【建投贵金属】如何理解近期新一轮贵金属涨势

CFC金属研究

10/14

重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！作者 |王彦青中信建投期货研究发展部本报告完成时间 | 2025年10月14日引言今年贵金属是表现极为强势的一年，从年初至今黄金涨幅已超50%，而白银表现更是强于...

网页链接

免责声明：投资有风险，本文并非投资建议，以上内容不应被视为任何金融产品的购买或出售要约、建议或邀请，作者或其他用户的任何相关讨论、评论或帖子也不应被视为此类内容。本文仅供一般参考，不考虑您的个人投资目标、财务状况或需求。TTM对信息的准确性和完整性不承担任何责任或保证，投资者应自行研究并在投资前寻求专业建议。

热议股票

{"basename":"/hans","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎证券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎证券,老虎证券开户,老虎券商,老虎证券官网,老虎证券app,tigertrade老虎证券,股票,炒股,新加坡股票交易平台,投资,投资理财","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hans/news/2575251566"},"companyName":"老虎证券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2575251566\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2575251566?lang=zh_CN&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-10-14 10:41","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2575251566","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"【建投贵金属】如何理解近期新一轮贵金属涨势","media":"CFC金属研究","content":"<div>\n<p>重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！作者 |王彦青  中信建投期货研究发展部本报告完成时间  | 2025年10月14日引言今年贵金属是表现极为强势的一年，从年初至今黄金涨幅已超50%，而白银表现更是强于...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251014112642a6b832cd&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【建投贵金属】如何理解近期新一轮贵金属涨势</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n【建投贵金属】如何理解近期新一轮贵金属涨势\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-10-14 10:41 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251014112642a6b832cd&s=b><strong>CFC金属研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！作者 |王彦青  中信建投期货研究发展部本报告完成时间  | 2025年10月14日引言今年贵金属是表现极为强势的一年，从年初至今黄金涨幅已超50%，而白银表现更是强于...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251014112642a6b832cd&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU2039709279.SGD","symbol_name":"MANULIFE GF DRAGON GROWTH \"AA\" (SGDHDG) INC","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251014112642a6b832cd&s=b","article_id":"2575251566","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251014112642a6b832cd&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2575251566","pubTimestamp":1760409705,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"9月9日，以色列对卡塔尔境内的哈马斯发起袭击，并造成了卡塔尔人员的伤亡。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"LU2039709279.SGD":"MANULIFE GF DRAGON GROWTH \"AA\" (SGDHDG) INC","02899":"紫金矿业","LU0821914370.USD":"贝莱德亚洲成长领袖A2","LU0463099449.HKD":"SCHRODER ISF CHINA OPPORTUNITIES \"A\" (HKD) ACC","LU2097828805.USD":"AZ EQUITY CHINA \"A-AZ\" (USD) ACC","LU2097828557.USD":"AZ EQUITY CHINA \"A\" (USD) ACC","LU0327786744.USD":"Janus Henderson Horizon China Opportunities A2 USD","LU2097828631.EUR":"AZ EQUITY CHINA \"A\" (EUR) ACC","LU1794554557.SGD":"Allianz All China Equity AT Acc H2-SGD","BK1505":"一带一路","BK1198":"黄金","00815":"中国白银集团","LU0140636845.USD":"施罗德大中华区股票A Acc","LU2399975544.HKD":"ALLIANZ ALL CHINA EQUITY \"AT\" (HKD) ACC","HK0000320264.USD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (USD) ACC","LU1504937902.USD":"CT (LUX) I ASIAN EQUITY INCOME \"DUP\" (EUR) INC","LU2097828474.EUR":"AZ EQUITY CHINA \"A\" (EUR) ACC A","LU0048580855.USD":"富达大中华区A","LU0106252389.USD":"SCHRODER ISF EMERGING MARKETS \"A\" ACC","06693":"赤峰黄金","LU0096374516.USD":"CT (LUX) I ASIA EQUITY INCOME \"DU\" (USD) ACC","LU0061477393.USD":"CT (LUX) I ASIA EQUITY INCOME \"AU\" (USD) ACC","HK0000306701.USD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (USD) INC","LU1188198961.HKD":"SCHRODER ISF CHINA OPPORTUNITIES \"A\" (HKD) INC QV","LU0886674414.USD":"CT (LUX) I ASIAN EQUITY INCOME \"AUP\" (USD) INC","LU0345780521.