国际资本市场主管彼得-瑞安（Peter Ryan）说："不能因为区块链代表证券，就改变适用于证券的核心投资者保护和其他规定。

Citadel Securities 在 7 月份写给美国证券交易委员会的一封信中提出了 (link)，担心代币化会抽走公共市场的流动性。

美国证券交易委员会的发言人拒绝发表评论，而 Citadel Securities 也没有在信以外发表评论。

帮助监督 MiFID 的欧洲证券和市场管理局发言人表示，该局意识到了代币化的潜在风险，并正在关注事态的发展。

世界交易所联合会最近敦促 (link) 监管机构打击代币化，理由是投资者保护不足和流动性分散，不过该组织告诉路透社，它支持纳斯达克的提议，因为它将像对待传统股票一样对待代币。

据一位熟悉内情的消息人士透露，Coinbase 也在与美国证券交易委员会商谈推出代币化证券，同样给予投资者与传统股票相关的全部合法权益。

其他发行商表示，他们严格遵守传统证券、反洗钱、破产保护和其他规则。

Kraken公司全球消费者主管马克-格林伯格（Mark Greenberg）说，该公司提供 "黄金标准"，包括1:1抵押和投资者信息披露，同时将衍生品发行视为 "欠条"。

"Ondo Finance 首席战略官伊恩-德-博德（Ian De Bode）说："如果操作得当，代币化会加强投资者保护，而不是削弱投资者保护。

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