Krystal Hu

路透社10月8日 - (人工智能》每周三以时事通讯的形式发布。您可以在这里订阅 (link).)

本周，在旧金山的一个蓝天白云的日子里，OpenAI 的年度开发者日（Dev Day）展示了一个堆满了品牌袜子、运动衫和帽子的礼品室；用羊角面包筒盛装的菠萝冰激凌；以及满满一屋子的人，大家都在为接下来的活动而沸腾。

台上传递的信息很明确--ChatGPT 制造商正在全速推进企业交易。OpenAI 推出了 与软件制造商 (link) 的合作伙伴关系，以及让第三方应用程序直接插入 ChatGPT 的新工具，这样用户就可以在不离开应用程序的情况下提出问题或触发任务。

最令人期待的时刻之一--乔尼-艾维（Jony Ive）和山姆-奥特曼（Sam Altman）讨论一款新的人工智能设备--在保密的限制下轻轻落下。除了做出 "让你快乐 "的广泛承诺外，细节并不多。

与上周 Sora 推出时相比，版权持有者们更高兴了： OpenAI一 改 (link) 最初 "选择 退出 "的姿态，表示将增加对视频模型中角色使用方式的控制，并与选择加入的用户分享收入。

然而，当天的新闻却被几小时前OpenAI自己的头条新闻所掩盖--一份价值1000亿美元的芯片新订单将使OpenAI有可能 获得 AMD公司10%的股份 (link) 。我们将在下文中解读这些融资交易的创意和风险。在本周图表中，我们将解释为什么 Reddit 在人工智能聊天机器人的回答中出现得越来越少。继续滚动。

我们在科技与人工智能领域的最新报导

数据显示，第三季度人工智能风险投资继续激增 (link)

软银将以 54 亿美元收购 ABB 机器人业务，推动人工智能与机器人技术的融合 (link)

前谷歌科学家因揭示量子物理学的实际应用而获诺贝尔奖 (link)

军方备忘录称Anduril-Palantir战场通信系统 "风险极高 (link)

独家--雅虎接近达成以14亿美元将AOL出售给意大利Bending Spoons公司的协议 (link)

融资激增，人工智能初创公司估值引发泡沫担忧 (link)

人工智能的期权赌注

在人工智能的淘金热中，最大的公司不仅仅在购买芯片，他们还在购买未来的期权。最近，芯片制造商与人工智能开发商之间的复杂融资交易浪潮向我们展示了这一点。

英伟达（Nvidia）对 OpenAI 高达 1000 亿美元的投资锁定了一个重要客户，该客户可以直接从英伟达购买芯片来构建自己的云基础设施，资金将回流到英伟达硬件的购买中，同时英伟达也获得了一个不需要支付任何费用的期权。 - 作为回报，Nvidia 将获得非控股股份。AMD 将在未来几年内向 OpenAI 供应六千兆瓦的 AI 芯片，并为 OpenAI 提供折扣期权，让其在 2030 年之前购买 AMD 多达 10% 的股票。

细节是什么？资金或期权将分阶段提供，与里程碑挂钩。Nvidia 的承诺与每千兆瓦产能的上线时间挂钩。AMD 提供的期权行使权取决于 OpenAI 的芯片订单--AMD 自身的股价也在不断攀升。

我们最快也要到明年才能看到这笔价值数十亿美元的交易。两家公司都表示，其项目的第一阶段将于 2026 年下半年开始，因为芯片制造商在开始出货时就会开始确认收入。

在押注未来--不仅是人工智能技术的发展方向，还有需求和供给的精确时间--成为一种微妙的舞蹈的时刻，这些旨在确保产能和调整规模激励机制的金融工具应运而生。

它们解决了 OpenAI 无法满足的计算需求。人工智能基础设施需要巨大的前期投入。Nvidia 锁定了其最大的客户之一，而 AMD 则从主要客户的验证中获益。通过嵌入股权期权和性能里程碑，OpenAI 可以锁定未来的供应，而无需预先支付全部成本。

对供应商来说，这些交易提供了巨大的需求，证明了惊人的资本支出是合理的。在宣布 OpenAI 交易后，两家公司的股价都大幅上涨--AMD 的股价飙升了约 30%，市值增加了 700 多亿美元。

对投资者来说，这些协议风险更大。它们提供了确定性的表象 - 售能力、战略合作伙伴关系、一致的激励机制。但在这背后，经济学却依赖于一个曾使许多繁荣景象夭折的假设--需求将与供应同步实现。

人工智能的建设需要对数据中心、电力、冷却和软件准备进行同步投资。如果任何一个环节出了差错--许可延误、电力短缺、企业采用速度放缓--都要小心谨慎。 - 融资的增长就会变成搁浅的容量。这些结构在时间出现偏差时是不可饶恕的 - 的。此外，OpenAI 还必须利用其资产负债表上尚未动用的资金为额外的建设提供资金。高管们已经讨论过增加债务和制定更有创意的金融工具。

这就是为什么选择 - 重型融资往往在投资周期的后期大量出现。早期，公司通过标准股本扩大规模。随着竞争的加剧和反垄断压力的减轻，企业开始使用 "储备未来 "的工具：供应预订、关键资产的看涨期权，以及里程碑。 - 以里程碑为基础的触发器，从而营造出一种控制感。

听起来耳熟吗？20 世纪 90 年代末，电信公司利用容量交换和供应商融资过度铺设光纤，坚信流量增长会如期到来。最终，光纤如期而至，只是速度不够快或铺设位置不正确，导致数十亿美元的损失。 - 损失。

锁定未来的大量供应增加了风险。如果时机把握得当，这些举措看起来就像大手笔--运力预付 - 在整个生态系统中的激励机制保持一致。如果时机不对，它们就会像典型的过度建设：根据需求做出巨大承诺，而需求却来得太慢。

这就是这一系列选择所发出的信号 - 融资的信号。最大的参与者正在试图购买安全性，同时对时机进行精确的押注。而在后期融资中，时机是最难控制的。 - 周期市场中最难掌控的。任何繁荣的最后一英里往往看起来都是最复杂的，也是最脆弱的。

本周图表

你注意到你的人工智能聊天机器人的回答有点变化了吗？

Reddit 当然注意到了。Similarweb 的数据显示，9 月中旬，Reddit 的人工智能聊天机器人提及量份额出现断崖式下跌。9 月 12 日，它骤降了约 97%，因为人工智能聊天机器人给出的答案中引用 Reddit 的比例从平均接近 7% 降到了约 0.3%。

分析师将这一巨大变化归因于谷歌限制了一项设置，该设置曾允许机器人提取排名前100位的搜索结果，并将其减少到仅10个。像 ChatGPT、Perplexity 和 Claude 这样的聊天机器人一直在使用基于谷歌更广泛搜索结果的商业馈送来寻找第一页以外的答案，并提取通常位于第 15-40 位的 Reddit 线程。当谷歌在 9 月初关闭了这一功能后，这些更深层次的 Reddit 链接在机器人所能看到的范围内基本消失了。这提醒我们，谷歌的索引和政策对第三方人工智能系统所能访问的内容有多大的影响--进而影响到我们在其答案中看到的内容。

(为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)