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL GOLD \"A\" (USD) INC","LU0228659784.USD":"施罗德金砖四国基金","LU0244354667.USD":"SCHRODER ISF CHINA OPPORTUNITIES \"A\" ACC","LU1251922891.USD":"NINETY ONE GSF ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU0370786039.SGD":"Fidelity Greater China A-SGD","LU0828237510.HKD":"SCHRODER ISF BIC (BRAZ IN CH)\"A\" (HKD) ACC","LU0049853897.USD":"SCHRODER ISF EMERGING MARKETS \"A\" (USD) INC AV","LU1048596156.SGD":"Blackrock Asian Growth Leaders A2 SGD-H","LU0828237940.HKD":"SCHRODER ISF EMERGING ASIA \"A\" (HKD) ACC","LU1720050803.USD":"安联全方位中国股票基金","LU0572944931.SGD":"Janus Henderson Horizon China Opportunities A2 SGD","LU0326950275.SGD":"Schroder ISF China Opportunities A Acc SGD-H","LU0345780281.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL GOLD \"A\"  ACC","LU0181495838.USD":"施罗德新兴亚洲A Acc","LU2097828714.EUR":"AZ EQUITY CHINA \"BAZ\" (EUR) ACC","LU1961090484.USD":"ALLIANZ ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU1831875114.USD":"SCHRODER ISF ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU1303224171.USD":"NINETY ONE GSF ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","BK1592":"有色金属","01818":"招金矿业","HK0000306685.HKD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (HKD) INC","BK1544":"黄金股","LU1719994722.HKD":"NINETY ONE GSF ALL CHINA EQUITY \"A\" (HKD) ACC","BK1594":"碳中和概念股","LU1770034418.SGD":"ALL CHINA EQUITY \"A\" (SGDHDG) ACC","HK0000320223.HKD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (HKD) ACC"},"translate_title":"[Jiantou Precious Metals] How to understand the recent new round of precious metal rally","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"00815":0.9,"01818":0.9,"02899":0.9,"06693":0.9},"content_text":"重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！作者 |王彦青  中信建投期货研究发展部本报告完成时间  | 2025年10月14日引言今年贵金属是表现极为强势的一年，从年初至今黄金涨幅已超50%，而白银表现更是强于黄金。即使是追溯历史，年初至今的黄金涨幅也在历史年度涨幅中名列前茅，仅次于1973年、1974年以及1979年，而彼时是布雷顿森林体系崩溃后的秩序重建期，因此今年贵金属的表现着实大超市场预期。尽管当前全球面临百年未有之大变局，但从影响因素上看，除年初的贸易战是强刺激因素之外，贵金属市场实际是相对缺乏短期实质性利多的。我们也可以观察到，黄金从4月下旬起进入阶段性的调整状态，直至8月底才再度开启一轮快速上涨，并再度在短期创造出极为吸睛的表现。那么，基于当前的现实情况，该如何理解8月以来的最新一轮贵金属涨势?正文一、美联储降息是主要触发因素8月以来贵金属的上涨始于美联储降息预期的强化，其中既有短期美联储态度的变化，又有长期美联储独立性的担忧。从短期变化来看，8月底美联储主席鲍威尔在央行年会上的讲话形成重大转折，在此之前鲍威尔对降息表态均较为谨慎，而在央行年会上他表示，就业面临的下行风险上升，可能意味着需要调整政策立场，这大大强化了市场对美联储的降息预期，推动贵金属快速上行。从长期担忧来看，8月以来特朗普政府持续对美联储进行施压，他多次敦促美联储主席鲍威尔降息，并一度利用美联储装修问题对鲍威尔施压。此外，美联储理事库格勒因“个人事务”辞职，随后特朗普又将矛头对准美联储理事库克，并试图直接解雇库克，虽然解雇库克的决定最终被法院驳回，但市场对美联储独立性的担忧明显上升。此外，美联储主席鲍威尔任期将在明年结束，特朗普已启动新任美联储主席的遴选流程，而这也会引导市场对美联储长期更为鸽派的预期。从CME 联邦基金利率期货表现可以看到，市场对美联储降息预期在8月下旬至9月上旬有所增强，美债收益率亦有所下行，这给贵金属的新一轮上涨提供了触发因素。但在9月中旬以后，市场对美联储降息预期逐渐平稳，美债收益率也有所反弹，仅从美联储政策预期角度难以解释后续的进一步涨幅。二、美元体系的新裂痕9月底，美国两党在医疗补助削减上的斗争导致拨款法案未能通过，美国政府于10月1日起关门。市场有观点认为美国政府关门亦推动了贵金属的进一步上涨，但我们认为其实质影响相对有限。从历史来看，最近十余年与此次政府关门持续时间与影响规模相近的有2013年10月与2018年底至2019年初，美国政府分别停摆16天与35天，但黄金表现涨跌互现，期间涨跌幅分别为-3.5%与+3.4%。此次美国政府关门给美国经济带来了一定的不确定性，确实为贵金属连创新高起到了催化作用，但我们认为其并非核心推动力。我们认为，国际环境的进一步变化可能才是贵金属上涨的核心推手。我们此前文章就已提到，“百年未有之大变局”正在持续演进，美元的中心货币地位正在遭受挑战，美国政府债务负担高企、地缘政治风险加大、“逆全球化”带来的通胀风险，均有望继续支撑贵金属的长牛行情。而近期，美国的行为或正在加速去美元化的进程，各国对美国以及美元的信任持续下降。9月9日，以色列对卡塔尔境内的哈马斯发起袭击，并造成了卡塔尔人员的伤亡。由于卡塔尔是美国在中东地区的密切盟友，且美军还在卡塔尔有重要空军基地，业界普遍认为此次以色列对卡塔尔的袭击得到了美国的默许。既然像卡塔尔这样的美国盟友都会遭以色列攻击，且以色列并未受到任何惩罚，那么其他中东国家可能会面临同样的局面。上世纪70年代，石油美元体系的建立有赖于中东地区国家的信任与支持，而近期美国在中东地区的行为导致这一体系裂痕进一步加深，同时可能使得去美元化进程加速，这可能才是9月中旬以后贵金属延续快速上涨的核心原因。三、结论综合来看，我们认为贵金属在8月开启的新一轮涨势由美联储降息预期强化而触发，进入9月后逐渐转向长线利多因素，即美元信用的进一步下降。当前贵金属长牛行情正持续演绎，在长期利多的环境中，短期支撑因素并不一定充分，有时候仅需要一些催化因素的扰动就会带动行情快速推进，这也是为什么我们长期以来秉持忽视贵金属短线波动，重视长线支撑逻辑这一观点的原因。作者姓名：王彦青","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}